假设成本性态保持不变，如果销售增长20%，公司每股收益增长多少？
债务利息=5000×40%×5%=100（万元）
息税前利润=825÷（1-25%）+100=1200（万元）
固定性经营成本=300-100=200（万元）
边际贡献=1200+200=1400（万元）
税前优先股股利=75÷(1-25%)=100（万元）
经营杠杆系数=1400÷1200=1.17
财务杠杆系数=1200÷（1200-100-100）=1.2
联合杠杆系数=1.17×1.2=1.4
联合杠杆系数=每股收益变动百分比/每股营业收入增长百分比=1.4，
每股收益增长率=联合杠杆系数×每股营业收入增长率=1.4×20%=28%。
经营杠杆系数较低的公司可以在较高的程度上使用财务杠杆。
【提示】固定融资成本包括债务利息和优先股股利。
甲公司是一家上市公司，公司的企业所得税税率25%。目前的长期资金来源包括：长期借款7500万元，年利率5%，每年付息一次，5年后还本；优先股30万股，每股面值100元，票面股息率8%；普通股500万股，每股面值1元。
为扩大生产规模，公司现需筹资4000万元，有两种筹资方案可供选择：
方案一：平价发行长期债券，债券面值1000元，期限10年，票面利率6%，每年付息一次；
方案二：按当前每股市价16元增发普通股，假设不考虑发行费用。
目前公司年销售收入1亿元，变动成本率为60%，除财务费用外的固定经营成本2000万元，预计扩大规模后每年新增销售收入3000万元，变动成本率不变，除财务费用外的固定经营成本新增500万元。
要求：
边际贡献=10000×（1-60%）=4000（万元）
息税前利润=4000-2000=2000（万元）
债务利息=7500×5%=375（万元）
税前优先股股息=30×100×8%/（1-25%）=320（万元）
经营杠杆系数=4000÷2000=2
财务杠杆系数=2000÷（2000-375-320）=1.53
联合杠杆系数=2×1.53=3.06
现债务利息=7500×5%=375（万元）
方案一新增债务利息=4000×6%=240（万元）
现优先股股息=30×100×8%=240（万元）
方案二新增普通股股数=4000÷16=250（万股）
假设方案一和方案二的每股收益无差别点的息税前利润为EBIT，则：
[（EBIT-375-240）×（1-25%）-240]÷500=[（EBIT-375）×（1-25%）-240]÷（500+250）
解得：EBIT=1415（万元）
每股收益无差别点的销售收入×（1-60%）-2000-500=1415
解得：每股收益无差别点的销售收入=9787.5（万元）
预计销售收入=10000+3000=13000（万元），大于每股收益无差别点的销售收入，所以选择方案一进行筹资。
边际贡献=13000×（1-60%）=5200（万元）
息税前利润=5200-2000-500=2700（万元）
债务利息=375+240=615（万元）
税前优先股股息=30×100×8%/（1-25%）=320（万元）
经营杠杆系数=5200÷2700=1.93
财务杠杆系数=2700÷[2700-615-320]=1.53
联合杠杆系数=1.93×1.53＝2.95
甲公司当期利息全部费用化，没有优先股，其利息保障倍数为5，则财务杠杆系数为（ ）。
