题目
[组合题]甲公司原有普通股10 000万元、资本成本10%,长期债券3 000万元、资本成本8%。现向银行借款1000万元,借款年利率为8%,每年复利一次,期限为5年,筹资费用率为零。该借款拟用于投资购买一价值为800万元的大型生产设备(无其他相关税费),购入后即投入使用,每年可为公司增加利润总额160万元。该设备可使用5年,按平均年限法计提折旧,期满无残值。该公司适用企业所得税税率为25%。向银行借款增加了公司财务风险,当期普通股市价由16元跌至14元,当期每股股利由2.7元提高到2.8元,对债券的市价和利率无影响。预计普通股股利以后每年增长1%。 根据上述资料,回答下列问题。
[要求1]甲公司新增银行借款后的加权资本成本为(  )。
  • A、9.44%
  • B、10.14%
  • C、17.29%
  • D、17.30%
[要求2]该投资项目的投资回收期为(  )年。
  • A、2.5
  • B、2.86
  • C、4.5
  • D、5
[要求3]经测算,当贴现率为18%时,该投资项目的净现值为16万元;当贴现率为 20%时,该投资项目的净现值为-6万元。采用插值法计算该投资项目的内含报酬率为(  )。
  • A、18.45%
  • B、19.15%
  • C、19.35%
  • D、19.45%
[要求4]若投资项目的无风险收益率为5%,市场组合的收益率为12%,该资产的系统风险系数为1.8,则该投资项目的风险报酬率为(  )。
  • A、7%
  • B、9%
  • C、12.6%
  • D、21.6%
答案解析
[要求1]
答案: C
答案解析:向银行借款后,银行借款资本成本=8%×(1-25%)=6%,普通股资本成本=2.8×(1+1%)/14+1%=21.2%,所以加权资本成本=21.2%×10 000/14 000+8%×3 000/14000+6%×1000/14 000=17.29%。
[要求2]
答案: B
答案解析:每年的折旧计提数=800/5=160(万元),年现金净流量=160×(1-25%)+160=280(万元),投资回收期=800/280=2.86(年)。
[要求3]
答案: D
答案解析:假设项目的内含报酬率为i,根据题目条件可以列式:(i-20%)/(18%-20%)=[0-(-6)]/[16-(-6)],解得i=19.45%。
[要求4]
答案: C
答案解析:风险报酬率=系统风险系数×(市场组合收益率-无风险报酬率)=1.8×(12%-5%)=12.6%。
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本题来源:第二节 固定资产投资管理
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拓展练习
第1题
[单选题]已知纯生投资项目的原始投资额现值为100万元,净现值为35万元,则该项目的现值指数为(  )。
  • A.0.35
  • B.0.65
  • C.1.05
  • D.1.35
答案解析
答案: D
答案解析:现值指数=未来现金净流量现值/原始投资额现值=1+净现值/原始投资额现值=1+35/100=1.35。
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第2题
[单选题]有一投资项目,原始投资为300万元,于投资起点一次性全部投入,建设期为零,营业期为6年,每年可获得现金净流量70万元,则此项目的内含报酬率为(  )。
  • A.10.36%
  • B.10.57%
  • C.11.68%
  • D.12.00%
答案解析
答案: B
答案解析:

70×(P/A,IRR,6)=300,解得(P/A,IRR,6)=4.2857。

利用内插法计算内含报酬率:

10%:4.3553

IRR:4.2857

12%:4.1114

列式:(IRR-10%)/(12%-10%)=(4.2857-4.3553)/(4.1114-4.3553)

解得,IRR=10.57%

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第3题
[单选题]纯生企业预计进行100万元的项目投资,有四个项目可供选择:A项目的净现值为112万元,项目寿命期为2年;B项目的现值指数为0.88,项目寿命期为3年;C项目的内含报酬率为10%,项目寿命期为6年;D项目的年金净流量为66万元,项目寿命期为4年。该企业要求的必要报酬率为12%,则该企业应该选择的项目是(  )。
  • A.A项目
  • B.B项目
  • C.C项目
  • D.D项目
答案解析
答案: A
答案解析:

(1)B项目的现值指数小于1,C项目的内含报酬率小于必要报酬率,所以B、C项目不可行;

(2)A、D项目的寿命期不同,故应采用年金净流量法判断方案的优劣,A项目的年金净流量=112/(P/A,12%,2)=112/1.6901=66.27(万元),大于D项目的年金净流量66万元,故应选择A项目进行投资。

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第4题
[单选题]大大公司购买一台新设备用于生产新产品,设备价值为60万元,使用寿命为5年,预计净残值为5万元,按年限平均法计提折旧(与税法规定一致)。使用该设备预计每年能为公司带来销售收入50万元,付现成本20万元,最后一年收回残值收入5万元。假设该公司适用的企业所得税税率为25%,则该项投资的投资回报率为(  )。
  • A.42.25%
  • B.42.75%
  • C.43.5%
  • D.43.75%
答案解析
答案: D
答案解析:

第1至4年经营期现金流量=50×(1-25%)-20×(1-25%)+(60-5)/5×25%=25.25(万元);

第5年的现金净流量=25.25+5=30.25(万元);

年均现金净流量=(25.25×4+30.25)/5=26.25(万元);

投资回报率=26.25/60×100%=43.75%。

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