题目
答案解析
拓展练习
息税前利润=800÷（1-20%）+10000×50%×8%=1400（万元），息税前经营利润对销量的敏感系数（经营杠杆系数）=（1400+600）÷1400=1.43。
【注意】题干指明固定经营成本不包括利息费用，计算时请注意审题。
财务杠杆系数用来衡量筹资风险，财务杠杆系数越大，筹资风险越大，财务风险也越大，选项A正确；财务杠杆系数DFL=EBIT÷[EBIT-I-PD÷（1-T）]，当利息和优先股股息为0时，DFL为1，此时不存在财务杠杆效应 ，选项B、C正确；跟据财务杠杆系数的计算公式，利息、税前优先股股利和息税前利润均会影响财务杠杆的大小，选项D正确。
边际贡献=10000×（1-60%）=4000（万元）
息税前利润=4000-2000=2000（万元）
债务利息=7500×5%=375（万元）
税前优先股股息=30×100×8%/（1-25%）=320（万元）
经营杠杆系数=4000÷2000=2
财务杠杆系数=2000÷（2000-375-320）=1.53
联合杠杆系数=2×1.53=3.06
现债务利息=7500×5%=375（万元）
方案一新增债务利息=4000×6%=240（万元）
现优先股股息=30×100×8%=240（万元）
方案二新增普通股股数=4000÷16=250（万股）
假设方案一和方案二的每股收益无差别点的息税前利润为EBIT，则：
[（EBIT-375-240）×（1-25%）-240]÷500=[（EBIT-375）×（1-25%）-240]÷（500+250）
解得：EBIT=1415（万元）
每股收益无差别点的销售收入×（1-60%）-2000-500=1415
解得：每股收益无差别点的销售收入=9787.5（万元）
预计销售收入=10000+3000=13000（万元），大于每股收益无差别点的销售收入，所以选择方案一进行筹资。
边际贡献=13000×（1-60%）=5200（万元）
息税前利润=5200-2000-500=2700（万元）
债务利息=375+240=615（万元）
税前优先股股息=30×100×8%/（1-25%）=320（万元）
经营杠杆系数=5200÷2700=1.93
财务杠杆系数=2700÷[2700-615-320]=1.53
联合杠杆系数=1.93×1.53＝2.95
财务杠杆系数=息税前利润÷[息税前利润-利息费用-优先股股利÷（1-所得税税率）]，选项B、C、D正确。
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