题目

答案解析

拓展练习
息税前利润=800÷(1-20%)+10000×50%×8%=1400(万元),息税前经营利润对销量的敏感系数(经营杠杆系数)=(1400+600)÷1400=1.43。
【注意】题干指明固定经营成本不包括利息费用,计算时请注意审题。

财务杠杆系数用来衡量筹资风险,财务杠杆系数越大,筹资风险越大,财务风险也越大,选项A正确;财务杠杆系数DFL=EBIT÷[EBIT-I-PD÷(1-T)],当利息和优先股股息为0时,DFL为1,此时不存在财务杠杆效应 ,选项B、C正确;跟据财务杠杆系数的计算公式,利息、税前优先股股利和息税前利润均会影响财务杠杆的大小,选项D正确。

经营杠杆系数较低的公司可以在较高的程度上使用财务杠杆。
【提示】固定融资成本包括债务利息和优先股股利。

现有债务利息=500×5%=25(万元)
方案一:
边际贡献=5×(200-120)=400(万元)
息税前利润=400-125=275(万元)
联合杠杆系数=400÷(275-25)=1.6
方案二:
边际贡献=5×(200-100)=500(万元)
息税前利润=500-120=380(万元)
新增债务利息=200×6%=12(万元)
联合杠杆系数=500÷(380-25-12)=1.46
方案三:
边际贡献=5×(200-100)=500(万元)
息税前利润=500-120=380(万元)
联合杠杆系数=500÷(380-25)=1.41
由于方案一的联合杠杆系数最大,所以,方案一的风险最大。
令每股收益为零时的销量为Q万件,则:
方案一:
[Q×(200-120)-125-25]×(1-25%)=0
Q=1.875(万件)
或者:
根据联合杠杆的定义式“联合杠杆系数=每股收益变化/销量变化”,
当每股收益为0时,每股收益变化为-100%,有:
-100%÷1.6=(Q-5)÷5
Q=1.875(万件)
方案二:
[Q×(200-100)-120-25-12]×(1-25%)=0
Q=1.57(万件)
方案三:
[Q×(200-100)-120-25]×(1-25%)=0
Q=1.45(万件)
若销量下降至15000件时,方案三更好些。
理由:当销量下降至15000件时,采用方案三每股收益仍然为正,而采用方案二每股收益为负。

财务杠杆系数=息税前利润÷[息税前利润-利息费用-优先股股利÷(1-所得税税率)],选项B、C、D正确。









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