题目
[组合题]乙公司是一家机械制造企业，适用的所得税税率为25%。公司现有一套设备（以下简称旧设备）已经使用6年，为降低成本，公司管理层拟将该设备提前报废，另行购置一套新设备。新设备的投资于更新起点一次性投入，并能立即投入运营。设备更新后不改变原有的生产能力，但营运成本有所降低。会计上对于新旧设备折旧年限、折扣方法以及净残值等的处理与税法保持一致，假定折现率为12%，要求考虑所得税费用的影响。相关资料如下表所示。相关货币时间价值系数如下表所示。经测算，旧设备在其现有可使用年限内形成的净现金流出量现值为5787.80万元，年金成本（即年金净流出量）为1407.74万元。要求：[要求1]计算新设备在其可使用年限内形成的现金净流出量的现值（不考虑设备运营所带来的营运收入，也不把旧设备的变现价值作为新设备投资的减项）。
[要求2]计算新设备的年金成本。
[要求3]指出净现值法与年金净流量法中哪一个更适于评价该设备更新方案的财务可行性，并说明理由。
[要求4]判断乙公司是否应该进行设备更新，并说明理由。
答案解析
[要求1]
答案解析：新设备的现金净流出量现值＝新设备购买支出现值＋新设备税后营运成本现值－新设备终结期处置产生的现金流入现值＝ 6 000 ＋ 800×（1 － 25%）×（P/A，12%，10）－560×25%×（P/A，12%，10） － 400×（P/F，12%，10） ＝ 6 000 ＋ 600×5.650 2 －140×5.650 2 － 400×0.322 0 ＝ 8 470.29（万元）
[要求2]
答案解析：新设备的年金成本＝新设备现金净流出量现值÷ 年金现值系数＝ 8 470.29÷（P/A，12%，10）＝ 8 470.29÷5.650 2 ＝ 1 499.11（万元）
[要求3]
答案解析：应该使用年金净流量法。由于净现值法不能评价寿命期不同的互斥项目，而年金净流量法克服了这一缺点。
[要求4]
答案解析：新设备的年金成本高于旧设备，不应该更新。
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本题来源：第六章 奇兵制胜习题
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拓展练习
第1题
[单选题]丁企业目前的流动资产为100万元，流动负债为30万元，预计进行一项长期资产投资，投资后丁企业的流动资产保持在200万元，流动负债保持在70万元，则丁企业的该项投资所需新增垫支营运资金是（ ）万元。答案解析
答案：
A
答案解析：营运资金＝流动资产－流动负债，未投资前丁企业的营运资金＝ 100 － 30 ＝ 70（万元），投资后丁企业所需的营运资金＝ 200 － 70 ＝ 130（万元），因此该项长期资产投资需要新增垫支的营运资金为130 － 70 ＝ 60（万元），选项A 当选。
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第2题
[单选题]已知某投资项目于期初一次投入现金100万元，项目资本成本为10%，项目建设期为0年，项目投产后每年可以产生等额的永续现金流量。如果该项目的内含收益率为20%，则其净现值是（ ）万元。答案解析
答案：
C
答案解析：
项目的净现值等于零时的折现率就是内含收益率。设永续现金流量为A，则有A÷20% － 100 ＝ 0，可以得出A ＝ 20（万元），因此净现值（NPV）＝ 20÷10% －100 ＝ 100（万元），选项C 当选。
【提示】本题考查的是永续年金的知识点，对于永续年金而言，由于没有终点，所以没有终值，因此计算永续年金现值=A÷i；净现值=A÷i-初始投资额
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第3题
[单选题]某公司拟投资一项目，开始时一次性投入100万元，没有建设期，每年营业现金净流量为40万元，资本成本率为8%，则该项目的动态回收期约是（ ）年。[已知：（P/A，8%，2）＝1.7833，（P/A，8%，3）＝2.5771]答案解析
答案：
D
答案解析：由于未来每年现金净流量相等，可以使用插值法求解动态回收期。（P/A，8%，n）＝原始投资额现值÷ 每年现金净流量＝ 100÷40 ＝ 2.5，则：（n － 2）÷（3 － 2）＝（2.5 － 1.783 3）÷（2.577 1 － 1.783 3），解得n ＝ 2.9（年），选项D 当选。
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第4题
[单选题]债券内含收益率的计算公式中不包含的因素是（ ）。答案解析
答案：
C
答案解析：债券的内含收益率是项目现金流入现值等于现金流出现值时的折现率，计算中不需要设定折现率，因此是不受市场利率影响的，选项C 当选。
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第5题
[判断题]如果投资者中途出售股票，则计算股票投资内部收益率时，需要考虑股票的转让差价收益。（ ）答案解析
答案：
A
答案解析：股票的内部收益率是使得股票未来现金流量折现值等于目前的购买价格时的折现率，也就是股票投资项目的内含收益率，若投资者不打算长期持有股票，需要考虑股票的转让差价收益。本题表述正确。
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