小张拟从市场上购买某种证券作为长期投资，目前市场可供选择的证券有：
（1）甲公司发行的面值为 1 000 元的债券，还有5年到期。票面利率为 8%，每年付息一 次，到期还本，目前债券的价格为1100 元。
（2）乙公司发行的 A 股票，目前的市价为每股 8 元，该公司刚刚支付的股利为每股 0.8 元，预计未来第一年的股利为每股 1 元，第二年的每股股利为 1.02 元，以后各年股利的固定增长率为 3%。
（3）丙公司发行的 B 股票，采用固定股利政策，每股股利为 1.2 元，目前的市价为 13 元。
已知无风险收益率为 5%，市场组合收益率为 11%，A 股票的 β 系数为 1.5，B股票的 β 系数为 0.8。小张对投资债券要求的收益率为 6%。（P/F，6%，5）=0.7473，（P/A，6%，5）=4.2124，（P/F，14%，1）=0.8772，（P/F，14%，2）=0.7695，（P/F，15%，1）=0.8696，（P/F，15%，2）=0.7561，（P/F，16%，1）=0.8621，（P/F，16%，2）=0.7432（计算结果保留两位小数）。 要求：
A 股票的必要收益率＝无风险收益率＋ A 股票的β×（市场组合收益率－无风险收益率）＝ 5% ＋ 1.5×（11% － 5%）＝ 14%
B 股票的必要收益率＝无风险收益率＋ B 股票的β×（市场组合收益率－无风险收益率）＝5% ＋ 0.8×（11% － 5%）＝ 9.8%
甲公司债券的价值＝未来到期时面值的现值＋未来各期利息收入的现值合计＝ 1 000×（P/F，6%，5）＋ 1 000×8%×（P/A，6%，5）＝ 1 000×0.747 3 ＋ 1 000×8%×4.212 4 ＝1 084.29（元）
A 股票的价值＝第一年股利现值＋第二年股利现值＋第三年开始固定成长模型下股票价值的现值＝ 1×（P/F，14%，1）＋ 1.02×（P/F，14%，2）＋ 1.02×（1 ＋ 3%）÷（14% －3%）×（P/F，14%，2） ＝ 1×0.877 2 ＋ 1.02×0.769 5 ＋ 1.02×（1 ＋ 3%）÷（14% －3%）×0.769 5 ＝ 9.01（元）
B 股票的价值＝每股股利÷B 股票的必要收益率＝ 1.2÷9.8% ＝ 12.24（元）
由于甲公司债券价值低于价格（1 100 元），因此不应该投资甲公司的债券。
由于A 股票的价值高于市价（8 元），因此应该投资A 股票。
由于B 股票的价值低于市价（13 元），因此不应该投资B 股票。
假设A 股票的内部收益率为R，则有：
A 股票目前的股票价格＝ A 股票未来现金流量的现值，即
8 ＝ 1×（P/F，R，1） ＋ 1.02×（P/F，R，2） ＋ 1.02×（1 ＋ 3%）÷（R － 3%）×（P/F，R，2）
当R ＝ 15% 时，1×（P/F，15%，1）＋ 1.02×（P/F，15%，2）＋ 1.02×（1 ＋ 3%）÷（15% － 3%）×（P/F，15%，2）=8.26（元）
当R ＝ 16% 时，1×（P/F，16%，1）＋ 1.02×（P/F，16%，2）＋ 1.02×（1 ＋ 3%）÷（16% － 3%）×（P/F，16%，2）=7.63（元）
由以上计算可以看出，A 股票内部收益率在15% 至16% 之间，采用插值法列式：
（R － 16%）÷（15% － 16%）＝（8 － 7.63）÷（8.26 － 7.63）
解得：R ＝ 15.41%
某公司拟采用新设备取代已使用3年的旧设备。旧设备原价299000元，当前估计尚可使用5年，每年运行成本43000元，预计最终净残值31000元，目前变现价值170000元；购置新设备需花费300000元，预计可使用6年，每年运行成本17000元，预计最终净残值25000元，除此以外的其他方面，新设备与旧设备没有显著差别。该公司预期收益率12%，所得税税率25%，税法规定该类设备应采用直线法计提折旧，折旧年限为6年，残值为原值的10%。 已知（P/A，12%，3）=2.4018，（P/A，12%，5）=3.6048，（P/A，12%，6）=4.1114，（P/F，12%，5）=0.5674，（P/F，12%，6）=0.5066。 要求：
旧设备年折旧额＝（旧设备原价－旧设备残值）÷ 税法规定折旧年限=（299000－299000×10%）÷6＝44850（元）
由于已使用3年，旧设备只能再计提3年的折旧
旧设备折旧抵税的现值＝44850×25%×（P/A，12%，3）＝44850×25%×2.4018＝26930.1825（元）
新设备年折旧额＝（300000－300000×10%）÷6＝45000（元）
新设备折旧抵税的现值＝45000×25%×（P/A，12%，6）＝45000×25%×4.1114＝46253.25（元）
旧设备残值流入的现值＝旧设备变现净收入（考虑纳税或抵税因素）的现值＝［旧设备变价净收入－（旧设备变价净收入－旧设备账面价值）× 所得税税率］×（P/F，12%，5）＝［31 000 －（31 000 － 299 000×10%）×25%］×（P/F，12%，5） ＝［31 000 －（31 000 － 299 000×10%）×25%］×0.567 4 ＝ 17 433.37（元）
新设备残值流入的现值＝新设备变现净收入（考虑纳税或抵税因素）的现值＝［新设备变价净收入－（新设备变价净收入－新设备账面价值）× 所得税税率］×（P/F，12%，6）＝［25 000 －（25 000 － 300 000×10%）×25%］×（P/F，12%，6）＝26250×0.506 6 ＝13 298.25（元）
旧设备每年付现运行成本的现值＝旧设备税后年运行成本×（P/A，12%，5）＝43000×（1 － 25%）×（P/A，12%，5）＝ 43000×（1 － 25%）×3.604 8 ＝ 116 254.8（元）
新设备每年付现运行成本现值＝新设备税后年运行成本×（P/A，12%，6）＝ 17 000×（1 － 25%）×（P/A，12%，6）＝ 17000×（1 － 25%）×4.111 4 ＝ 52 420.35（元）
旧设备目前变现收益＝旧设备变价净收入－（旧设备变价净收入－旧设备账面价值）×所得税税率＝ 170 000 －［170 000 －（299 000 － 44 850×3）］×25% ＝ 168 612.5（元）
继续使用旧设备的年金成本＝旧设备现金净流出量现值÷ 年金现值系数＝（168 612.5 －26 930.18 － 17 433.37 ＋ 116 254.8）÷（P/A，12%，5）＝ 66 717.64（元）
新设备的年金成本＝新设备现金净流出量现值÷ 年金现值系数＝（300 000 － 13 298.25 ＋52 420.35 － 46 253.25）÷（P/A，12%，6）＝ 71 233.36（元）
