题目
[不定项选择题]下列对于权衡理论中有关财务困境成本的表述,正确的有( )。
  • A.现金流量与资产价值稳定程度低的企业,发生财务困境的可能性相对较高
  • B.现金流量稳定可靠、资本密集型的企业,发生财务困境的可能性相对较高
  • C.不动产密集性高的企业财务困境成本可能较低
  • D.高科技企业的财务困境成本可能会很低
答案解析
答案: A,C
答案解析:现金流量稳定可靠、资本密集型的企业,发生财务困境的可能性相对较低,选项B错误;如果高科技企业陷入财务困境,由于潜在客户与核心员工的流失以及缺乏容易清算的有形资产,致使财务困境成本可能会很高,选项D错误。
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本题来源:第一节 资本结构理论(2024)
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拓展练习
第1题
[单选题]某企业目前没有负债,股权资本成本为12%,该企业年实体现金流量为120万元,并且可以永续。该企业打算优化资本结构,目标资本结构是负债/权益为1:4,预计债务税前资本成本为8%,股权资本成本为13%,所得税税率为25%。假设资本市场是完善的,则该企业改变资本结构后利息抵税的价值是( )万元。
  • A.0
  • B.21.28
  • C.34.48
  • D.66.67
答案解析
答案: C
答案解析:

有税无负债企业价值=120/12%=1000(万元);有税有负债企业加权平均资本成本=8%×(1-25%)×1/5+13%×4/5=11.6%,有税有负债企业价值=120/11.6%=1034.48(万元);利息抵税的价值=有税有负债企业价值-有税无负债企业价值=1034.48-1000=34.48(万元)。

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第2题
[单选题]下列有关资本结构理论的说法中,不正确的是( )。
  • A.权衡理论认为,负债在为企业带来抵税收益的同时也给企业带来了陷入财务困境的成本 
  • B.财务困境成本的现值由发生财务困境的可能性以及企业发生财务困境的成本大小这两个因素决定  
  • C.财务困境成本的大小不能解释不同行业之间的企业杠杆水平的差异  
  • D.优序融资理论揭示了企业筹资时对不同筹资方式选择的顺序偏好
答案解析
答案: C
答案解析:财务困境成本的大小和现金流的波动性有助于解释不同行业之间的企业杠杆水平的差异,选项C的说法不正确。
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第3题
[不定项选择题]根据无税MM理论,当企业负债的比例提高时,下列说法正确的有( )。
  • A.权益资本成本上升
  • B.债务资本成本上升
  • C.加权平均资本成本不变
  • D.加权平均资本成本上升
答案解析
答案: A,C
答案解析:

在不考虑所得税的情况下,负债比例提高,财务风险加大,股东要求的收益率提高,所以权益资本成本上升,因此,选项A正确。根据MM理论的假设条件可知,债务资本成本与负债比例无关,所以当企业负债比例提高时债务资本成本不变,选项B错误。在不考虑所得税情况下,无论企业是否有负债,加权平均资本成本将保持不变,因此,选项C正确,选项D错误。

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第4题
[不定项选择题]下列关于资本结构理论的表述中,正确的有( )。
  • A.根据MM理论,当存在企业所得税时,企业负债比例越高,企业价值越大
  • B.根据权衡理论,平衡债务利息的抵税收益现值与财务困境成本现值是确定最优资本结构的基础
  • C.根据代理理论,当负债程度较高的企业陷入财务困境时,投资不足的问题将得到缓解
  • D.根据优序融资理论,当存在外部融资需求时,企业倾向于债务融资而不是股权融资
答案解析
答案: A,B,D
答案解析:

按照有税的MM理论,有税有负债企业的价值等于具有相同风险等级的有税无负债企业的价值加上债务利息抵税收益的现值,因此负债越多企业价值越大,选项A正确;权衡理论就是强调在平衡债务利息的抵税收益现值与财务困境成本的现值基础上,实现企业价值最大化时的最佳资本结构,选项B正确。根据代理理论,在企业陷入财务困境时,更容易引起过度投资问题与投资不足问题,导致发生债务代理成本,过度投资是指企业采用不盈利项目或高风险项目而产生的损害股东以及债权人的利益并降低企业价值的现象,投资不足问题是指企业放弃净现值为正的投资项目而使债权人利益受损并进而降低企业价值的现象,选项C错误;根据优序融资理论,当企业存在融资需求时,首先是选择内源融资,其次会选择债务融资,最后选择股权融资,选项D正确。

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第5题
[单选题]根据有税的MM理论,下列各项中会影响企业价值的是( )。(2016年)
  • A.财务困境成本
  • B.债务代理收益
  • C.债务代理成本
  • D.债务利息抵税
答案解析
答案: D
答案解析:

有税MM理论认为,有税有负债企业的价值等于具有相同风险等级的有税无负债企业的价值加上债务利息抵税收益的现值,选项D正确。选项A是权衡理论需要考虑的因素,选项B、C是代理理论需要考虑的因素。

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