假设公司普通债券的税前资本成本为r_d，则：

1000×6%×（P/A，r_d，5）+1000×（P/F，r_d，5）=1020

当rd=5%时：

1000×6%×（P/A，5%，5）+1000×（P/F，5%，5）

=60×4.3295+1000×0.7835=1043.27

当rd=6%时：

1000×6%×（P/A，6%，5）+1000×（P/F，6%，5）

=1000×6%×4.2124+1000×0.7473=1000

根据插值法：（r_d-5%）/（6%-5%）=（1020-1043.27）/（1000-1043.27）

解得：r_d=5.54%

三年后公司普通股每股市价=10×（1+5%）³=11.58（元）

三年后普通股每股市价大于认股价格，认股权执行。

假设该分离型附认股权证债券的税前资本成本为i，则：

1000=1000×5%×（P/A，i，5）+（11.58-11）×20×（P/F，i，3）+1000×（P/F，i，5）

当i=5%时：

1000×5%×（P/A，5%，5）+（11.58-11）×20×（P/F，5%，3）+1000×（P/F，5%，5）=50×4.3295+0.58×20×0.8638+1000×0.7835=1010

当i=6%时：

1000×5%×（P/A，6%，5）+（11.58-11）×20×（P/F，6%，3）+1000×（P/F，6%，5）=50×4.2124+0.58×20×0.8396+1000×0.7473=967.66

根据插值法：（i-5%）/（6%-5%）=（1000-1010）/（967.66-1010）

解得：i=5.24%

【提示】本题考查的是分离型附认股权证，计算方法与非分离型附认股权证有所不同。

因为该分离型附认股权证债券的税前资本成本5.24%小于公司普通债券的税前资本成本5.54%，所以该筹资方案不合理。

调整建议：可以提高票面利率、降低认股价格、增加认股权证数量等。