题目
[组合题]甲公司是一家制造企业，近几年公司生产经营比较稳定，并假定产销平衡，公司结合自身发展和资本市场环境，以利润最大化为目标，并以每股收益作为主要评价指标。有关资料如下：资料一：2016年度公司产品产销量为2000万件，产品销售单价为50元，单位变动成本为30元，固定成本总额为20000万元，假定单价、单位变动成本和固定成本总额在2017年保持不变。资料二：2016年度公司全部债务资金均为长期借款，借款本金为200000万元，年利率为5%，全部利息都计入当期费用，假定债务资金和利息水平在2017年保持不变。资料三：公司在2016年末预计2017年的产销量将比2016年增长20%。资料四：2017年度的实际产销量与上年末的预计有出入，当年实际归属于普通股股东的净利润为8400万元，2017年初，公司发行在外的普通股股数为3000万股，2017年9月30日，公司增发普通股2000万股。资料五：2018年7月1日，公司发行可转换债券一批，债券面值为8000万元，期限为5年，2年后可以转换为本公司的普通股，转换价格为每股10元。可转换债券当年发生的利息全部计入当期损益，其对于公司当年净利润的影响数为200万元。公司当年归属于普通股股东的净利润为10600万元，公司适用的企业所得税税率为25%。资料六：2018年末，公司普通股的每股市价为31.8元，同行业类似可比公司的市盈率均在25左右（按基本每股收益计算）。[要求1]根据资料一，计算2016年边际贡献总额和息税前利润。
[要求2]根据资料一和资料二，以2016年为基期计算经营杠杆系数，财务杠杆系数和总杠杆系数。
[要求3]根据要求（2）的计算结果和资料三，计算：①2017年息税前利润预计增长率；②2017年每股收益预计增长率。
[要求4]根据资料四，计算公司2017年的基本每股收益。
[要求5]根据资料四和资料五，计算公司2018年的基本每股收益和稀释每股收益。
[要求6]根据要求（5）基本每股收益的计算结果和资料六，计算公司2018年年末市盈率，并初步判断市场对于该公司股票的评价偏低还是偏高。
答案解析
[要求1]
答案解析：
边际贡献总额=2000×（50-30）=40000（万元）
息税前利润=40000-20000=20000（万元）
[要求2]
答案解析：
①经营杠杆系数=40000/20000=2
②财务杠杆系数=20000/（20000-200000×5%）=2
③总杠杆系数=2×2=4
[要求3]
答案解析：
①息税前利润预计增长率=产销量预计增长率×经营杠杆系数=20%×2=40%
②每股收益预计增长率=息税前利润预计增长率×财务杠杆系数=40%×2=80%
[要求4]
答案解析：
2017发行在外的加权平均普通股股数=3000+3/12×2000=3500（万股）
2017年基本每股收益=8400/3500=2.4（元/股）
[要求5]
答案解析：
2018年的基本每股收益=10600/（3000+2000）=2.12（元/股）
调整后的净利润=10600+200=10800（万元）
调整后的股数=3000+2000+8000/10×6/12=5400（万股）
2018年的稀释每股收益=10800/5400=2（元/股）
[要求6]
答案解析：
2018年年末的市盈率=31.8/2.12=15
该公司的市盈率低于同行业类似可比公司的市盈率，市场对于该公司股票的评价偏低。
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本题来源：2019年中级《财务管理》真题二
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拓展练习
第1题
[单选题]某企业生产销售A产品，且产销平衡。其销售单价为25元/件，单位变动成本为18元/件，固定成本为2520万元。若A产品的正常销售量为600万件，则安全边际率为（ ）。答案解析
答案：
D
答案解析：保本点销售量=固定成本/（单价－单位变动成本）=2520/（25－18）=360（万件），安全边际量=正常销售量－保本点销售量=600－360=240（万件），安全边际率=安全边际量/正常销售量×100%=240/600×100%=40%。
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第2题
[单选题]某公司全年（按360天计）材料采购量预计为7200吨，假定材料日耗均衡，从订货到送达正常需要3天，鉴于延迟交货会产生较大损失，公司按照延误天数2天建立保险储备。不考虑其他因素，材料再订货点为（ ）吨。答案解析
答案：
D
答案解析：每日平均需用量d=7200/360=20（吨），再订货点R=L×d+B=3×20+2×20=100（吨）。
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第3题
[单选题]某公司在编制生产预算时，2018年第四季度期末产成品存货量为13万件，2019年四个季度的预计销售量依次为100万件、130万件、160万件和210万件，每季度末预计产成品存货量占下季度销售量的10%，则2019年第三季度预计生产量为（ ）万件。答案解析
答案：
D
答案解析：第三季度期初产成品存货量=第二季度期末产成品存货量=160×10%=16（万件），第三季度期末产成品存货量=210×10%=21（万件），第三季度预计生产量=第三季度销售量+第三季度期末产成品存货量－第三季度期初产成品存货量=160+21－16=165（万件）。
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第4题
[不定项选择题]不考虑其他因素，企业采用宽松的流动资产投资策略将导致（ ）。答案解析
答案：
C,D
答案解析：在宽松的流动资产投资策略下，企业将保持较高的流动资产，增加流动资产投资会增加流动资产的持有成本，降低资产的收益性，但会提高资产的流动性，降低短缺成本，提高偿债能力。
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