题目

[不定项选择题]下列关于相对价值估值模型的说法中正确的有( )。
  • A.市销率估值模型不能反映成本的变化
  • B.净收益为负值的企业不能用市盈率进行估值
  • C.净资产为负数的企业也可以计算出一个有意义的市净率值
  • D.相对价值模型主要用于上市企业的价值评估
本题来源:第二节 企业价值评估方法 点击去做题

答案解析

答案: A,B
答案解析:少数企业的净资产为0或负值,市净率没有意义,无法用于比较,选项C不当选。相对价值模型存在两个缺陷:(1)理论上循环论证;(2)实践上可比企业未必可比。基于上述缺陷,相对价值模型主要用于非上市企业的价值评估,选项D不当选。
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拓展练习

第1题
[单选题]使用股票市价比率模型进行企业价值评估时,通常需要确定一个关键因素,并用此因素的可比企业平均值对可比企业的平均市价比率进行修正。下列说法中,正确的是(  )。(2011年)
  • A.修正市净率的关键因素是权益净利率
  • B.修正市盈率的关键因素是股利支付率
  • C.修正市盈率的关键因素是每股收益
  • D.修正市销率的关键因素是增长率
答案解析
答案: A
答案解析:修正市盈率的关键因素是增长率,修正市净率的关键因素是权益净利率,修正市销率的关键因素是营业净利率。
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第2题
答案解析
答案: B
答案解析:

每年的税后经营净利润=800×(1-25%)=600(万元),第1年实体现金流量=税后经营净利润-净经营资产增加=600-100=500(万元),第2年及以后的实体现金流量=600-0=600(万元)。企业实体价值=500/(1+8%)+(600/8%)/(1+8%)=7407(万元)。

【提示】本题为两阶段增长,第1年为详细预测期,第2年及以后为后续期。本题计算详细拆解:详细预测期实体价值=实体现金流量/(1+加权平均资本成本)=500/(1+8%)=462.96(万元),后续期实体价值=[实体现金流量n+1 /(加权平均资本成本-永续增长率)]/(1+加权平均资本成本)n=[600/(8%-0)]/(1+8%)=6944.44(万元),实体价值=462.96+6944.44≈7407(万元)。

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第3题
答案解析
答案: C
答案解析:股利支付率=0.4/0.8×100%=50%,预期市盈率=股利支付率/(股权资本成本-增长率)=50%/(10%-6%)=12.50。
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第4题
答案解析
答案: C
答案解析:

普通股股东权益=35000-500×10=30000(万元),每股净资产=30000/(8000+4000)=2.5(元/股),市净率=12/2.5=4.8。

【提示1】计算每股净资产的分子是归属于上市公司普通股股东的净资产,需要扣减优先股的清算价值和拖欠股息。

【提示2】在计算市净率和每股净资产时,应注意所使用的发行在外普通股股数是资产负债表日发行在外普通股股数,而不是当期发行在外普通股加权平均股数。这是因为每股净资产的分子为时点数,分母也应选取同一时点数。

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第5题
[不定项选择题]下列关于实体现金流量的说法中,正确的有(     )。(2018年)
  • A.实体现金流量是可以提供给债权人和股东的税后现金流量
  • B.实体现金流量是企业经营现金流量
  • C.实体现金流量是税后经营净利润扣除净经营资产增加后的剩余部分
  • D.实体现金流量是营业现金净流量扣除资本支出后的剩余部分
答案解析
答案: A,B,C,D
答案解析:实体现金流量是企业全部现金流入扣除成本费用和必要的投资后的剩余部分,它是企业一定期间可以提供给所有投资人(包括股权投资人和债权投资人)的税后现金流量。选项A当选;经营现金流量,代表了企业经营活动的全部成果,是“企业生产的现金”,因此又称为实体经营现金流量,简称实体现金流量。选项B当选;实体现金流量=税后经营净利润-净经营资产增加=营业现金毛流量-经营营运资本增加-资本支出=营业现金净流量-资本支出,选项C、D当选。
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