题目
[组合题]甲公司近年来受宏观经济形势的影响，努力加强资产负债管理，不断降低杠杆水平，争取在2018年末将资产负债率控制在55%以内。为考察降杠杆对公司财务绩效的影响，现基于杜邦分析体系，将净资产收益率指标依次分解为营业净利率、总资产周转率和权益乘数三个因素，采用连环替代法予以分析。近几年有关财务指标如下表所 示（单位：万元）[要求1]计算2018年末的资产负债率，并据以判断公司是否实现了降杠杆目标。
[要求2]
计算2017年和2018年的净资产收益率（涉及的资产、负债、股东权益均采用平均值计算）。
[要求3]计算2017年和2018年的权益乘数（涉及的资产、负债、股东权益均采用平均值计算）。
[要求4]计算2018年与2017年净资产收益率之间的差额，运用连环替代法，计算权益乘数变化对净资产收益率变化的影响（涉及的资产、负债、股东权益均采用平均值计算）。
答案解析
[要求1]
答案解析：
2018年末的资产负债率=3780/6980=54.15%
目标是2018年末将资产负债率控制在55%以内，所以实现了降杠杆目标。
[要求2]
答案解析：
2017年净资产收益率=1170/[（2400+2800）/2]=45%
2018年净资产收益率=1458/[（2800+3200）/2]=48.6%
[要求3]
答案解析：
2017年的权益乘数=[（6480+6520）/2]/[（2400+2800）/2]=2.5
2018年的权益乘数=[（6520+6980）/2]/[（2800+3200）/2]=2.25
[要求4]
答案解析：
2018年与2017年净资产收益率的差额=48.6%－45%=3.6%
2018年营业净利率=1458/16200×100%=9%
2018年总资产周转率=16200/[（6980+6520）/2]=2.4
2017年净资产收益率=1170/9750×9750/[（6480+6520）/2]×[（6480+6520）/2]/[（2400+2800）/2]=12%×1.5×2.5=45%
替代营业净利率：净资产收益率=9%×1.5×2.5=33.75%
替代总资产周转率：净资产收益率=9%×2.4×2.5=54%
替代权益乘数：净资产收益率=9%×2.4×2.25=48.6%
权益乘数变化对净资产收益率变化的影响=48.6%－54%=－5.4%
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本题来源：2019年中级《财务管理》真题二
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拓展练习
第2题
[单选题]某年金在前2年无现金流入，从第三年开始连续5年每年年初现金流入300万元，则该年金按10%的年利率折现的现值为（ ）万元。答案解析
答案：
A
答案解析：第3年开始连续5年每年年初现金流入300万元，即第2年开始连续5年每年年末现金流入300万元，所以该递延年金的递延期m=1，年金收付次数n=5，年金现值=300×（P/A，10%，5）×（P/F，10%，1）。
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第3题
[单选题]如果某投资项目在建设起点一次性投入资金，随后每年都有正的现金净流量，在采用内含报酬率对该项目进行财务可行性评价时，下列说法正确的是（ ）。答案解析
答案：
B
答案解析：内含报酬率是使净现值等于零时的折现率。当内含报酬率大于折现率时，项目净现值大于0，即未来现金净流量现值＞原始投资额现值，现值指数＞1，选项A不当选，选项B当选。当内含报酬率小于折现率时，现值指数＜1，选项C不当选。当内含报酬率等于折现率时，项目动态回收期等于项目寿命期，选项D不当选。
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第4题
[不定项选择题]为了应对通货膨胀给企业造成的影响，企业可以采取的措施有（ ）。答案解析
答案：
B,C,D
答案解析：在通货膨胀初期，货币面临着贬值的风险，这时企业进行投资可以避免风险，实现资本保值；与客户应签订长期购货合同，以减少物价上涨造成的损失，选项D当选；取得长期负债，保持资本成本的稳定，选择B当选。在通货膨胀持续期，企业可以采用比较严格的信用条件，减少企业债权，选项A不当选，选项C当选；调整财务政策，防止和减少企业资本流失等。
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第5题
[判断题]在标准成本法下，变动制造费用成本差异指的是实际变动制造费用与预算产量下的标准变动制造费用之间的差额。（ ）答案解析
答案：
B
答案解析：变动制造费用成本差异指的是实际变动制造费用与实际产量下的标准变动制造费用之间的差额。
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