根据资料二、资料三和资料四：
①计算方案一和方案二的每股收益无差别点（以息税前利润表示）；
②计算每股收益无差别点的每股收益；
③运用每股收益分析法判断甲公司应选择哪一种筹资方案，并说明理由。
假定甲公司按方案二进行筹资，根据资料二、资料三和资料四计算：
①甲公司普通股的资本成本；
②筹资后甲公司的加权平均资本成本。
①建设期现金净流量NCF0 ＝ -（A 方案生产线购置成本＋ A 方案垫支营运资金）＝ -（7 200 ＋ 1 200）＝ -8 400（万元）
②年折旧额＝ 7 200×（1 － 10%）÷6 ＝ 1 080（万元）
③生产线投入使用后第1 ～ 5 年每年的营业现金净流量NCF1 ～ 5 ＝（A 方案新增收入－A 方案新增付现成本）×（1 －所得税税率）＋折旧抵税＝（11 880 － 8 800）×（1 －25%）＋ 1 080×25% ＝ 2 580（万元）
④生产线投入使用后第6 年的现金净流量NCF6 ＝第6 年的营业现金净流量＋终结期现金净流量＝ 2 580 ＋ 1 200 ＋ 7 200×10% ＝ 4 500（万元）
⑤净现值＝建设期现金净流量的现值＋第1 ～ 5 年现金净流量折现＋第6 年现金净流量折现＝ -8 400 ＋ 2 580×（P/A，12%，5）＋ 4 500×（P/F，12%，6）＝ -8 400 ＋ 2 580×3.604 8 ＋ 4 500×0.506 6 ＝ 3 180.08（万元）
A 方案的年金净流量＝ A 方案净现值÷ 年金现值系数＝ 3 180.08÷（P/A，12%，6）＝3 180.08÷4.111 4 ＝ 773.48（万元）
B 方案的年金净流量＝ B 方案净现值÷ 年金现值系数＝ 3 228.94÷（P/A，12%，8）＝3 228.94÷4.967 6 ＝ 650（万元）
由于A 方案的年金净流量大于B 方案的年金净流量，因此甲公司应选择A 方案。
①设方案一每股收益＝方案二每股收益，此时的每股收益无差别点的息税前利润为EBIT，则可得如下等式：
（EBIT－16000×8%）×（1－25%）÷（4000＋7200÷6）＝（EBIT－16000×8%－7200×10%）×（1－25%）÷4000
化简方程为（EBIT－1280）÷5200＝（EBIT－2000）÷4000
解得：每股收益无差别点息税前利润EBIT＝4400（万元）
②每股收益无差别点的每股收益＝（4400－1280）×（1－25%）÷5200＝0.45（元/股）
③甲公司预期的年息税前利润4500万元大于每股收益无差别点息税前利润4400万元，此时采用债务筹资方案的每股收益更高，所以选择方案二。
①普通股的资本成本＝预期股利收益率＋股利增长率＝ 0.3×（1 ＋ 10%）÷6 ＋10% ＝ 15.5%
②筹资后总资本＝ 40 000 ＋ 7 200 ＝ 47 200（万元）
筹资后加权平均资本成本＝筹资前税后债务资本成本× 筹资前已有债务所占比重＋方案二筹资后新增债券税后资本成本× 新增债券所占比重＋普通股资本成本× 普通股所占比重＝ 8%×（1 － 25%）×（16 000÷47 200）＋ 10%×（1 － 25%）×（7 200÷47 200）＋15.5%×（24 000÷47 200）＝ 11.06%
回收期短的项目一定比回收期长的项目值得投资。 （ ）
小张拟从市场上购买某种证券作为长期投资，目前市场可供选择的证券有：
（1）甲公司发行的面值为 1 000 元的债券，还有5年到期。票面利率为 8%，每年付息一 次，到期还本，目前债券的价格为1100 元。
（2）乙公司发行的 A 股票，目前的市价为每股 8 元，该公司刚刚支付的股利为每股 0.8 元，预计未来第一年的股利为每股 1 元，第二年的每股股利为 1.02 元，以后各年股利的固定增长率为 3%。
