题目
[组合题]甲公司是一家上市公司,企业所得税税率为25%,相关资料如下:资料一:公司为扩大生产经营准备购置一条新生产线,计划于2020年年初一次性投入资金6000万元,全部形成固定资产并立即投入使用,建设期为0,使用年限为6年,新生产线每年增加营业收入3000万元,增加付现成本1000万元。新生产线开始投产时需垫支营运资金700万元,在项目终结时一次性收回。固定资产采用直线法计提折旧,预计净残值为1200万元。公司所要求的最低投资收益率为8%,相关资金时间价值系数为:(P/A,8%,5)=3.9927,(P/F,8%,6)=0.6302。资料二:为满足购置生产线的资金需求,公司设计了两个筹资方案。方案一为向银行借款6000万元,期限为6年,年利率为6%,每年年末付息一次,到期还本。方案二为发行普通股1000万股,每股发行价6元。公司将持续执行稳定增长的股利政策,每年股利增长率为3%。预计公司2020年每股股利(D1)为0.48元。资料三:已知筹资方案实施前,公司发行在外的普通股股数为3000万股,年利息费用为500万元。经测算,追加筹资后预计年息税前利润可达到2200万元。要求:[要求1]根据资料一,计算新生产线项目的下列指标:①第0年的现金净流量;②第1-5年每年的现金净流量;③第6年的现金净流量;④现值指数。
[要求2]根据现值指数指标,判断公司是否应该进行新生产线投资,并说明理由。
[要求3]根据资料二,计算:①银行借款的资本成本率;②发行股票的资本成本率。
[要求4]根据资料二、资料三,计算两个筹资方案的每股收益无差别点,判断公司应该选择哪个筹资方案,并说明理由。
答案解析
[要求1]
答案解析:
①第0年的现金净流量=-(6000+700)=-6700(万元)
②年折旧额=(6000-1200)/6=800(万元)
第1-5年每年的现金净流量=3000×(1-25%)-1000×(1-25%)+800×25%=1700(万元)
③第6年的现金净流量=1700+700+1200=3600(万元)
④现值指数=[1700×(P/A,8%,5)+3600×(P/F,8%,6)]/6700=(1700×3.9927+3600×0.6302)/6700=1.35
[要求2]
答案解析:由于现值指数大于1,所以应该进行新生产线投资。
[要求3]
答案解析:
①银行借款的资本成本率=6%×(1-25%)=4.5%
②发行股票的资本成本率=0.48/6+3%=11%
[要求4]
答案解析:
根据(EBIT-500-6000×6%)×(1-25%)/3000=(EBIT-500)×(1-25%)/(3000+1000)
解得:EBIT=1940(万元)
由于筹资后预计年息税前利润可达到2200万元,所以应该选择财务杠杆大的方案,即方案1。
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本题来源:2020年中级《财务管理》真题一
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拓展练习
第1题
[单选题]某企业2024年利润总额为700万元,财务费用中的利息支出金额为50万元,计入固定资产成本的资本化利息金额为30万元,则2024年利息保障倍数为( )。
答案解析
答案:
A
答案解析:利息保障倍数=息税前利润÷应付利息=(利润总额+财务费用中的利息费用)÷(财务费用中的利息费用+资本化利息)。公式中的被除数“应付利息”是指本期发生的全部应付利息,不仅包括财务费用中的利息费用,还应包括计入固定资产成本的资本化利息。在没有特殊说明的情况下,认为财务费用=财务费用中的利息费用。所以本题利息保障倍数=(700+50)÷(50+30)=9.375,故选项A当选。
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第2题
[单选题]按照财务战略目标的总体要求,利用专门方法对各种备选方案进行比较和分析,从中选出最佳方案的是( )。答案解析
答案:
A
答案解析:财务决策是指按照财务战略目标的总体要求,利用专门的方法对各种备选方案进行比较和分析,从中选出最佳方案的过程,故选项A当选。
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第3题
[不定项选择题]在存货订货量决策中,下列关于保险储备的表述正确的有( )。答案解析
答案:
A,B,D
答案解析:存货的保险储备与存货的缺货损失、存货中断呈反向变动关系,与存货储存成本呈同向变动关系,选项A、B、D当选。因为保险储备的再订货点=预计交货期内的需求+保险储备,保险储备增加会使存货的再订货点增加,故选项C不当选。
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第4题
[不定项选择题]下列关于股利政策的说法中,符合代理理论观点的有( )。答案解析
答案:
B,C
答案解析:代理理论认为,股利政策有助于减缓管理者与股东之间的代理冲突,即股利政策是协调股东与管理者之间代理关系的一种约束机制,故选项B当选。高水平的股利政策降低了企业的代理成本,但同时也增加了外部融资成本,理想的股利政策应当使两者成本之和最小,故选项C当选。选项A是信号传递理论的观点,而选项D则是“手中鸟”理论的观点。
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第5题
[组合题]甲公司拟购买由A、B、C三种股票构成的投资组合,资金权重分别为20%、30%、50%,A、B、C三种股票β系数为0.8、2和1.5,无风险收益率为4%,市场平均收益率为10%,购买日C股票价格为11元/股,当年已发放股利(D0)为每股0.9元,预期股利按3%的固定比率逐年增长,投资者要求达到的收益率为13%。
答案解析
[要求1]
答案解析:该组合β系数=20%×0.8+30%×2+50%×1.5=1.51
[要求2]
答案解析:该组合必要收益率=4%+1.51×(10%-4%)=13.06%
[要求3]
答案解析:
C股票价值=0.9×(1+3%)/(13%-3%)=9.27(元)
因为C股票价值低于股票价格,所以C股票不值得单独购买。
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