根据资料一，计算甲公司2020年末的营运资金。
根据资料一、资料二和资料三，计算当前及改变信用政策后的销售收入与赊销收入。
根据资料一和资料二，计算当前的应付账款周转期。
根据资料三和资料四，计算改变信用政策后的存货周转期、经营周期与现金周转期。
根据前述计算结果以及资料三和资料四，计算改变信用政策前、后的边际贡献。
根据前述计算结果以及资料一、资料二、资料三和资料五，计算改变信用政策后应收账款与存货占用资金的应计利息增加额。
根据前述计算结果，计算改变信用政策后的税前损益增加额，并为甲公司做出是否改变信用政策的决策。
2020年末的营运资金＝流动资产-流动负债=（200＋450＋560）－（300＋400）＝510（万元）。
当前应收账款周转率＝当前赊销收入÷应收账款平均余额；
当前应收账款周转期＝450÷（当前赊销收入÷360）＝45（天）；
解得：当前赊销收入＝3600（万元）；
则当前销售收入＝3600÷75%＝4800（万元）；
改变信用政策后的销售收入＝当前销售收入×（1＋年销售额增长率）=4800×（1＋20%）＝5760（万元）；
改变信用政策后的赊销收入＝改变信用政策后的销售收入×赊销比例=5760×90%＝5184（万元）。
当前全年购货成本＝当前销售收入×购货成本平均占销售额的百分比=4800×60%＝2880（万元）；
应付账款周转次数＝年购货成本/应付账款平均余额＝2880/400=7.2（次）
应付账款周转期＝360/应付账款周转次数＝360/7.2=50（天）。
改变信用政策后销货成本＝改变信用政策后的销售收入×销货成本率=5760×70%＝4032（万元）；
由于改变信用政策预计不会影响存货周转率和变动成本率，即存货平均余额将与销售收入同比增长：改变信用政策后存货平均余额＝基期存货平均余额×（1＋销售增长率）=560×（1＋20%）＝672（万元）；
改变信用政策后的存货周转次数＝年销货成本/存货平均余额＝4032÷672＝6（次）
改变信用政策后的存货周转期＝360/存货周转次数＝360÷6＝60（天）；
改变信用政策后的经营周期＝存货周转期+应收账款周转期=60＋60＝120（天）；
由于改变信用政策预计不会影响应付账款周转期，则：改变信用政策后的现金周转期＝改变信用政策后的经营周期-应付账款周转期=120－50＝70（天）。
改变信用政策后的边际贡献＝改变信用政策后的销售收入×边际贡献率=5760×（1－70%）＝1728（万元）；
改变信用政策前的边际贡献＝改变信用政策前的销售收入×边际贡献率=4800×（1－70%）＝1440（万元）。
改变信用政策后的应收账款的机会成本＝改变信用政策后的赊销收入/360×平均收现期×变动成本率×资本成本
=5184÷360×60×70%×10%＝60.48（万元）；
改变信用政策前的应收账款的机会成本＝应收账款平均余额×变动成本率×资本成本=450×70%×10%＝31.5（万元）；
改变信用政策后的应收账款的机会成本增加额=60.48-31.5=28.98（万元）；
改变信用政策后的存货占用资金应计利息＝改变信用政策后的存货平均余额×资本成本=560×（1+20%）×10%＝67.2（万元）；
改变信用政策前的存货占用资金应计利息＝改变信用政策前的存货平均余额×资本成本=560×10%＝56（万元）；
改变信用政策后的存货占用资金应计利息增加额=67.2-56=11.2（万元）。
改变信用政策后的税前损益增加额＝（1728-380-60.48-67.2）-（1440-200-31.5-56）=67.82（万元）。
由于改变信用政策使税前损益增加，因此甲公司应当改变信用政策。
某项目的期望收益率为16%，风险收益率为10%，标准差为4%，则该项目的标准差率为（ ）。
标准差率＝标准差/期望收益率＝4%÷16%＝25%，选项C当选。
甲公司因生产经营须投资一项目，现有两种互斥方案可供选择，相关资料如下：
资料一：甲公司拟通过外部筹资，根据目标资本结构设计的筹资组合方案如下：银行借款资金占20%，年利率为12%，借款手续费率为10%；发行普通股筹资占80%，资本成本为15%。
资料二：方案一建设期为2年，第1年年初投资20万元，第2年年初投资60万元。建设完成后运营4年，税法规定净残值率为20%，按年限法计提折旧（计算年折旧额时不考虑资金的时间价值），项目运营结束后预估残值净收入10万元。在建设期完成后需垫支20万元的营运资金，垫支的营运资金在运营期结束后收回。该方案在运营期的第2年年末须支付50万元对项目进行大修理维护，项目运营期内每年可产生营业收入120万元，运营期前两年每年支付付现成本30万元，后两年每年支付付现成本40万元。
