题目
本题来源:第二节 企业价值评估方法
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答案解析
答案:
A,B
答案解析:少数企业的净资产为0或负值,市净率没有意义,无法用于比较,选项C不当选。相对价值模型存在两个缺陷:(1)理论上循环论证;(2)实践上可比企业未必可比。基于上述缺陷,相对价值模型主要用于非上市企业的价值评估,选项D不当选。
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拓展练习
第1题
答案解析
答案:
A
答案解析:
内在市净率=股利支付率×权益净利率/(股权资本成本-增长率)=50%×20%/(10%-5%)=2。
【提示】由于甲公司进入可持续增长状态,因此下一期的权益净利率与本期相同,都是20%。
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第2题
答案解析
答案:
D
答案解析:股利支付率=0.4/1×100%=40%;股权资本成本=3.2%+1.2×4%=8%;本期市盈率=股利支付率×(1+增长率)/(股权资本成本-增长率)=40%×(1+5%)/(8%-5%)=14。
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第3题
答案解析
答案:
C,D
答案解析:营业现金毛流量=税后经营净利润+折旧摊销=250+55=305(万元),选项A不当选;债务现金流量=税后利息费用-净负债增加=65-50=15(万元),选项B不当选;股权现金流量=股利分配-(股票发行-股票回购)=50-0=50(万元),实体现金流量=股权现金流量+债务现金流量=50+15=65(万元),选项C当选;实体现金流量=营业现金毛流量-经营营运资本增加-资本支出,解得:资本支出=305-65-80=160(万元),选项D当选。
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第4题
答案解析
[要求1]
答案解析:
甲公司每股收益=3000/10000=0.3(元)
可比公司平均市盈率=(8/0.4+8.1/0.5+11/0.5)/3=19.4
可比公司平均增长率=(8%+6%+10%)÷3=8%
修正平均市盈率=可比公司平均市盈率÷(可比公司平均增长率×100)=19.4÷(8%×100)=2.425
甲公司每股股权价值=修正平均市盈率×甲公司预期增长率×100×甲公司每股收益=2.425×9%×100×0.3=6.55(元)。
[要求2]
答案解析:
甲公司每股净资产=21800/10000=2.18(元)
甲公司权益净利率=3000/[(20000+21800)/2]=14.35%
可比公司平均市净率=(8/2+8.1/3+11/2.2)/3=3.9
可比公司平均权益净利率=(21.2%+17.5%+24.3%)÷3=21%
修正平均市净率=可比公司平均市净率÷(可比公司平均权益净利率×100)=3.9÷(21%×100)=0.19
甲公司每股股权价值=修正平均市净率×甲公司权益净利率×100×甲公司每股净资产=0.19×14.35%×100×2.18=5.94(元)。
[要求3]
答案解析:甲公司的固定资产较少,净资产与企业价值关系不大,市净率法不适用;市盈率法把价格和收益联系起来,可以直观地反映收入和产出的关系。用市盈率法对甲公司估值更合适。
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第5题
答案解析
答案:
C
答案解析:
权益净利率=2/10×100%=20%,本期市净率=50%×20%×(1+4%)/(12%-4%)=1.30。
【提示】权益净利率=净利润/股东权益,分子分母同时除以普通股股数,得出:权益净利率=每股收益/每股净资产。
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