计算投资该附认股权证债券的内含报酬率。
每份纯债券的价值
=1000×6%×（P/A，7%，10）+1000×（P/F，7%，10）
=1000×6%×7.0236+1000×0.5083=929.72（元）
每张认股权证价值=（1000-929.72）/10=7.03（元）
发行债券后的公司总价值=3000×5+5000=20000（万元）
发行债券张数=5000÷1000=5（万张）
债券本身的总价值=929.72×5=4648.6（万元）
认股权证价值=5000-4648.6=351.4（万元）
第5年年末股票的市价=5×（1+7%）5=7.01
假设该附认股权证债券的税前资本成本为 i，则：
60×（P/A，i，10）+（7.01-6）×10×（P/F，i，5）+1000×（P/F，i，10）＝1000
当i=6%时：
60×（P/A，6%，10）+（7.01-6）×10×（P/F，6%，5）+1000×（P/F，6%，10）
=60×7.3601+（7.01-6）×10×0.7473+1000×0.5584=1007.55
当i=7%时：
60×（P/A，7%，10）+（7.01-6）×10×（P/F，7%，5）+1000×（P/F，7%，10）
=60×7.0236+（7.01-6）×10×0.7130+1000×0.5083=936.92
利用插值法：（i-6%）/（7%-6%）=（1000-1007.55）/（936.92-1007.55）
解得：i=6.11%，投资该附认股权证债券的内含报酬率为6.11%。
下列各项中，不属于发行可转换债券公司设置赎回条款目的的是（ ）。
优先股筹资的优点：
（1）与债券相比：不支付股利不会导致公司破产；没有到期期限，不需要偿还本金。 选项A当选。
（2）与普通股相比：发行优先股一般不会稀释股东控制权。 选项C不当选。
优先股筹资的缺点：
（1）与债券相比：发行方支付优先股股利不能税前扣除（税收劣势）；投资者购买优先股所获得的股利免税（税收优势）。如果二者可以相互抵消，则优先股股息率与债券利率趋于一致。
（2）与普通股相比：优先股股利通常被视为固定成本，会增加公司的财务风险，从而增加普通股成本。选项D不当选。
按照金融工具准则，优先股根据合同条款可分类为金融负债或权益工具。如分类为金融负债，优先股股利可税前扣除； 如分类为权益工具，优先股股利不可以税前扣除。选项B不当选。
甲公司为扩大产能，拟平价发行分离型附认股权证债券进行筹资。方案如下：债券每份面值1000元，期限5年，票面利率5%，每年付息一次；同时附送20张认股权证，认股权证在债券发行3年后到期，到期前每张认股权证可按11元的价格购买1股甲公司普通股票。
甲公司目前有发行在外的普通债券，5年后到期，每份面值1000元，票面利率6%，每年付息一次，每份市价1020元（刚刚支付过最近一期利息）。
公司目前处于生产经营的稳定增长期，可持续增长率5%。普通股每股市价10元。
公司的企业所得税税率25%。
已知：（P/A，5%，5）=4.3295，（P/A，6%，5）=4.2124，（P/F，5%，5）=0.7835，（P/F，6%，5）=0.7473，（P/F，5%，3）=0.8638，（P/F，6%，3）=0.8396。
要求：
假设公司普通债券的税前资本成本为rd，则：
1000×6%×（P/A，rd，5）+1000×（P/F，rd，5）=1020
当rd=5%时：
1000×6%×（P/A，5%，5）+1000×（P/F，5%，5）
=60×4.3295+1000×0.7835=1043.27
当rd=6%时：
1000×6%×（P/A，6%，5）+1000×（P/F，6%，5）
=1000×6%×4.2124+1000×0.7473=1000
根据插值法：（rd-5%）/（6%-5%）=（1020-1043.27）/（1000-1043.27）
解得：rd=5.54%
三年后公司普通股每股市价=10×（1+5%）3=11.58（元）
三年后普通股每股市价大于认股价格，认股权执行。
假设该分离型附认股权证债券的税前资本成本为i，则：
1000=1000×5%×（P/A，i，5）+（11.58-11）×20×（P/F，i，3）+1000×（P/F，i，5）
当i=5%时：
1000×5%×（P/A，5%，5）+（11.58-11）×20×（P/F，5%，3）+1000×（P/F，5%，5）=50×4.3295+0.58×20×0.8638+1000×0.7835=1010
当i=6%时：
1000×5%×（P/A，6%，5）+（11.58-11）×20×（P/F，6%，3）+1000×（P/F，6%，5）=50×4.2124+0.58×20×0.8396+1000×0.7473=967.66
根据插值法：（i-5%）/（6%-5%）=（1000-1010）/（967.66-1010）
解得：i=5.24%
【提示】本题考查的是分离型附认股权证，计算方法与非分离型附认股权证有所不同。
因为该分离型附认股权证债券的税前资本成本5.24%小于公司普通债券的税前资本成本5.54%，所以该筹资方案不合理。
调整建议：可以提高票面利率、降低认股价格、增加认股权证数量等。
为了提高可转换债券对投资者的吸引力，可采用的调整措施有（ ）。
