


配股的除权价格=(8×1000000+100000×6.8)÷(1000000+100000)=7.89(元/股)
由于除权后股票交易市价低于除权参考价格,会减少参与配股股东的财富,称之为“贴权”。

F公司是一家经营电子产品的上市公司。公司目前发行在外的普通股为10000万股,每股价格为10元,没有负债。公司现在急需筹集资金16000万元,用于投资液晶显示屏项目,有如下两个备选筹资方案:
方案一:以目前股本10000万股为基数,每10股配2股,配股价格为8元/股。
方案二:发行10年期的公司债券,债券面值为每份1000元,票面利率为9%,每年年末付息一次,到期还本,发行价格拟定为950元/份。目前等风险普通债券的市场利率为10%。
假设上述各方案的发行费用均可忽略不计。
要求:
配股除权参考价=(10+8×20%)÷(1+20%)=9.67(元/股)
每份股票配股权价值=(9.67-8)÷5=0.33(元)
每份债券价值
=1000×9%×(P/A,10%,10)+1000×(P/F,10%,10)
=90×6.1446+1000×0.3855=938.51(元)
拟定债券价格950元不合理,因为高于债券价值,投资人不会接受。

配股前总股数=5000÷1=5000(万股)
配股除权参考价=(5000×32+26×5000×2÷10)÷(5000+5000×2÷10)=31(元)
或:配股除权参考价=(32+26×2÷10)÷(1+2÷10)=31(元)
由于不考虑新投资的净现值引起的企业价值变化,所以,配股后每股价格=配股除权参考价=31(元)
每股股票的配股权价值=(31-26)÷(10÷2)=1(元)
由于不考虑新募集资金投资的净现值引起的企业价值的变化,所以,普通股市场价值增加=增发新股的融资额。
增发后每股价格 =(增发前股票市值+增发新股的融资额)÷增发后的总股数
=(5000×30+812.5×32)÷(5000+812.5)=30.2796(元)
老股东财富变化=30.2796×(5000+600)-5000×30-600×32=366(万元)
新股东财富变化=212.5×30.2796-212.5×32=-366(万元)
半年期的市场利率=(1+6.09%)1/2-1=3%
债券发行价格
=1000×(P/F,3%,20)+1000×8%÷2×(P/A,3%,20)
=1000×0.5537+1000×4%×14.8775=1149(元)
设税前资本成本为i,则:
26000=33183.8÷(1+i)5
解得:i=(33183.8÷26000)1/5-1=5%
税后资本成本=5%×(1-25%)=3.75%

假设ABC公司总股本的股数为200000股,现采用公开方式发行20000股,增发前一交易日股票市价为10元/股。老股东和新股东各认购了10000股,假设不考虑新募集资金对企业原有价值的影响,在增发价格为8.02元/股的情况下,老股东和新股东的财富变化是( )。
增发后每股价格=(200000×10+20000×8.02)÷(200000+20000)=9.82(元/股)
老股东财富变化:9.82×(200000+10000)-200000×10-10000×8.02=-18000(元)
新股东财富变化:9.82×10000-10000×8.02=18000(元)

