题目
[组合题]甲公司生产和销售A产品,有关资料如下:资料一:2020年产销量为45000件,单价为240元/件,单位变动成本为200元/件,固定成本总额为1200000元。资料二:2020年公司负债为4000000元,平均利息率为5%;发行在外的普通股为800000股。公司适用的企业所得税税率为25%。资料三:公司拟在2021年初对生产线进行更新,更新后,原有产销量与单价保持不变,单位变动成本将降低到150元/件,年固定成本总额将增加到1800000元。资料四:生产线更新需要融资6000000元,公司考虑如下两种融资方案:一是向银行借款6000000元,新增借款利息率为6%;二是增发普通股200000股,每股发行价为30元。
[要求1]

根据资料一,计算2020年下列指标:①息税前利润;②盈亏平衡点销售额。

[要求2]

根据资料一和资料二,以2020年为基期,计算:①经营杠杆系数;②财务杠杆系数;③总杠杆系数。

[要求3]

根据资料一和资料二,计算2020年每股收益。

[要求4]

根据资料一、资料二和资料三,计算生产线更新后的下列指标:①盈亏平衡点销售量;②安全边际率;③息税前利润。

[要求5]

根据资料一至资料四,计算每股收益无差别点的息税前利润,并据此判断应选择哪种融资方案。

答案解析
[要求1]
答案解析:

①息税前利润=45000×(240-200)-1200000=600000(元)

②盈亏平衡点销售量=1200000/(240-200)=30000(件)

盈亏平衡点销售额=30000×240=7200000(元)

[要求2]
答案解析:

①经营杠杆系数=45000×(240-200)/600000=3

②财务杠杆系数=600000/(600000-4000000×5%)=1.5

③总杠杆系数=3×1.5=4.5

[要求3]
答案解析:

2020年每股收益=(600000-4000000×5%)×(1-25%)/800000=0.375(元/股)

[要求4]
答案解析:

①盈亏平衡点销售量=1800000/(240-150)=20000(件)

②安全边际率=1-20000/45000=55.56%

③息税前利润=45000×(240-150)-1800000=2250000(元)

[要求5]
答案解析:

(EBIT-4000000×5%-6000000×6%)×(1-25%)/800000=(EBIT-4000000×5%)×(1-25%)/(800000+200000)

解得:每股收益无差别点EBIT=2000000(元)

生产线更新后息税前利润大于每股收益无差别点息税前利润,甲公司应选择向银行借款的融资方案。

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本题来源:2021年中级《财务管理》真题一
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拓展练习
第1题
[单选题]某公司产销一种产品,变动成本率为60%,盈亏平衡点作业率为70%,则销售利润率为()。
  • A.18%
  • B.12%
  • C.42%
  • D.28%
答案解析
答案: B
答案解析:

边际贡献率=1-变动成本率=40%,安全边际率=1-盈亏平衡作业率=1-70%=30%,销售利润率=40%×30%=12%。

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第2题
[单选题]在固定资产更新决策中,旧设备原值为1000万元,计提折旧800万元之后,变价收入为120万元,企业所得税税率为25%。不考虑其他因素。旧设备变现产生的现金净流量为(  )。
  • A.150万元
  • B.100万元
  • C.90万元
  • D.140万元
答案解析
答案: D
答案解析:

固定资产账面价值=1000-800=200(万元),变现损失=200-120=80(万元),变现损失抵税=80×0.25=20(万元),变现收入=120+20=140(万元)。

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第3题
[判断题]

在资产负债率、产权比率和权益乘数三个指标中,已知其中一个指标值,就可以推算出另外两个指标值。(    )

  • A.正确
  • B.错误
答案解析
答案: A
答案解析:

益乘数=1/(1-资产负债率)=1+产权比率,因此已知其中一个指标值,就可以推算出另外两个指标值。

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第4题
[不定项选择题]

资本成本一般包括筹资费用和用资费用,下列属于用资费用的有()。

  • A.

    向债权人支付的利息

  • B.

    发行股票支付的佣金

  • C.

    发行债券支付的手续费

  • D.

    向股东支付的现金股利

答案解析
答案: A,D
答案解析:

用资费用是指企业在资本使用过程中因占用资本而付出的代价,如向银行等债权人支付的利息,向股东支付的股利等。选项B、C属于筹资费用。

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第5题
[组合题]

甲公司计划在2021年初构建一条新生产线,现有A、B两个互斥投资方案,有关资料如下:

资料一: A方案需要一次性投资30000000元,建设期为0,该生产线可用3年,按直线法计提折旧,净残值为0,第1年可取得税后营业利润10000000元,以后每年递增20%。

资料二: B方案需要一次性投资50000000元,建设期为0,该生产线可用5年,按直线法计提折旧,净残值为0,投产后每年可获得营业收入35000000元,每年付现成本为8000000元。在投产期初需垫支营运资金5000000元,并于营业期满时一次性收回。

资料三:甲公司适用的企业所得税税率为25%,项目折现率为8%。有关货币时间价值系数如下: (P/A,8%,3) =2.5771, (P/A, 8%,4) =3.3121,(P/A, 8%,5) =3.9927; (P/F, 8%,1)=0.9259,(P/F, 8%,2) =0.8573,(P/F, 8%,3) =0.7938,(P/F, 8%,5) =0.6806。

资料四:为筹集投资所需资金,甲公司在2021年1月1日按面值发行可转换债券,每张面值100元,票面利率为1%,按年计息,每年年末支付一次利息,一年后可以转换为公司股票,转换价格为每股20元。 如果按面值发行相同期限、相同付息方式的普通债券,票面利率需要设定为5%。

答案解析
[要求1]
答案解析:

①年折旧额=30000000/3=10000000 (元)

第1年的营业现金净流量=税后营业利润+年折旧额

=10000000+ 10000000=20000000 (元)

②第2年的营业现金净流量=10000000× (1+20%)+10000000=22000000 (元)

第3年的营业现金净流量=10000000× (1+20%)× (1+20%)+ 10000000=24400000 (元)

净现值=20000000× (P/F, 8%,1) +22000000× (P/F, 8%,2) +24400000× (P/F, 8%,3)-30000000

           =20000000×0.9259+22000000×0.8573+24400000×0.7938-30000000=26747320 (元)

③现值指数=(26747320+30000000)÷30000000=1.89

[要求2]
答案解析:

①投资时点的现金净流量= -(50000000+5000000)= -55000000 (元)

②年折旧额=50000000/5=10000000(元)

第1-4年的营业现金净流量=35000000× (1-25%)-8000000× (1-25%)+10000000×25%=22750000(元)

③第5年的现金净流量=35000000× (1-25%)-8000000× (1-25%)+10000000×25%+5000000=27750000(元)

④净现值=-55000000+22750000×(P/A, 8%,4) +27750000×(P/F, 8%,5)

              =-55000000+22750000×3.3121+27750000×0.6806=39236925(元)

[要求3]
答案解析:

A方案的年金净流量=26747320/(P/A,8%,3) =26747320/2.5771=10378844.44(元)

B方案的年金净流量=39236925/(P/A, 8%,5) =39236925/3.9927=9827165.83(元)

应该选择A方案,因为A方案的年金净流量大于B方案的年金净流量。

[要求4]
答案解析:

①可转换债券在发行当年比一般债券节约的利息支出=30000000×(5%-1%)=1200000(元)

②可转换债券的转换比率=100/20=5

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