题目
[组合题]乙公司为了扩大生产能力,拟购买一台新设备,该投资项目相关资料如下:资料一:新设备的投资额为1800万元,经济寿命期为10年。采用直线法计提折旧,预计期末净残值为300万元。假设设备购入即可投入生产,不需要垫支营运资金,该企业计提折旧的方法、年限、预计净残值等与税法规定一致。资料二:新设备投资后第1~6年每年为企业增加营业现金净流量400万元,第7~10年每年为企业增加营业现金净流量500万元,项目终结时,预计设备净残值全部收回。资料三:假设该投资项目的折现率为10%,相关货币时间价值系数如下表所示。要求:
[要求1]计算项目静态投资回收期。
[要求2]计算项目净现值。
[要求3]评价项目投资可行性并说明理由。
答案解析
[要求1]
答案解析:静态投资回收期=初始投资额÷ 每年净现金流量= 1 800÷400 = 4.5(年)
[要求2]
答案解析:净现值=建设期现金净流量+营业期现金净流量现值+终结期现金净流量现值= -1 800 + 400×(P/A,10%,6) + 500×(P/A,10%,4)×(P/F,10%,6) +300×(P/F,10%,10)= 952.47(万元)
[要求3]
答案解析:该项目净现值大于0,因此投资可行。
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本题来源:第六章 奇兵制胜习题
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拓展练习
第1题
[单选题]利用逐步测试法计算投资项目的内含收益率(IRR)时,若设定折现率为 i 时,NPV > 0, 则(  )。
  • A.IRR>i,应降低折现率继续测试
  • B.IRR>i,应提高折现率继续测试
  • C.IRR<i,应降低折现率继续测试
  • D.IRR<i,应提高折现率继续测试
答案解析
答案: B
答案解析:内含收益率是指能够使未来现金流入量现值等于现金流出量现值的折现率,且其他条件相同的情况下,折现率越高净现值越低。若设定折现率为i 时,NPV > 0,则说明i <IRR,若要使得NPV 趋近于零,即NPV 变小,就需要提高折现率i,选项B 当选。
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第2题
[不定项选择题]下列各项中,年金净流量的计算公式正确的有(    )。
  • A.年金净流量=净现值÷年金现值系数
  • B.年金净流量=净现值÷资本回收系数
  • C.年金净流量=现金净流量总终值÷年金终值系数
  • D.年金净流量=现金净流量总终值÷偿债基金系数
答案解析
答案: A,C
答案解析:年金净流量=净现值÷ 年金现值系数=净现值× 资本回收系数,选项B 不当选;年金净流量=现金净流量总终值× 偿债基金系数,选项D 不当选。
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第3题
[不定项选择题]市场利率和债券期限对债券价值都有较大的影响。下列相关表述中,正确的有(    )。
  • A.市场利率上升会导致债券价值下降
  • B.长期债券的价值对市场利率的敏感性小于短期债券
  • C.债券期限越短,债券票面利率对债券价值的影响越小
  • D.债券票面利率与市场利率不同时,债券面值与债券价值存在差异
答案解析
答案: A,C,D
答案解析:债券期限越长,债券价值越偏离债券面值,但这种差异会随着债券期限的增加而趋于平稳。不论是溢价债券还是折价债券,债券期限越短,债券票面利率对债券价值的影响越小。选项B 不当选。
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第4题
[判断题]在固定资产投资决策中,当税法规定的净残值和预计净残值不同时,终结期现金流量的计算一般应考虑所得税的影响。(   )
  • A.
  • B.
答案解析
答案: A
答案解析:固定资产变现净损益对现金净流量的影响=(账面净残值- 预计的净残值)× 所得税税率,本题表述正确。
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第5题
[组合题]

甲公司是一家上市公司,企业所得税税率为25%,相关资料如下:

资料一:公司为扩大生产经营准备购置一条新生产线,计划于2025年年初一次性投入资金6000万元,全部形成固定资产并立即投入使用,建设期为0年,使用年限为6年,新生产线每年增加营业收入3000万元,增加付现成本1000万元。新生产线开始投产时需垫支营运资金700万元,在项目终结时一次性收回。固定资产采用直线法计提折旧,预计净残值为1200万元,折旧政策与税法一致。公司所要求的最低投资收益率为8%,相关货币时间价值系数为(P/A,8%,5)=3.9927,(P/F,8%,6)=0.6302。

资料二:为满足购置生产线的资金需求,公司设计了两个筹资方案。不考虑筹资费用的相关影响。

方案一:向银行借款6000万元,期限为6年,年利率为6%,每年年末付息一次,到期还本。

方案二:发行普通股1000万股,每股发行价6元。公司将持续执行稳定增长的股利政策,每年股利增长率为3%。预计公司2025年每股股利(D1)为0.48元。

资料三:已知筹资方案实施前,公司发行在外的普通股股数为3000万股,年利息费用为500万元。经测算,追加筹资后预计年息税前利润可达到2200万元。要求:

答案解析
[要求1]
答案解析:

①第0 年的现金净流量=建设期现金净流量= -(新生产线购置成本+新生产线垫支营运资金)= -(6 000 + 700)= -6 700(万元)

②年折旧额=(6 000 - 1 200)÷6 = 800(万元)第1 ~ 5 年每年的现金净流量=营业期现金净流量=(新生产线营业收入-新生产线付现成本)×(1 -所得税税率)+新生产线折旧抵税=(3 000 - 1 000)×(1 - 25%)+800×25% = 1 700(万元)

③第6 年的现金净流量=营业期现金净流量+垫支营运资金的收回+固定资产处置产生的现金净流量(本题在处置时,新生产线账面价值与变价净收入没有差异,所以不会产生所得税影响)= 1 700 + 700 + 1 200 = 3 600(万元)

④现值指数=未来现金净流量现值÷ 原始投资额现值=[1 700×(P/A,8%,5)+ 3 600×(P/F,8%,6)]÷6 700 =(1 700×3.992 7 + 3 600×0.630 2)÷6 700 = 1.35

[要求2]
答案解析:由于现值指数大于1,所以应该进行新生产线投资。
[要求3]
答案解析:

①银行借款的资本成本率=税后银行借款年利率= 6%×(1 - 25%)= 4.5%

②发行股票的资本成本率=预期股利收益率+股利增长率= 0.48÷6 + 3% = 11%

[要求4]
答案解析:

根据每股收益分析法可得:

(EBIT - 500 - 6 000×6%)×(1 - 25%)÷3 000 =(EBIT - 500)×(1 - 25%)÷(3 000 + 1 000)

解得: EBIT=1940 (万元)

由于筹资后预计年息税前利润可达到2 200 万元,大于每股收益无差别点的息税前利润1 940 万元,所以应该选择财务杠杆大的方案,即方案一的银行借款筹资。

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