题目

[组合题]甲公司近年来受宏观经济形势的影响,努力加强资产负债管理,不断降低杠杆水平,争取在2018年末将资产负债率控制在55%以内。为考察降杠杆对公司财务绩效的影响,现基于杜邦分析体系,将净资产收益率指标依次分解为营业净利率、总资产周转率和权益乘数三个因素,采用连环替代法予以分析。近几年有关财务指标如下表所 示(单位:万元)
[要求1]计算2018年末的资产负债率,并据以判断公司是否实现了降杠杆目标。
[要求2]

计算2017年和2018年的净资产收益率(涉及的资产、负债、股东权益均采用平均值计算)。

[要求3]计算2017年和2018年的权益乘数(涉及的资产、负债、股东权益均采用平均值计算)。
[要求4]计算2018年与2017年净资产收益率之间的差额,运用连环替代法,计算权益乘数变化对净资产收益率变化的影响(涉及的资产、负债、股东权益均采用平均值计算)。
本题来源:2019年中级《财务管理》真题二 点击去做题

答案解析

[要求1]
答案解析:

2018年末的资产负债率=3780/6980=54.15%
目标是2018年末将资产负债率控制在55%以内,所以实现了降杠杆目标。

[要求2]
答案解析:

2017年净资产收益率=1170/[(2400+2800)/2]=45%
2018年净资产收益率=1458/[(2800+3200)/2]=48.6%

[要求3]
答案解析:

2017年的权益乘数=[(6480+6520)/2]/[(2400+2800)/2]=2.5
2018年的权益乘数=[(6520+6980)/2]/[(2800+3200)/2]=2.25

[要求4]
答案解析:

2018年与2017年净资产收益率的差额=48.6%-45%=3.6%
2018年营业净利率=1458/16200×100%=9%
2018年总资产周转率=16200/[(6980+6520)/2]=2.4
2017年净资产收益率=1170/9750×9750/[(6480+6520)/2]×[(6480+6520)/2]/[(2400+2800)/2]=12%×1.5×2.5=45%
替代营业净利率:净资产收益率=9%×1.5×2.5=33.75%
替代总资产周转率:净资产收益率=9%×2.4×2.5=54%
替代权益乘数:净资产收益率=9%×2.4×2.25=48.6%
权益乘数变化对净资产收益率变化的影响=48.6%-54%=-5.4%

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拓展练习

第1题
答案解析
答案: C
答案解析:债券价值与市场利率是反向变动的。市场利率的上升会导致债券价值的下降,市场利率的下降会导致债券价值的上升。
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第2题
答案解析
答案: D
答案解析:

银行借款的特点有筹资速度较快,资本成本较低,筹资弹性(或灵活性)较大,限制条件较多,筹资数额有限。

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第3题
答案解析
答案: B
答案解析:最高控制线H=3R-2L=3×200-2×120=360(万元)。
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第5题
答案解析
[要求1]
答案解析:

①静态回收期=5000/2800=1.79(年)
②设动态回收期为n年,则(P/A,15%,n)=5000/2800=1.7857
当n=2时,(P/A,15%,2)=1.6257
当n=3时,(P/A,15%,3)=2.2832
根据插值法可得,(n-2)/(3-2)=(1.7857-1.6257)/(2.2832-1.6257)
n=2.24(年)
③净现值=2800×(P/A,15%,3)-5000=2800×2.2832-5000=1392.96(万元)
④现值指数=(1392.96+5000)/5000=1.28

[要求2]
答案解析:

B方案的年折旧额=4200/6=700(万元)
①B方案的净现值=[2700×(1-25%)-700×(1-25%)+700×25%]×(P/A,15%,6)+ 800×(P/F,15%,6)-5000=1684.88(万元)
②B方案年金净流量=1684.88/(P/A,15%,6)=445.21(万元)

[要求3]
答案解析:净现值法不能直接用于对寿命期不同的互斥投资方案进行决策,应选择年金净流量法。
[要求4]
答案解析:因为A方案的年金净流量大于B方案的年金净流量,所以应当选择A方案。
[要求5]
答案解析:

继续执行固定股利支付率政策,收益留存额=4500-4500×20%=3600(万元)

[要求6]
答案解析:

改用剩余股利政策,公司的收益留存额=5000×70%=3500(万元)
可发放股利额=4500-3500=1000(万元)

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