普通股资本成本=2/[20×(1-2.5%)]+3%=13.26%;
加权资本成本=600/1 200×[9%×(1-25%)/(1-2%)]+600/1 200×13.26%=10.07%。


资本成本是指资金使用者为筹集和使用资金所支付的代价,包括筹资费用和用资费用。
用资费用是指在资金使用期内按年或按月支付给资金供应者的报酬,如股息、红利、利息、租金等;选项A正确。
筹资费用是指在资金筹集过程中所支付的费用,如委托证券经营机构代理发行股票、债券所支付的代办费等,这些费用都是一次性的,不需要在资金使用期内按年、按月支付。筹资费用实际上是筹资总额的减少,所以要从筹资总额中扣除。选项B、C、D不正确。

税前利润=税后净利润÷(1-所得税税率)=108÷(1-25%)=144(万元);
又由于财务杠杆系数=息税前利润÷(息税前利润-利息)=息税前利润÷税前利润=息税前利润÷144=1.5,所以,息税前利润=144×1.5=216(万元)。
2024年的经营杠杆系数=(息税前利润+固定经营成本)÷息税前利润=(216+216)÷216=2,2024年的总杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数=2×1.5=3。

假设每股收益无差别点时息税前利润为EBIT,则可以列式:
(EBIT-20 000×6%-1 000×8%)×(1-25%)/(5 000+1 000)=(EBIT-20 000×6%-5 200×10%-800×8%)×(1-25%)/5 000, EBIT=4 304(万元)。


(1)新发行长期债券资本成本=12%×(1-25%)/(1-2%)=9.18%,新发长期债券所占比例=2000/(4400+3200+2000)=20.83%;(选项B当选,选项D不当选)
(2)债券发行后普通股票的资本成本=5.7/45+3%=15.67%,发行债券后普通股所占比例=4400/(4400+3200+2000)=45.83%;(选项C不当选,选项A当选)
(3)原长期债券资本成本为13%,所占比例=3200/(4400+3200+2000)=33.33%;
(4)债券发行后加权资本成本=9.18%×20.83%+15.67%×45.83%+13%×33.33%=13.43%。(选项E当选)

