甲公司是一家制造企业，生产A、B两种产品。生产车间有两台设备，其中一台属于高端智能制造设备，另一台属于手工加工设备。A、B产品均需先后经过智能制造和手工加工两道作业工序方可完成。A产品主要由智能制造设备完成，B产品主要由手工加工设备完成。
原材料均在开工时一次性投入。公司现采用传统成本计算法计算成本，直接材料、直接人工直接计入产品成本，制造费用先按车间归集，再按直接人工工资比例分配进入产品成本。2019年9月生产成本相关资料如下：
（1）本月生产量
（2）传统成本计算下A、B产品成本计算单
（3）产品毛利
目前，A产品供不应求，B产品滞销。公司销售经理建议A提价，B降价，以提高公司获利能力。生产经理认为制造费用大部分由智能制造设备引起，按直接人工工资比例分配导致A、B产品成本计算不准确，应采用作业成本法对制造费用分配进行优化，从而为调价提供可靠的成本数据。公司财务部门和生产技术部门对生产过程进行了分析，识别出三项作业，分别是设备检修作业、智能制造作业和手工加工作业。设备检修作业负责对智能制造设备、手工加工设备进行检修，作业动因是检修次数；智能制造作业的作业动因是机器工时；手工加工作业的作业动因是人工工时。直接人工成本不再单列成本项目，被归入相应作业库。相关资料如下：
（1）月末在产品A在产品40件，全部处于智能制造阶段，尚未进入手工加工阶段，平均完成智能制造作业的50%；B在产品50件，智能制造作业全部完成，手工加工作业平均完成60%。
（2）作业成本
要求：
A产品定价不合理，因为A产品单位成本1148元高于目前的单位售价1000元。B产品定价合理，因为B产品单位成本3407元低于目前的单位售价3600元。
甲公司是一家制造业上市公司，目前公司股票每股45元，预计股价未来增长率8%；长期借款合同中保护性条款约定甲公司长期资本负债率不可高于50%、利息保障倍数不可低于5倍。为占领市场并优化资本结构，公司拟于2019年末发行附认股权证债券筹资20000万元。为确定筹资方案是否可行，收集资料如下：
资料一：甲公司2019年预计财务报表主要数据。
单位：万元
甲公司2019年财务费用均为利息费用，资本化利息200万元。
资料二：筹资方案。
甲公司拟平价发行附认股权证债券，面值1000元，票面利率6%，期限10年，每年末付息一次，到期还本。每份债券附送20张认股权证，认股权证5年后到期，在到期前每张认股权证可按60元的价格购买1股普通股。不考虑发行成本等其他费用。
资料三：甲公司尚无上市债券，也找不到合适的可比公司。评级机构评定甲公司的信用级别为AA级。目前上市交易的同行业其他公司债券及与之到期日相近的政府债券信息如下：
甲公司股票目前β系数1.5，市场风险溢价4%，企业所得税税率25%。假设公司所筹集资金全部用于购置资产，资本结构以长期资本账面价值计算权重。
资料四：如果甲公司按筹资方案发债，预计2020年营业收入比2019年增长20%，财务费用在2019年财务费用基础上增加新发债券利息，资本化利息保持不变，企业应纳税所得额为利润总额，营业净利率保持2019年水平不变，不分配现金股利。
长期资本负债率=40000/（40000＋60000）×100%=40%
利息保障倍数=（9000＋3000＋2000）/（2000＋200）=6.36（倍）
5年后预期股价=45×（F/P，8%，5）=45×1.4693=66.12（元）
1000=1000×6%×（P/A，i，10）+20×（66.12-60）×（P/F，i，5）+1000×（P/F，i，10）
1000=60×（P/A，i，10）+122.40×（P/F，i，5）+1000×（P/F，i，10）
i=7%时，
60×（P/A，7%，10）+122.40×（P/F，7%，5）+1000×（P/F，7%，10）
=60×7.0236+122.40×0.7130+1000×0.5083=1016.99（元）
i=8%时，
60×（P/A，8%，10）+122.40×（P/F，8%，5）+1000×（P/F，8%，10）
=60×6.7101+122.40×0.6806+1000×0.4632=949.11（元）
利用“内插法”：
（i-7%）/（8%-7%）=（1000-1016.99）/（949.11-1016.99）
解得：i=7.25%
附认股权债券的资本成本为7.25%。
税前债务资本成本=5.75%+[（5.63%-4.59%）+（6.58%-5.32%）+（7.20%-5.75%）]÷3=7%
（提示：乙公司的信用等级与甲公司不同，故不纳入计算范围。）
β资产=1.5/[1+（1-25%）×40000/60000]=1
β权益=1×[1+（1-25%）×（40000+20000）/60000]=1.75
筹资后股权资本成本=5.75%+1.75×4%=12.75%
长期资本负债率=（40000+20000）/[60000+40000+20000+9000×（1+20%）]=60000/130800=45.87%
利息保障倍数=[9000×（1+20%）/（1-25%）+2000+20000×6%]/（2000+200+20000×6%）=17600/3400=5.18（倍）
方案可行。附认股权证债券属于混合筹资，税前资本成本应介于税前债务资本成本和税前股权资本成本之间。此方案税前资本成本（7.25%）大于税前债务资本成本（7%），小于税前股权资本成本[17%=12.75%/（1-25%）]。甲公司长期资本负债率低于50%、利息保障倍数高于5倍，符合借款合同中保护性条款的要求。