（3）丙公司发行的 B 股票，采用固定股利政策，每股股利为 1.2 元，目前的市价为 13 元。
已知无风险收益率为 5%，市场组合收益率为 11%，A 股票的 β 系数为 1.5，B股票的 β 系数为 0.8。小张对投资债券要求的收益率为 6%。（P/F，6%，5）=0.7473，（P/A，6%，5）=4.2124，（P/F，14%，1）=0.8772，（P/F，14%，2）=0.7695，（P/F，15%，1）=0.8696，（P/F，15%，2）=0.7561，（P/F，16%，1）=0.8621，（P/F，16%，2）=0.7432（计算结果保留两位小数）。 要求：
A 股票的必要收益率＝无风险收益率＋ A 股票的β×（市场组合收益率－无风险收益率）＝ 5% ＋ 1.5×（11% － 5%）＝ 14%
B 股票的必要收益率＝无风险收益率＋ B 股票的β×（市场组合收益率－无风险收益率）＝5% ＋ 0.8×（11% － 5%）＝ 9.8%
甲公司债券的价值＝未来到期时面值的现值＋未来各期利息收入的现值合计＝ 1 000×（P/F，6%，5）＋ 1 000×8%×（P/A，6%，5）＝ 1 000×0.747 3 ＋ 1 000×8%×4.212 4 ＝1 084.29（元）
A 股票的价值＝第一年股利现值＋第二年股利现值＋第三年开始固定成长模型下股票价值的现值＝ 1×（P/F，14%，1）＋ 1.02×（P/F，14%，2）＋ 1.02×（1 ＋ 3%）÷（14% －3%）×（P/F，14%，2） ＝ 1×0.877 2 ＋ 1.02×0.769 5 ＋ 1.02×（1 ＋ 3%）÷（14% －3%）×0.769 5 ＝ 9.01（元）
B 股票的价值＝每股股利÷B 股票的必要收益率＝ 1.2÷9.8% ＝ 12.24（元）
由于甲公司债券价值低于价格（1 100 元），因此不应该投资甲公司的债券。
由于A 股票的价值高于市价（8 元），因此应该投资A 股票。
由于B 股票的价值低于市价（13 元），因此不应该投资B 股票。
假设A 股票的内部收益率为R，则有：
A 股票目前的股票价格＝ A 股票未来现金流量的现值，即
8 ＝ 1×（P/F，R，1） ＋ 1.02×（P/F，R，2） ＋ 1.02×（1 ＋ 3%）÷（R － 3%）×（P/F，R，2）
当R ＝ 15% 时，1×（P/F，15%，1）＋ 1.02×（P/F，15%，2）＋ 1.02×（1 ＋ 3%）÷（15% － 3%）×（P/F，15%，2）=8.26（元）
当R ＝ 16% 时，1×（P/F，16%，1）＋ 1.02×（P/F，16%，2）＋ 1.02×（1 ＋ 3%）÷（16% － 3%）×（P/F，16%，2）=7.63（元）
由以上计算可以看出，A 股票内部收益率在15% 至16% 之间，采用插值法列式：
（R － 16%）÷（15% － 16%）＝（8 － 7.63）÷（8.26 － 7.63）
解得：R ＝ 15.41%
乙公司是一家机械制造企业，适用的所得税税率为25%。公司现有一套设备（以下简称旧设备）已经使用6年，为降低成本，公司管理层拟将该设备提前报废，另行购置一套新设备。新设备的投资于更新起点一次性投入，并能立即投入运营。设备更新后不改变原有的生产能力，但营运成本有所降低。会计上对于新旧设备折旧年限、折扣方法以及净残值等的处理与税法保持一致，假定折现率为12%，要求考虑所得税费用的影响。相关资料如下表所示。
相关货币时间价值系数如下表所示。
经测算，旧设备在其现有可使用年限内形成的净现金流出量现值为5787.80万元，年金成本（即年金净流出量）为1407.74万元。
要求：
