平均债务税前利息率=6%/（1-25%）=8%（注意：本题债务利息率6% 为税后利息率，而非税前）
股票的市场价值＝ 净利润÷ 股权资本成本＝（800 － 300×8%）×（1 － 25%）÷15% ＝ 3 880（万元），选项B 当选。
A 公司 2024 年年末资本结构为：债务资金 800 万元，年利息率 10%；流通在外普通股 1 200 万股，面值为 1 元；公司总资本为 2 000 万元。2024 年公司总体呈向上的发展趋势， 为了公司的长远发展，经股东大会讨论研究，决定 2025 年新建一条生产线，该生产线需投 资 1 600 万元，公司适用的所得税税率为 25%，假设不考虑筹资费用因素，现有如下三种 筹资方案。
方案一：新发行普通股 400 万股，每股发行价为 4 元；
方案二：平价发行面值为 1 600 万元的债券，票面年利率为 15%；
方案三：平价发行 1 000 万元的债券，票面年利率为 15%，同时向银行借款 600 万元，年利率为 8%。
要求：
①设方案一和方案二的每股收益无差别点息税前利润为EBIT1，则：
（EBIT1－800×10%）×（1－25%）÷（1200＋400）＝（EBIT1－800×10%－1600×15%）×（1－25%）÷1200
解得：EBIT1＝1040（万元）
②设方案一和方案三的每股收益无差别点息税前利润为EBIT2，则：
（EBIT2－800×10%）×（1－25%）÷（1200＋400）
＝（EBIT2－800×10%－1000×15%－600×8%）×（1－25%）÷1200
解得：EBIT2＝872（万元）
③设息税前利润为EBIT，则：
方案二每股收益＝（EBIT－800×10%－1600×15%）×（1－25%）÷1200＝（EBIT－320）×（1－25%）÷1200
方案三每股收益＝（EBIT－800×10%－1000×15%－600×8%）×（1－25%）÷1200 ＝（EBIT－278）×（1－25%）÷1200
息税前利润相同时，（EBIT－320）恒小于（EBIT－278），所以（EBIT－320）×（1－25%）÷1200恒小于（EBIT－278）×（1－25%）÷1200，即方案二每股收益小于方案三的每股收益。
由于息税前利润相同时，方案三的每股收益总是大于方案二，因此只需要比较方案三与方案一。
当息税前利润小于872 万元时应当选择方案一；当息税前利润大于872 万元时，应当选择方案三。
预计2025 年息税前利润为500 万元，因此A 公司应当选择方案一进行筹资。
某企业计划筹集一批资金， 所得税税率为25%。有关资料如下：
(1) 向银行借款2000万元， 借款年利率7%，手续费率2%。
(2)按溢价发行债券，债券面值2800万元，发行价格为3000万元，票面年利率9%，期限为5年,每年支付一次利息，其筹资费用率为发行价格的3%。
(3) 发行普通股13000万元，每股发行价格10元，筹资费用率为发行价格的6%。预计下一年的股利为每股1.2元，以后每年按8%递增。
(4)其余所需资金通过发行优先股取得，每股面值100元，平价发行，年固定股息率12%，筹资费用率为5%。要求:
银行借款资本成本率＝［年利率×（1 －所得税税率）］÷（1 －手续费率）＝ 7%×（1 － 25%）÷（1 － 2%）＝ 5.36%
债券资本成本率＝［年利息×（1 －所得税税率）］÷［筹资总额×（1 －手续费率）］＝2 800×9%×（1 － 25%）÷［3 000×（1 － 3%）］＝ 6.49%
普通股资本成本率＝ D1÷［P0×（1 － f）］ ＋ g ＝ 1.2÷［10×（1 － 6%）］ ＋ 8% ＝20.77%（注意：题目告诉的是下一年的股利，已知D1）
优先股资本成本率＝年固定股息率÷（1 －筹资费用率）＝ 12%÷（1 － 5%）＝ 12.63%
