题目
[组合题]纯生公司原有普通股10 000万元、资本成本10%，长期债券3 000万元、资本成本8%。现向银行借款1000万元，借款年利率为8%，每年复利一次，期限为5年，筹资费用率为零。该借款拟用于投资购买一价值为800万元的大型生产设备（无其他相关税费），购入后即投入使用，每年可为公司增加利润总额160万元。该设备可使用5年，按平均年限法计提折旧，期满无残值。该公司适用企业所得税税率为25%。向银行借款增加了公司财务风险，当期普通股市价由16元跌至14元，当期每股股利由2.7元提高到2.8元，对债券的市价和利率无影响。预计普通股股利以后每年增长1%。 根据上述资料，回答下列问题。[要求1]黄河公司新增银行借款后的加权资本成本为（ ）。
[要求2]该投资项目的投资回收期为（ ）年。
[要求3]经测算，当贴现率为18%时，该投资项目的净现值为16万元；当贴现率为 20%时，该投资项目的净现值为-6万元。采用插值法计算该投资项目的内含报酬率为（ ）。
[要求4]若投资项目的无风险收益率为5%，市场组合的收益率为12%，该资产的系统风险系数为1.8，则该投资项目的风险报酬率为（ ）。
- A、7%
- B、9%
- C、12.6%
- D、21.6%
答案解析
[要求1]
答案：
C
答案解析：向银行借款后，银行借款资本成本＝8%×（1－25%）＝6%，普通股资本成本＝2.8×（1+1%）/14＋1%＝21.2%，所以加权资本成本＝21.2%×10 000/14 000＋8%×3 000/14000＋6%×1000/14 000＝17.29%。
[要求2]
答案：
B
答案解析：每年的折旧计提数＝800/5＝160（万元），年现金净流量＝160×（1－25%）＋160＝280（万元），投资回收期＝800/280＝2.86（年）。
[要求3]
答案：
D
答案解析：假设项目的内含报酬率为i，根据题目条件可以列式：（i－20%）/（18%－20%）＝[0－（－6）]/[16－（－6）]，所以i＝19.45%。
[要求4]
答案：
C
答案解析：风险报酬率=系统风险系数×（市场组合收益率－无风险报酬率）=1.8×（12%－5%）=12.6%。
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本题来源：第二节 固定资产投资管理
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拓展练习
第1题
[单选题]纯生企业进行一项固定资产投资，已知新设备市场价格为1000万元，由于新设备扩大了生产能力，预计投产第1年的流动资产需用额120万元，同时，流动负债需用额30万元，则投产第一年的流动资金需用额为（ ）万元。答案解析
答案：
A
答案解析：投产第一年的流动资金需用额＝120－30＝90（万元）。
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第2题
[单选题]纯生企业投资方案的年销售收入为600万元，付现成本为200万元，折旧为50万元，所得税税率为25％，则该投资方案的每年现金净流量为（ ）万元。答案解析
答案：
B
答案解析：每年现金净流量＝销售收入－付现成本－所得税＝600－200－（600－200－50）×25％＝312.5（万元），或每年现金净流量＝净利润＋固定资产折旧额＝（600－200－50）×（1－25％）＋50＝312.5（万元），或者每年现金净流量＝（销售收入－付现成本）*（1-所得税税率）+折旧*所得税税率=（600-200）×（1－25％）+50×25％=312.5（万元）。
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第3题
[单选题]纯生企业计划购置一套生产设备，预计买价600万元，立即投入生产，使用寿命8年，直线法计提折旧，期末无残值。预计投产后每年可获税前利润120万元，所得税税率为25%，则该项目的投资回报率为（ ）。答案解析
答案：
C
答案解析：每年现金净流量=120×（1-25%）+600/8=165（万元），投资回报率=165/600=27.5%。
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第4题
[不定项选择题]纯生公司拟以210 000元投资一项目，投产后年营业收入66 000元，付现营业成本55 000元，预计有效期10年，按直线法提折旧，无残值。所得税率为25%，投资人要求的必要报酬率为10%，则该项目（ ）。[已知（P/A，10%，10）＝6.1446]答案解析
答案：
A,B
答案解析：
年折旧＝210 000/10＝21 000（元），每年现金净流量＝（66 000－55 000）×（1－25%）＋21 000×25%＝13500（元），选项E错误；
现值指数＝13500×（P/A，10%，10）/210 000＝0.3950，选项B正确；
投资回收期＝210 000/13500＝15.55（年），选项C错误；
根据现值指数小于1可知，按照10%作为折现率计算得出现金流入现值小于210 000元，而按照内含报酬率作为折现率计算得出的现金流量入现值为210 000元，因此，内含报酬率低于10%，选项D错误；
净现值＝13500×（P/A，10%，10）－210 000＝﹣127047.9，选项A正确。
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第5题
[不定项选择题]对于同一投资项目而言，下列关于固定资产投资决策方法的表述中，正确的有（ ）。答案解析
答案：
B,C,D
答案解析：投资回收期和投资回报率都属于非贴现法指标，没有考虑时间价值，两个指标的评价结果不一定一致，选项A说法错误；同时它们的大小和考虑时间价值的净现值大小之间没有对应关系，所以选项E说法错误；综上本题的正确选项为B、C、D。
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