题目
[判断题]双重股权结构可以降低公司被恶意收购的可能性。（ ）答案解析
答案：
A
答案解析：在双重股权结构中，企业创始人或管理层以较少数量的股票就可以拥有对公司的控制权，降低公司被恶意收购的可能性。
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本题来源：第五章 奇兵制胜习题
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拓展练习
第1题
[单选题]预计某公司 2024 年的财务杠杆系数为 1.45，2023 年息税前利润为 120 万元，则 2023 年该 公司的利息费用是（ ）万元。答案解析
答案：
D
答案解析：财务杠杆系数＝基期息税前利润÷ 基期利润总额＝ 120÷（120 －利息费用）＝1.45，所以利息费用＝ 37.24（万元），选项D 当选。
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第2题
[单选题]某公司资本总额为 1 000 万元，其中债务资本 300 万元（税前年利率 10%）。公司生产 A 产品，固定经营成本 100 万元，变动成本率 60%，销售额为 1 000 万元。则根据上述资料 计算的财务杠杆系数是（ ）。答案解析
答案：
A
答案解析：该公司息税前利润＝ 1 000×（1 － 60%）－ 100 ＝ 300（万元），财务杠杆系数＝息税前利润÷（息税前利润－利息费用）＝300÷（300 － 300×10%）＝ 1.11，选项A 当选。
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第5题
[组合题]某公司息税前利润为600万元，公司适用的所得税税率为25%，公司目前总资本为2000万元，其中80%由普通股资本构成，股票账面价值为1600万元，20%由债券资金构成，债券账面价值为400万元，假设债券市场价值与其账面价值基本一致。该公司认为目前的资本结构不够合理，准备用发行债券回购股票的办法予以调整。经咨询调查，目前债务利息和权益资金的成本情况见下表1。
表1 债务利息与权益资本成本
要求：
答案解析
[要求1]
答案解析：
根据资本资产定价模型： A＝6%＋1.4×（16%－6%）＝20%
B＝16%
C＝6%＋1.6×（16%－6%）＝22%
D＝6%
[要求2]
答案解析：
E ＝净利润÷ 权益资本成本＝（600 － 400×8%）×（1 － 25%）÷20% ＝ 2 130
F ＝债券市场价值＋股票市场价值＝ 400 ＋ 2 130 ＝ 2 530
G ＝债券市场价值÷ 公司市场总价值＝ 400÷2 530 ＝ 15.81%
H ＝股票市场价值÷ 公司市场总价值＝ 2 130÷2 530 ＝ 84.19%
I ＝债券利息率×（1 －所得税税率）＝ 8%×（1 － 25%）＝ 6%
J ＝ A ＝ 20%
K ＝债券资本成本× 债券资本比重＋权益资本成本× 股票资本比重＝ 6%×15.81% ＋20%×84.19% ＝ 17.79%
L ＝（600 － 1 000×14%）×（1 － 25%）÷26% ＝ 1 326.92
M ＝ 1 326.92 ＋ 1 000 ＝ 2 326.92
N ＝ 1 000÷2 326.92 ＝ 42.98%
O ＝ 1 326.92÷2 326.92 ＝ 57.02%
P ＝ 14%×（1 － 25%）＝ 10.5%
Q ＝ 26%
R ＝ 10.5%×42.98% ＋ 26%×57.02% ＝ 19.34%
[要求3]
答案解析：由于负债资金为600 万元时，企业价值最大同时加权平均资本成本最低，所以应该再发行200 万元的债券，用来回购股票。
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