题目
[单选题]甲公司采用固定股利支付率政策，股利支付率50%，2014年甲公司每股收益2元。预期可持续增长率4%，股权资本成本12%，期末每股净资产10元，没有优先股。2014年年末甲公司的本期市净率为（ ）。（2015年）答案解析
答案：
C
答案解析：
权益净利率＝2/10×100%＝20%，本期市净率＝50%×20%×（1＋4%）/（12%－4%）＝1.30。
【提示】权益净利率＝净利润/股东权益，分子分母同时除以普通股股数，得出：权益净利率＝每股收益/每股净资产。
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本题来源：第二节 企业价值评估方法（2024）
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拓展练习
第1题
[单选题]甲公司进入可持续增长状态，股利支付率50%，权益净利率20%，股利增长率5%，股权资本成本10%。甲公司的内在市净率是（ ）。（2016年）答案解析
答案：
A
答案解析：
内在市净率=股利支付率×权益净利率/（股权资本成本-增长率）=50%×20%/（10%-5%）=2。
【提示】由于甲公司进入可持续增长状态，因此下一期的权益净利率与本期相同，都是20%。
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第2题
[单选题]A公司今年的每股收益是1元，分配股利0.4元/股，该公司的净利润和股利的增长率都是5%，贝塔值为1.2。政府长期债券到期收益率为3.2%，股票市场的风险补偿率为4%，该公司的本期市盈率为（ ）。答案解析
答案：
D
答案解析：股利支付率＝0.4/1×100%＝40%；股权资本成本＝3.2%＋1.2×4%＝8%；本期市盈率＝股利支付率×（1＋增长率）/（股权资本成本－增长率）＝40%×（1＋5%）/（8%－5%）＝14。
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第3题
[单选题]A公司每年可取得税前经营利润800万元，所得税税率为25%，第1年的净经营资产增加100万元，从第2年开始净经营资产不再增加。假设A公司加权平均资本成本8%，则企业实体价值为（ ）万元。答案解析
答案：
B
答案解析：
每年的税后经营净利润＝800×（1－25%）＝600（万元），第1年实体现金流量＝税后经营净利润-净经营资产增加=600－100＝500（万元），第2年及以后的实体现金流量＝600－0＝600（万元）。企业实体价值＝500/（1＋8%）＋（600/8%）/（1＋8%）＝7407（万元）。
【提示】本题为两阶段增长，第1年为详细预测期，第2年及以后为后续期。本题计算详细拆解：详细预测期实体价值=实体现金流量t /（1+加权平均资本成本)t =500/（1+8%）=462.96（万元），后续期实体价值=[实体现金流量n+1 /（加权平均资本成本-永续增长率）]/（1+加权平均资本成本)n=[600/(8%-0)]/（1+8%）=6944.44（万元），实体价值=462.96+6944.44≈7407（万元）。
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第4题
[单选题]甲公司预计第一年每股股权现金流量为3元，第2~5年每股股权现金流量不变，第6年开始每股股权现金流量按照5%的速度稳定增长，股权资本成本保持10%不变。若当前每股市价为55元，则该企业股价（ ）。答案解析
答案：
A
答案解析：每股股权价值＝3×（P/A，10%，5）＋3×（1＋5%）/（10%－5%）×（P/F，10%，5）＝3×3.7908＋3×（1＋5%）/（10%－5%）×0.6209＝50.49（元/股）。计算出的每股股权价值低于目前每股股价，因此企业股价被高估了。
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第5题
[不定项选择题]关于现金流量的含义，下列说法中正确的有（ ）。答案解析
答案：
A,B,C
答案解析：有多少股权现金流量会作为股利分配给股东，取决于股东的筹资和股利分配政策。如果将股权现金流量全部作为股利分配，则股权现金流量等于股利现金流量。选项D不当选。
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