题目
[组合题]星星公司是一家互联网公司,专注于网上短视频开发,最近三年连续盈利,甲公司拟投资星星公司,经过调查,星星公司2023年的财务数据为:营业收入4800万元、净利润1000万元、资产总额3800万元、净资产2160万元、增长率为6%。与星星公司风险、收入、成本等各方面类似的可比公司2023年相关数据如下:
[要求1]

分别用市盈率模型、市净率模型和市销率模型对星星公司进行估价(计算结果保留两位小数)。

[要求2]简述市盈率模型、市净率模型和市销率模型三种模型的适用范围,并分析各个模型对星星公司股价进行评估是否适用。
本题来源:注会《财务成本管理》模拟试卷一 点击去做题
答案解析
[要求1]
答案解析:

市盈率模型:

可比公司本期市盈率=[股利支付率×(1+增长率)]÷(股权资本成长-增长率)

=[40%×(1+8%)]÷(13%-8%)=8.64

星星公司的股权价值=可比公司本期市盈率×目标企业本年净利润

=8.64×1000=8640(万元)

市净率模型:

可比公司本期市净率=[权益净利率×股利支付率×(1+增长率)]÷(股权资本成本-增长率)

=[45%×40%×(1+8%)]÷(13%-8%)=3.89

星星公司的股权价值=可比公司本期市净率×目标企业本年净资产

=3.89×2160=8402.4(万元)

市销率模型:

可比公司本期市销率=[营业净利率×股利支付率×(1+增长率)]÷(股权资本成本-增长率)

=[20%×40%×(1+8%)]÷(13%-8%)=1.73

星星公司的股权价值=可比公司本期市销率×目标企业本年销售收入

=1.73×4800=8304(万元)

[要求2]
答案解析:

市盈率模型最适合连续盈利的企业。星星公司最近三年连续盈利,故该模型适用于星星公司的估价。

市净率模型主要适用于需要拥有大量资产、且净资产为正值的企业。星星公司是运营模式简单的互联网企业,属于轻资产企业,净资产与企业价值的关系不大,故该模型不适用于星星公司的估价。

市销率模型主要适用于销售成本率较低的服务类企业,或者销售成本率趋同的传统行业的企业。可比公司的销售成本率为70%,说明星星公司的销售成本率较高,且星星公司并非传统行业,故该模型不适用于对星星公司的估价。

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拓展练习
第1题
[不定项选择题]

下列选项中,属于绩效棱柱模型认为影响组织绩效并存在因果关系的要素的有(    )。

  • A.企业战略构面
  • B.业务流程构面
  • C.组织能力构面
  • D.利益相关者满意构面
答案解析
答案: A,B,C,D
答案解析:

绩效棱柱模型的五个构面包括企业战略构面、业务流程构面、组织能力构面、利益相关者满意构面和利益相关者贡献构面。

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第2题
[不定项选择题]企业使用现金流量折现法进行价值评估时,下列关于实体现金流量的计算中正确的有(   )。
  • A.实体现金流量=营业现金净流量-资本支出
  • B.

    实体现金流量=营业现金净流量-(净经营长期资产增加+折旧与摊销)

  • C.实体现金流量=税后经营净利润-净经营资产总投资
  • D.实体现金流量=股权现金流量+债务现金流量
答案解析
答案: A,B,D
答案解析:

实体现金流量=税后经营净利润-净经营资产增加(净经营资产净投资),选项C不当选。

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第3题
答案解析
答案: C
答案解析:

股利支付率=1-40%=60%,权益净利率=10%×2=20%,内在市净率=60%×20%÷(10%-5%)=2.4,选项C当选。

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第4题
[不定项选择题]下列关于股票股利、股票分割和股票回购的表述中,正确的有(    )。
  • A.若市盈率不变,发放股票股利导致股价下降,因此股票股利会使股票总市场价值下降
  • B.如果发放股票股利后股票的市盈率增加,则原股东所持股票的市场价值增加
  • C.发放股票股利和进行股票分割对企业的所有者权益各项目的影响是相同的
  • D.股票回购本质上是现金股利的一种替代选择,但是两者带给股东的净财富效应不同
答案解析
答案: B,D
答案解析:市盈率=每股市价/每股收益,分子、分母同乘以股数,市盈率=股票总市场价值/盈利总额,发放股票股利不影响盈利总额,而市盈率是不变的,因此分子股票总市场价值是不变的,同理如果市盈率增加,分子股票总市场价值会增加,因此选项A不当选、选项B当选;发放股票股利会使所有者权益内部结构改变,股票分割不改变所有者权益的内部结构,因此选项C不当选;净财富效应指增加的股东财富。股票回购和发放现金股利,都是企业现金流入股东手中,因此股票回购本质上是现金股利的—种替代选择。但是股东收到股利需要交纳的所得税大于获得资本利得交纳的所得税,因此股东税后现金流入金额不同,即两者带给股东的净财富效应不同。选项D当选。
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第5题
答案解析
[要求1]
答案解析:

设每月还款额为A,则:

A×(P/A,6%÷12,240)=1000000

解得:A=1000000÷139.5808=7164.31(元)

[要求2]
答案解析:

购房的相关现金流量净现值=-7164.31×(P/A,0.25%,240)+1000000-2000000+2000000×P/F,0.25%,240)=1193403.18(元)

租房相关现金流量净现值=6000×(P/A,0.25%,240)=6000×180.3109=1081865.40(元)

由于租房相关现金流量净现值低于购房相关现金流量净现值,所以租房更划算。

[要求3]
答案解析:

未还款额在第60期的现值=7164.31×(P/A,0.5%,180)=7164.31×118.5035=848995.81(元)

利息下降后每月还款金额=848995.81÷(P/A,4.2%÷12,180)=848995.81÷133.3777=6365.35(元)

每月可减少的还贷金额=7164.31-6365.35=798.96(元)

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