资料三：方案二建设期为1年，在建设期年初一次性投入60万元，建设完成后运营期为2年，无残值，按年限法计提折旧（计算年折旧额时不考虑资金的时间价值），无需垫支营运资金，该方案每年可产生税后营业利润40万元。
甲公司适用的企业所得税税率为25%，相关货币时间价值系数如下表所示（i为该项目的必要收益率）
要求：
甲公司该筹资方案的加权平均资本成本=[12%×（1-25%）÷（1-10%）]×20%+15%×80%=14%
方案一项目的年折旧额=（20+60）×（1-20%）÷4=16（万元）。
①第3年项目现金净流量=120×（1-25%）-30×（1-25%）+16×25%=71.5（万元）。
②第4年项目现金净流量=71.5-50×（1-25%）=34（万元）。
③第6年项目现金净流量=120×（1-25%）-40×（1-25%）+16×25%+10+（80×20%-10）×25%+20=95.5（万元）。
方案一第5年的项目现金净流量=120×（1-25%）-40×（1-25%）+16×25%=64（万元）。
①方案一的净现值=71.5×（P/F，14%，3）+34×（P/F，14%，4）+64×（P/F，14%，5）+95.5×（P/F，14%，6）-20×（P/F，14%，2）-60×（P/F，14%，1）-20=71.5×0.6750+34×0.5921+64×0.5194+95.5×0.4556-20×0.7695-60×0.8772-20=57.12（万元）。
②年金净流量=57.12÷（P/A，14%，6）=57.12÷3.8887=14.69（万元）。
方案二年折旧额=60÷2=30（万元）。
①方案二净现值=（40+30）×（P/A，14%，2）×（P/F，14%，1）-60=70×1.6467×0.8772-60=41.11（万元）。
②方案二年金净流量=41.11÷（P/A，14%，3）=41.11÷2.3216=17.71（万元）。
共同年限法下，方案二净现值=41.11+41.11×（P/F，14%，3）=41.11+27.75=68.86（万元）。
应选择方案二，理由如下：虽然方案一的净现值57.12万元＞方案二净现值41.11万元，但方案一和方案二的年限不同，不可直接用净现值做比较，应当采用共同年限法或年金净流量法。方案二的年金净流量17.71万元＞方案一的年金净流量14.69万元，在共同年限法下方案二的净现值68.86万元＞方案一的净现值57.12万元，所以应当选择方案二。
根据题意：每股收益、每股净资产和净资产收益率的关系为：
每股收益＝净利润/股数
=（净利润/所有者权益）×（所有者权益/股数）
=净资产收益率×每股净资产
=资产净利率×权益乘数×每股净资产
=5×20%×2=2（元）
【提示】本题中甲公司无优先股，并且当年股数没有发生增减变动，故甲公司的股数=流通在外加权平均股数。
甲公司为上市公司，适用的企业所得税税率为25%，相关资料如下：
（1）甲公司2022年末的普通股股数为6000万股，2023年3月31日，经公司股东大会决议，以2022年末公司普通股股数为基础，向全体股东每10股送红股2股，2023年9月30日增发普通股300万股，除以上情况外，公司2023年度没有其他股份变动事宜。
（2）甲公司2023年平均资产总额为80000万元，平均负债总额为20000万元，净利润为12000万元，公司2023年度股利支付率为50%，并假设在2023年末以现金形式分配给股东。
（3）2024年初某投资者拟购买甲公司股票，甲公司股票的市场价格为10元/股，预计未来两年的每股股利均为1元，第三年起每年的股利增长率保持6%不变，甲公司β系数为1.5，当前无风险收益率为4%，市场组合收益率为12%，公司采用资本资产定价模型计算资本成本率，也即投资者要求达到的必要收益率。
（4）复利现值系数表如下：
要求：
①2023年净资产收益率＝12000/(80000－20000)＝20%
②2023年支付的现金股利＝12000×50%＝6000(万元)
①2023年基本每股收益
＝12000/(6000＋6000×2/10＋300×3/12)＝1.65(元)
②2023年每股股利
＝6000/(6000＋6000×2/10＋300)＝0.8(元)
①市场组合的风险收益率＝12%－4%＝8%
②甲公司股票的资本成本率＝4%＋1.5×8%＝16%
③甲公司股票的每股价值
＝1×0.8621＋1×0.7432＋1×(1＋6%)/(16%－6%)×0.7432
＝9.48(元)
因为甲公司股票的每股价值9.48元低于当前每股股票的市场价格10元，因此投资者不应该购买甲公司股票。
某项银行贷款本金为 100 万元、期限为 10 年、利率为 8%，每年年末等额偿还本息，则每年偿还额的计算式为（ ）。
