边际贡献=10000×（1-60%）=4000（万元）

息税前利润=4000-2000=2000（万元）

债务利息=7500×5%=375（万元）

税前优先股股息=30×100×8%/（1-25%）=320（万元）

经营杠杆系数=4000÷2000=2

财务杠杆系数=2000÷（2000-375-320）=1.53

联合杠杆系数=2×1.53=3.06

现债务利息=7500×5%=375（万元）

方案一新增债务利息=4000×6%=240（万元）

现优先股股息=30×100×8%=240（万元）

方案二新增普通股股数=4000÷16=250（万股）

假设方案一和方案二的每股收益无差别点的息税前利润为EBIT，则：

[（EBIT-375-240）×（1-25%）-240]÷500=[（EBIT-375）×（1-25%）-240]÷（500+250）

解得：EBIT=1415（万元）

每股收益无差别点的销售收入×（1-60%）-2000-500=1415

解得：每股收益无差别点的销售收入=9787.5（万元）

预计销售收入=10000+3000=13000（万元），大于每股收益无差别点的销售收入，所以选择方案一进行筹资。

边际贡献=13000×（1-60%）=5200（万元）

息税前利润=5200-2000-500=2700（万元）

债务利息=375+240=615（万元）

税前优先股股息=30×100×8%/（1-25%）=320（万元）

经营杠杆系数=5200÷2700=1.93

财务杠杆系数=2700÷[2700-615-320]=1.53

联合杠杆系数=1.93×1.53＝2.95

现有债务利息=500×5%=25（万元）

方案一：

边际贡献=5×（200－120）=400（万元）

息税前利润=400－125=275（万元）

联合杠杆系数＝400÷（275－25）＝1.6

方案二：

边际贡献=5×（200－100）=500（万元）

息税前利润=500－120=380（万元）

新增债务利息=200×6%=12（万元）

联合杠杆系数＝500÷（380－25－12）＝1.46

方案三：

边际贡献=5×（200－100）=500（万元）

息税前利润=500－120=380（万元）

联合杠杆系数＝500÷（380－25）＝1.41

由于方案一的联合杠杆系数最大，所以，方案一的风险最大。

令每股收益为零时的销量为Q万件，则：

方案一：

[Q×（200－120）－125－25]×（1－25%）＝0

Q＝1.875（万件）

或者：

根据联合杠杆的定义式“联合杠杆系数=每股收益变化/销量变化”，

当每股收益为0时，每股收益变化为-100%，有：

-100%÷1.6=（Q-5）÷5

Q＝1.875（万件）

方案二：

[Q×（200－100）－120－25－12]×（1－25%）＝0

Q＝1.57（万件）

方案三：

[Q×（200－100）－120－25]×（1－25%）＝0

Q＝1.45（万件）

若销量下降至15000件时，方案三更好些。

理由：当销量下降至15000件时，采用方案三每股收益仍然为正，而采用方案二每股收益为负。