题目
[组合题]甲公司原有普通股10 000万元、资本成本10%,长期债券3 000万元、资本成本8%。现向银行借款1000万元,借款年利率为8%,每年复利一次,期限为5年,筹资费用率为零。该借款拟用于投资购买一价值为800万元的大型生产设备(无其他相关税费),购入后即投入使用,每年可为公司增加利润总额160万元。该设备可使用5年,按平均年限法计提折旧,期满无残值。该公司适用企业所得税税率为25%。向银行借款增加了公司财务风险,当期普通股市价由16元跌至14元,当期每股股利由2.7元提高到2.8元,对债券的市价和利率无影响。预计普通股股利以后每年增长1%。 根据上述资料,回答下列问题。
[要求1]甲公司新增银行借款后的加权资本成本为(  )。
  • A、9.44%
  • B、10.14%
  • C、17.29%
  • D、17.30%
[要求2]该投资项目的投资回收期为(  )年。
  • A、2.5
  • B、2.86
  • C、4.5
  • D、5
[要求3]经测算,当贴现率为18%时,该投资项目的净现值为16万元;当贴现率为 20%时,该投资项目的净现值为-6万元。采用插值法计算该投资项目的内含报酬率为(  )。
  • A、18.45%
  • B、19.15%
  • C、19.35%
  • D、19.45%
[要求4]若投资项目的无风险收益率为5%,市场组合的收益率为12%,该资产的系统风险系数为1.8,则该投资项目的风险报酬率为(  )。
  • A、7%
  • B、9%
  • C、12.6%
  • D、21.6%
答案解析
[要求1]
答案: C
答案解析:向银行借款后,银行借款资本成本=8%×(1-25%)=6%,普通股资本成本=2.8×(1+1%)/14+1%=21.2%,所以加权资本成本=21.2%×10 000/14 000+8%×3 000/14000+6%×1000/14 000=17.29%。
[要求2]
答案: B
答案解析:每年的折旧计提数=800/5=160(万元),年现金净流量=160×(1-25%)+160=280(万元),投资回收期=800/280=2.86(年)。
[要求3]
答案: D
答案解析:假设项目的内含报酬率为i,根据题目条件可以列式:(i-20%)/(18%-20%)=[0-(-6)]/[16-(-6)],解得i=19.45%。
[要求4]
答案: C
答案解析:风险报酬率=系统风险系数×(市场组合收益率-无风险报酬率)=1.8×(12%-5%)=12.6%。
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本题来源:第二节 固定资产投资管理
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拓展练习
第2题
[单选题]纯生企业投资方案的年销售收入为600万元,付现成本为200万元,折旧为50万元,所得税税率为25%,则该投资方案的每年现金净流量为(  )万元。
  • A.325
  • B.312.5
  • C.350
  • D.450
答案解析
答案: B
答案解析:

每年现金净流量=销售收入-付现成本-所得税=600-200-(600-200-50)×25%=312.5(万元),

                    或=净利润+固定资产折旧额=(600-200-50)×(1-25%)+50=312.5(万元),

                    或=(销售收入-付现成本)×(1-所得税税率)+折旧×所得税税率=(600-200)×(1-25%)+50×25%=312.5(万元)。

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第3题
[单选题]纯生公司计划投资一条新的生产线,项目一次性投资320万元,建设期2年,经营期为8年,经营期年现金净流量80万元。若当期市场利率为9%,则该项目的净现值为(  )万元。
  • A.52.688
  • B.140.7281
  • C.193.416
  • D.320.00
答案解析
答案: A
答案解析:该项目的净现值=80×[(P/A,9%,10)-(P/A,9%,2)]-320=80×(6.4177-1.7591)-320=52.688(万元)。
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第4题
[单选题]纯生企业准备投资一个新项目,可选的项目有A、B两个,已知这两个项目寿命期都是3年,A项目需要投资额1000万元,投资后各年现金流量分别预计为600万元、600万元、700万元,B项目需要投资额1500万元,投资后各年现金流量分别预计为700万元、800万元、900万元,假设折现率为10%。下列说法中正确的是(  )。
  • A.两个项目均不可行
  • B.应该选择投资A项目
  • C.应该选择投资B项目
  • D.无法判断选择哪个项目
答案解析
答案: B
答案解析:

A项目净现值=600×0.9091+600×0.8264+700×0.7513-1000=567.21(万元);

B项目净现值=700×0.9091+800×0.8264+900×0.7513-1500=473.66(万元);

两个项目的净现值都大于0,都可行,选项A不正确;在期限相同时,互斥方案决策选择净现值大的方案,所以选项B正确、选项C、D不正确。

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第5题
[不定项选择题]对于寿命期相同的互斥方案,决策时一般采用的指标有(  )。
  • A.现值指数
  • B.净现值
  • C.动态回收期
  • D.内含报酬率
  • E.年金净流量
答案解析
答案: B,E
答案解析:互斥决策以方案的获利数额作为评价标准,因此在投资项目寿命期相同的情况下,一般采用净现值法和年金净流量法进行选优决策,选项B、E正确。
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