题目
[判断题]在固定股利支付率政策下,各年的股利随着收益的波动而波动,容易给投资者带来公司经营状况不稳定印象。(    )
  • A.正确
  • B.错误
答案解析
答案: A
答案解析:大多数公司每年的收益很难保持稳定不变,导致年度间的股利额波动较大,由于股利的信号传递作用,波动的股利很容易给投资者带来经营状态不稳定、投资风险较大的不良印象,成为影响股价的不利因素。
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本题来源:2019年中级《财务管理》真题一
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拓展练习
第1题
[单选题]已知当前市场的纯粹利率为1.8%,通货膨胀补偿率为2%。若某证券资产要求的风险收益率为6%,则该证券资产的必要收益率为(    )。
  • A.9.8%
  • B.7.8%
  • C.8%
  • D.9.6%
答案解析
答案: A
答案解析:必要收益率=纯粹利率+通货膨胀溢价+风险收益率=1.8%+2%+6%=9.8%。
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第2题
[单选题]企业在销售旺季为方便向客户提供商业信用而持有更多现金,该现金持有动机主要表现为(    )。
  • A.交易性需求
  • B.投资性需求
  • C.投机性需求
  • D.预防性需求
答案解析
答案: A
答案解析:企业的交易性需求是指企业为了维持日常周转及正常商业活动所需持有的现金。
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第3题
[单选题]下列各项中,属于衍生工具筹资方式的是(    )。
  • A.认股权证筹资
  • B.商业信用筹资
  • C.普通股筹资
  • D.租赁筹资
答案解析
答案: A
答案解析:衍生工具筹资,包括兼具股权和债务性质的混合融资和其他衍生工具融资。我国上市公司目前最常见的混合融资方式是可转换债券融资,最常见的其他衍生工具融资是认股权证融资。
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第4题
[判断题]投资项目是否有财务可行性,完全取决于该项目在整个寿命周期内获得的利润总额是否超过整个项目投资成本。(    )
  • A.正确
  • B.错误
答案解析
答案: B
答案解析:财务可行性要求投资项目在经济上具有有效性,项目在整个寿命周期内获得的利润总额是否超过整个项目投资成本不能说明该投资项目在经济上具有有效性,经济上的有效性应主要考察净现值是否大于零。对于投资方案财务可行性来说,项目的现金流量状况比会计期间盈亏状况更为重要。一个投资项目能否顺利进行,有无经济上的效益,不一定取决于有无会计期间利润,而在于能否带来正现金流量,即整个项目能否获得超过项目投资的现金回收。
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第5题
[组合题]

甲公司是一家国内中小板上市的制造企业,基于公司持续发展需要,公司决定优化资本结构并据以调整相关股利分配政策。有关资料如下:资料一:公司已有的资本结构如下:债务资金账面价值为600万元,全部为银行借款本金,年利率为8%,假设不存在手续费等其他筹资费用;权益资金账面价值为2400万元,权益资本成本率采用资本资产定价模型计算。已知无风险收益率为6%,市场组合收益率为10%。公司股票的贝塔系数为2。公司适用的企业所得税税率为25%
资料二:公司当前销售收入为
12000万元,变动成本率为60%,固定成本总额800万元。上述变动成本和固定成本均不包含利息费用。随着公司所处资本市场环境变化以及持续稳定发展的需要,公司认为已有的资本结构不够合理,决定采用公允价值分析法进行资本结构优化分析。经研究,公司拿出两种资本结构调整方案,两种方案下的债务资金和权益资本的相关情况如下表所示。

假定公司债务市场价值等于其账面价值,且税前债务利息率等于税前债务资本成本率,同时假定公司息税前利润保持不变,权益资本市场价值按净利润除以权益资本成本率这种简化方式进行测算。
资料三:公司实现净利润
2800万元。为了确保最优资本结构,公司拟采用剩余股利政策。假定投资计划需要资金2500万元,其中权益资金占比应达到60%。公司发行在外的普通股数量为2000万股。
资料四:公司自上市以来一直采用基本稳定的固定股利政策,每年发放的现金股利均在每股
0.9元左右。不考虑其他因素影响。
要求:

答案解析
[要求1]
答案解析:

债务资本成本率=8%×(1-25%=6%
权益资本成本率=6%+2×(10%-6%=14%
平均资本成本率=6%×600/(600+2400)+14%×2400/(600+2400)=12.4%


[要求2]
答案解析:

边际贡献总额=12000×(1-60%=4800(万元)
息税前利润
=4800-800=4000(万元)

[要求3]
答案解析:

方案1公司权益市场价值=4000-2000×8%)×(1-25%/10%=28800(万元)
公司市场价值
=28800+2000=30800(万元)
方案
2公司权益市场价值=4000-3000×8.4%)×(1-25%/12%=23425(万元)
公司市场价值
=23425+3000=26425(万元)
方案1的公司市场价值30800万元高于方案2的公司市场价值26425万元,故公司应当选择方案1

[要求4]
答案解析:

投资计划所需要的权益资本数额=2500×60%=1500(万元)
预计可发放的现金股利
=2800-1500=1300(万元)
每股股利=1300/2000=0.65(元/股)

[要求5]
答案解析:信号传递理论认为,在信息不对称的情况下,公司可以通过股利政策向市场传递有关公司未来获利能力的信息,从而会影响公司的股价。公司的股利支付水平由较为稳定的0.9元/股降低至0.65元/股,投资者将会把这种现象看作公司管理当局将改变公司未来收益率的信号,股票市价将有可能会因股利的下降而下降。
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