题目
[单选题]甲公司拟发行可转换债券,当前等风险普通债券的市场利率为5%,股东权益资本成本为7%,甲公司的企业所得税税率为20%。要使发行方案可行,可转换债券的税前资本成本区间为(      )。(2014年)
  • A.5%~7%
  • B.4%~7%
  • C.5%~8.75%
  • D.4%~8.75%
答案解析
答案: C
答案解析:税前股权资本成本=7%÷(1-20%)=8.75%,可转换债券的税前资本成本应在普通债券利率与税前股权资本成本之间,选项C当选。
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本题来源:第三节 混合筹资(2024)
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拓展练习
第1题
[单选题]

下列关于可转换债券和附认股权证债券的说法中,不正确的是(  )。

  • A.可转换债券转换和附认股权证债券行权都会带来新的资本
  • B.可转换债券的持有人和附认股权证债券的持有人均具有选择权
  • C.可转换债券比附认股权证债券更加灵活
  • D.对于可转换债券的持有人而言,为了执行看涨期权必须放弃债券
答案解析
答案: A
答案解析:可转换债券转换时只是债务资本转换为股权资本,这是资本之间的转换,不会带来新的资本。
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第2题
[单选题]甲公司拟发行可转换债券,当前等风险普通债券的市场利率为5%,股东权益资本成本为7%,甲公司的企业所得税税率为20%。要使发行方案可行,可转换债券的税后资本成本的区间为(      )。(2014年)
  • A.4%~7%
  • B.5%~7%
  • C.4%~8.75%
  • D.5%~8.75%
答案解析
答案: A
答案解析:等风险普通债券的税后利率=5%×(1-20%)=4%,可转换债券的税后资本成本的区间是4%~7%。
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第3题
[不定项选择题]

认股权证与以股票为标的物的美式看涨期权相比的相同点在于(  )。

  • A.它们均以股票为标的资产,其价值随股票价格变动
  • B.它们在到期前均可以选择执行或不执行,具有选择权
  • C.它们都有一个固定的执行价格
  • D.执行都会引起股份数的增加,从而稀释每股收益和股价
答案解析
答案: A,B,C
答案解析:执行认股权证会增加股份数量,稀释每股收益和股价,股票看涨期权不存在稀释问题。选项D不当选。
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第4题
[单选题]甲公司发行的可转换债券,面值1000元,期限为10年,转换可以在发行后至到期前的任何时候进行,每张债券可转换为20股普通股票,则可转换债券的转换价格为(  )元。
  • A.25
  • B.40
  • C.50
  • D.60
答案解析
答案: C
答案解析:转换比率=债券面值÷转换价格,所以转换价格=债券面值÷转换比率=1000÷20=50(元)。
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第5题
[组合题]

A公司是一家经营电子产品的上市公司,目前正处于高速成长时期,公司目前无负债,发行在外的普通股3000万股,目前股价5元/股,预计A公司可持续增长率为7%。为了开发新项目,目前该公司急需筹集债务资金5000万元,准备发行10年期限的附认股权证债券。债券面值为每份1000元,票面利率设定为6%。债券按照面值发行,同时每张债券附送10张认股权证,认股权证在5年后到期,在到期前每张认股权证可以按6元的价格购买1股普通股,假设均在5年后行权。假设等风险普通债券的市场利率为7%。

已知:(P/A,6%,10)=7.3601,(P/A,7%,10)=7.0236,(P/F,6%,5)=0.7473,(P/F,6%,10)=0.5584,(P/F,7%,5)=0.7130,(P/F,7%,10)=0.5083。

要求:

答案解析
[要求1]
答案解析:

每份纯债券的价值

=1000×6%×(P/A,7%,10)+1000×(P/F,7%,10)

=1000×6%×7.0236+1000×0.5083=929.72(元)

每张认股权证价值=(1000-929.72)/10=7.03(元)

[要求2]
答案解析:

发行债券后的公司总价值=3000×5+5000=20000(万元)

发行债券张数=5000÷1000=5(万张)

债券本身的总价值=929.72×5=4648.6(万元)

认股权证价值=5000-4648.6=351.4(万元)

[要求3]
答案解析:

第5年年末股票的市价=5×(1+7%)5=7.01

假设该附认股权证债券的税前资本成本为 i,则:

60×(P/A,i,10)+(7.01-6)×10×(P/F,i,5)+1000×(P/F,i,10)=1000

当i=6%时:

60×(P/A,6%,10)+(7.01-6)×10×(P/F,6%,5)+1000×(P/F,6%,10)

=60×7.3601+(7.01-6)×10×0.7473+1000×0.5584=1007.55

当i=7%时:

60×(P/A,7%,10)+(7.01-6)×10×(P/F,7%,5)+1000×(P/F,7%,10)

=60×7.0236+(7.01-6)×10×0.7130+1000×0.5083=936.92

利用插值法:(i-6%)/(7%-6%)=(1000-1007.55)/(936.92-1007.55)

解得:i=6.11%,投资该附认股权证债券的内含报酬率为6.11%。

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