题目

[不定项选择题]下列关于相对价值估值模型的说法中正确的有( )。
  • A.市销率估值模型不能反映成本的变化
  • B.净收益为负值的企业不能用市盈率进行估值
  • C.净资产为负数的企业也可以计算出一个有意义的市净率值
  • D.相对价值模型主要用于上市企业的价值评估
本题来源:第二节 企业价值评估方法 点击去做题

答案解析

答案: A,B
答案解析:少数企业的净资产为0或负值,市净率没有意义,无法用于比较,选项C不当选。相对价值模型存在两个缺陷:(1)理论上循环论证;(2)实践上可比企业未必可比。基于上述缺陷,相对价值模型主要用于非上市企业的价值评估,选项D不当选。
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拓展练习

第1题
答案解析
答案: B
答案解析:

下期每股收益=0.8×(1+6%)=0.848(元),内在市盈率=当前市价/下期每股收益=50/0.848=58.96。或:股权资本成本=0.4×(1+6%)/50+6%=6.848%,内在市盈率=股利支付率/(股权资本成本-增长率)=(0.4/0.8)/(6.848%-6%)=58.96。

 

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第2题
[单选题]下列关于相对价值估值模型适用性的说法中,错误的是(  )。(2013年)
  • A.市净率估值模型不适用于资不抵债的企业
  • B.市净率估值模型不适用于固定资产较少的企业
  • C.市销率估值模型不适用于销售成本率较低的企业
  • D.市盈率估值模型不适用于亏损的企业
答案解析
答案: C
答案解析:市净率估值模型适用于拥有大量资产,净资产为正值的企业,资不抵债说明净资产为负值,选项A、B不当选;市销率模型适用于销售成本率较低的服务类企业,或者销售成本率趋同的传统行业的企业,选项C当选;市盈率模型最适合连续盈利的企业,选项D不当选。
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第3题
答案解析
[要求1]
答案解析:

甲公司每股收益=3000/10000=0.3(元)

可比公司平均市盈率=(8/0.4+8.1/0.5+11/0.5)/3=19.4

可比公司平均增长率=(8%+6%+10%)÷3=8%

修正平均市盈率=可比公司平均市盈率÷(可比公司平均增长率×100)=19.4÷(8%×100)=2.425

甲公司每股股权价值=修正平均市盈率×甲公司预期增长率×100×甲公司每股收益=2.425×9%×100×0.3=6.55(元)。

[要求2]
答案解析:

甲公司每股净资产=21800/10000=2.18(元)

甲公司权益净利率=3000/21800=13.76%

可比公司平均市净率=(8/2+8.1/3+11/2.2)/3=3.9

可比公司平均权益净利率=(21.2%+17.5%+24.3%)÷3=21%

甲公司每股股权价值=3.9÷21%×13.76%×2.18=5.57(元)

[要求3]
答案解析:甲公司的固定资产较少,净资产与企业价值关系不大,市净率法不适用;市盈率法把价格和收益联系起来,可以直观地反映收入和产出的关系。用市盈率法对甲公司估值更合适。
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第4题
[不定项选择题]下列关于现金流量的计算表达式中,正确的有( )。
  • A.股权现金流量=实体现金流量-债务现金流量
  • B.股权现金流量=净利润-净经营资产增加
  • C.债务现金流量=税后利息费用-净负债增加
  • D.实体现金流量=税后经营净利润-净经营资产增加
答案解析
答案: A,C,D
答案解析:股权现金流量=净利润-股东权益增加,选项B不当选。
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第5题
答案解析
答案: C
答案解析:

普通股股东权益=35000-500×10=30000(万元),每股净资产=30000/(8000+4000)=2.5(元/股),市净率=12/2.5=4.8。

【提示1】计算每股净资产的分子是归属于上市公司普通股股东的净资产,需要扣减优先股的清算价值和拖欠股息。

【提示2】在计算市净率和每股净资产时,应注意所使用的发行在外普通股股数是资产负债表日发行在外普通股股数,而不是当期发行在外普通股加权平均股数。这是因为每股净资产的分子为时点数,分母也应选取同一时点数。

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