无风险报酬率即为已上市政府债券的到期收益率，采用逐步测试法计算。
设无风险利率为i，1120＝1000×6%×（P/A，i，10）＋1000×（P/F，i，10）
当i＝5%时，
1000×6%×（P/A，5%，10）＋1000×（P/F，5%，10）＝60×7.7217＋1000×0.6139＝1077.2（元）
当i＝4%时，
1000×6%×（P/A，4%，10）＋1000×（P/F，4%，10）＝60×8.1109＋1000×0.6756＝1162.25（元）
利用插值法解得：无风险报酬率＝4.50%
乙公司的β资产＝1.5/[1＋（1－25%）×40/60]＝1
丙公司的β资产＝1.54/[1＋（1－25%）×50/50]＝0.88
行业平均β资产＝（1＋0.88）/2＝0.94
锂电池项目的β权益＝0.94×[1＋（1－25%）×30/70]＝1.24
锂电池项目的权益资本成本＝4.50%＋1.24×7%＝13.18%
某公司拟进行一项固定资产投资决策，项目资本成本为12%，有四个方案可供选择：甲方案的内含报酬率为11.42%；乙方案的现值指数为0.73；丙方案的寿命期为8年，净现值为1120万元；丁方案的寿命期为10年，净现值的等额年金为213.48万元。已知：（P/A，12%，8）=4.9676，则最优的投资方案是（ ）。
甲方案的内含报酬率11.42%小于项目资本成本12%，甲方案不可行；乙方案的现值指数小于1，乙方案不可行；由于丙、丁方案寿命期不同，资本成本相同，可以直接比较净现值的等额年金。丙方案净现值的等额年金=1120/（P/A，12%，8）=1120/4.9676=225.46（万元），大于丁方案净现值的等额年金213.48万元，所以最优方案为丙方案。
下列关于评价独立项目的基本指标的说法中，正确的有（ ）。
在计算内含报酬率时不必事先估计资本成本，只是最后才需要一个切合实际的资本成本来判断项目是否可行；在计算现值指数时，需要一个合适的资本成本，以便将现金流量折为现值，选项C错误。
某大型联合企业A公司，拟开始进入汽车制造业。有关资料如下：
（1）A公司目前的资本结构中债务资本占40%，股东权益资本占60%，进入汽车制造业后仍维持该资本结构。已知目前的税前债务资本成本为7%，无风险利率为6%，市场组合的风险报酬率为8%，企业所得税税率为25%。
（2）汽车制造业的代表企业是B公司，其产权比率为3/2，贝塔系数为1.2，企业所得税税率为30%。
（3）汽车生产线初始投资额为6000万元，该生产线的建设期1年，经营期10年。税法规定按直线法计提折旧，残值率为0，会计的折旧处理与税法保持一致。每年税后经营净利润为800万元，到期时变现价值为0。假设投资在初始建设时一次性投入，营业现金流量均发生在每年期末。
已知：（P/A，9%，10）=6.4177；（P/A，10%，10）=6.1446；（P/F，9%，1）=0.9174；（P/F，10%，1）=0.9091。
要求：
B公司的β资产=1.2/[1＋（1－30%）×3/2]=0.5854
A公司的β权益=0.5854×[1＋（1－25%）×4/6]=0.8781
股权资本成本=6%＋0.8781×8%=13.02%
加权平均资本成本=7%×（1－25%）×40%＋13.02%×60%=9.91%
所以必要报酬率为10%。
营业现金流量=税后经营净利润+折旧＝800＋6000/10=1400（万元）
净现值=－6000＋1400×（P/A，10%，10）×（P/F，10%，1）=1820.48（万元）
净现值大于零，所以项目可行。
A公司是北京某大型家电生产企业，为拓展南方市场，公司计划在深圳建立一个工厂，生产某一新型产品，公司财务顾问正在进行项目评价，相关资料如下：
（1）A公司在1年前曾在深圳以3000万元购买了一块土地，原打算建设南方仓储及配送中心，后来收购了深圳某物流企业，解决了南方地区产品配送问题，原建设计划便搁置下来。公司现计划在这块土地上建设新的工厂，目前该土地的评估价值为3600万元，如果不设新厂，则可以按评估价值对外出售。
（2）预计建设工厂的相关投资成本为4200万元。该工程将委托给专门的建设公司，工程款在完工投产时一次付清，即无建设期。另外，工厂投产时需要营运资本1200万元，假设在营运期结束时可全部收回。
（3）该工厂投入运营后，每年生产和销售5万台产品，售价为1800元/台，单位产品变动成本为1000元；预计每年发生固定付现成本1800万元。
（4）适用的所得税税率为25%。新工厂折旧年限为6年，预计净残值为零。闲置土地成本需计入初始投资额，需考虑资本增值额，假设该土地无需计提摊销。
（5）公司计划在运营5年后将工厂（包括土地）整体出售，预计出售价格为3150万元。
（6）该公司要求的项目报酬率为10%。已知（P/F，10%，5）=0.6209；（P/A，10%，5）=3.7908。
要求：
初始投资额=[3600－（3600－3000）×25%]＋4200＋1200=8850（万元）
年折旧额=4200/6=700（万元）
营业现金毛流量=[5×（1800－1000）－1800]×（1－25%）＋700×25%=1825（万元）
5年后终结期的税后现金净流量=3150＋1200－[3150－（3000+4200－700×5）]×25%=4487.5（万元）
项目的净现值=1825×（P/A，10%，5）＋4487.5×（P/F，10%，5）－8850=854.5（万元）
