题目
[单选题]甲公司只生产一种产品,产品单价为6元,单位变动成本为4元,产品销量为10万件/年,固定经营成本为5万元/年,利息支出为3万元/年。甲公司的财务杠杆系数为(    )。(2014年)
  • A.1.18
  • B.1.25
  • C.1.33
  • D.1.66
答案解析
答案: B
答案解析:

息税前利润EBIT=10×(6-4)-5=15(万元),财务杠杆系数DFL=EBIT÷(EBIT-I)=15÷(15-3)=1.25。

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本题来源:第三节 杠杆系数的衡量
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拓展练习
第1题
[单选题]甲公司本年息税前利润10000元,测定的经营杠杆系数为2,假设固定经营成本不变,预计明年营业收入增长率为5%,则预计明年的息税前利润为( )元。
  • A.10000
  • B.10500
  • C.11000
  • D.20000
答案解析
答案: C
答案解析:经营杠杆系数=息税前利润变动率÷营业收入变动率=2,息税前利润增长率=2×5%=10%,预计明年的息税前利润=10000×(1+10%)=11000(元)。
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第2题
[单选题]甲公司财务杠杆系数为2,年平均负债为1000万元,财务费用100万元,资本化利息20万元,则该公司的利息保障倍数为( )。
  • A.1.67
  • B.2
  • C.3
  • D.6
答案解析
答案: A
答案解析:

财务杠杆系数=息税前利润÷(息税前利润-100)=2解得:息税前利润=200(万元),利息保障倍数=200÷10020)=1.67

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第3题
[组合题]

A公司适用的所得税税率为25%。公司现在的资本结构为:500万元负债(利息率5%),普通股50万股,每股20元。

A公司正在进行明年的财务预算,有以下三种方案。

方案一:维持目前的经营和财务政策。预计销售50000件,售价为200元/件,单位变动成本为120元,固定经营成本为125万元。

方案二:更新设备预计投资200万元并进行负债筹资,预计新增借款的利率为6%。与方案一相比,生产和销售量以及售价不会变化,但单位变动成本将降低至100元/件,固定经营成本将降低至120万元。

方案三:更新设备预计投资200万元并进行股权筹资。预计新股发行价为每股20元,需要发行10万股,以筹集200万元资金。经营情况与方案二保持一致。

要求:

答案解析
[要求1]
答案解析:

现有债务利息=500×5%=25(万元)

方案一:

边际贡献=5×(200-120)=400(万元)

息税前利润=400-125=275(万元)

联合杠杆系数=400÷(275-25)=1.6

方案二:

边际贡献=5×(200-100)=500(万元)

息税前利润=500-120=380(万元)

新增债务利息=200×6%=12(万元)

联合杠杆系数=500÷(380-25-12)=1.46

方案三:

边际贡献=5×(200-100)=500(万元)

息税前利润=500-120=380(万元)

联合杠杆系数=500÷(380-25)=1.41

由于方案一的联合杠杆系数最大,所以,方案一的风险最大。

[要求2]
答案解析:

令每股收益为零时的销量为Q万件,则:

方案一:

[Q×(200-120)-125-25]×(1-25%)=0

Q=1.875(万件)

或者:

根据联合杠杆的定义式“联合杠杆系数=每股收益变化/销量变化”,

当每股收益为0时,每股收益变化为-100%,有:

-100%÷1.6=(Q-5)÷5

Q=1.875(万件)

方案二:

[Q×(200-100)-120-25-12]×(1-25%)=0

Q=1.57(万件)

方案三:

[Q×(200-100)-120-25]×(1-25%)=0

Q=1.45(万件)

[要求3]
答案解析:

若销量下降至15000件时,方案三更好些。

理由:当销量下降至15000件时,采用方案三每股收益仍然为正,而采用方案二每股收益为负。

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第4题
[单选题]甲公司2024年边际贡献总额300万元,经营杠杆系数为3,假设其他条件不变,如果2025年销售收入增长20%,息税前利润预计是( )万元。
  • A.100
  • B.120
  • C.150
  • D.160
答案解析
答案: D
答案解析:根据经营杠杆系数公式:DOL=边际贡献总额/息税前利润=息税前利润变化百分比/销售收入变化百分比,2024年息税前利润=300/3=100(万元),2025年息税前利润增长率=20%×3=60%,2025年息税前利润=100×(1+60%)=160(万元)
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第5题
[不定项选择题]下列关于联合杠杆系数的相关表述中,正确的有(  )。
  • A.联合杠杆系数考察营业收入的变化对每股收益的影响程度
  • B.联合杠杆系数是经营杠杆和财务杠杆的连锁作用
  • C.联合杠杆系数反映了公司的总风险
  • D.联合杠杆系数一定的情况下,经营杠杆系数越大,财务杠杆系数也越大
答案解析
答案: A,B,C
答案解析:联合杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数,所以联合杠杆系数一定的情况下,经营杠杆系数越大,财务杠杆系数越小。
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