题目
[不定项选择题]下列关于资本结构的说法中，正确的有（ ）。答案解析
答案：
A,B,D
答案解析：由于企业的经营环境在不断变化，并且很多变化是未知的，难以预测的，因此想要保持资本结构长期不变十分困难，选项C 不当选。
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本题来源：第五章 奇兵制胜习题
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拓展练习
第1题
[单选题]某公司普通股目前的股价为10元/股，筹资费用率为6%，刚刚支付的每股股利为2元，股利固定增长率为2%，则该企业利用留存收益的资本成本是（ ）。答案解析
答案：
C
答案解析：留存收益的资本成本＝D0×（1＋g）÷P0+g=2×（1 ＋ 2%）÷10 ＋ 2% ＝ 22.40%，选项C 当选（注意：计算留存收益资本成本时，不考虑筹资费用）。
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第2题
[不定项选择题]采用销售百分比法预测对外筹资需要量时，下列影响因素的变动，会使对外筹资需要量减少的有（ ）。答案解析
答案：
A,C,D
答案解析：外部融资需求量＝基期销售额× 销售增长率×（敏感性资产销售百分比－敏感性负债销售百分比）－基期销售额×（1 ＋销售增长率）× 销售净利率× 利润留存率，若非敏感性资产增加，公式还需要加上增加的非敏感性资产。固定资产属于非敏感性资产，增加固定资产会使对外筹资需要量增加，选项B 不当选。
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第5题
[组合题]某公司息税前利润为600万元，公司适用的所得税税率为25%，公司目前总资本为2000万元，其中80%由普通股资本构成，股票账面价值为1600万元，20%由债券资金构成，债券账面价值为400万元，假设债券市场价值与其账面价值基本一致。该公司认为目前的资本结构不够合理，准备用发行债券回购股票的办法予以调整。经咨询调查，目前债务利息和权益资金的成本情况见下表1。
表1 债务利息与权益资本成本
要求：
答案解析
[要求1]
答案解析：
根据资本资产定价模型： A＝6%＋1.4×（16%－6%）＝20%
B＝16%
C＝6%＋1.6×（16%－6%）＝22%
D＝6%
[要求2]
答案解析：
E ＝净利润÷ 权益资本成本＝（600 － 400×8%）×（1 － 25%）÷20% ＝ 2 130
F ＝债券市场价值＋股票市场价值＝ 400 ＋ 2 130 ＝ 2 530
G ＝债券市场价值÷ 公司市场总价值＝ 400÷2 530 ＝ 15.81%
H ＝股票市场价值÷ 公司市场总价值＝ 2 130÷2 530 ＝ 84.19%
I ＝债券利息率×（1 －所得税税率）＝ 8%×（1 － 25%）＝ 6%
J ＝ A ＝ 20%
K ＝债券资本成本× 债券资本比重＋权益资本成本× 股票资本比重＝ 6%×15.81% ＋20%×84.19% ＝ 17.79%
L ＝（600 － 1 000×14%）×（1 － 25%）÷26% ＝ 1 326.92
M ＝ 1 326.92 ＋ 1 000 ＝ 2 326.92
N ＝ 1 000÷2 326.92 ＝ 42.98%
O ＝ 1 326.92÷2 326.92 ＝ 57.02%
P ＝ 14%×（1 － 25%）＝ 10.5%
Q ＝ 26%
R ＝ 10.5%×42.98% ＋ 26%×57.02% ＝ 19.34%
[要求3]
答案解析：由于负债资金为600 万元时，企业价值最大同时加权平均资本成本最低，所以应该再发行200 万元的债券，用来回购股票。
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