下列关于相对价值估值模型的说法中正确的有（　）。|第二节企业价值评估方法-之了课堂

题目

[不定项选择题]下列关于相对价值估值模型的说法中正确的有（　）。

A.市销率估值模型不能反映成本的变化
B.净收益为负值的企业不能用市盈率进行估值
C.净资产为负数的企业也可以计算出一个有意义的市净率值
D.相对价值模型主要用于上市企业的价值评估

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答案解析

答案： A,B

答案解析：少数企业的净资产为0或负值，市净率没有意义，无法用于比较，选项C不当选。相对价值模型存在两个缺陷：（1）理论上循环论证；（2）实践上可比企业未必可比。基于上述缺陷，相对价值模型主要用于非上市企业的价值评估，选项D不当选。

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拓展练习

第1题

[单选题]关于价值评估的现金流量折现模型，下列说法不正确的是（　）。

A.实体现金流量＝股利现金流量+债务现金流量
B.股权现金流量只能用股权资本成本来折现，实体现金流量只能用加权平均资本成本来折现
C.企业价值评估中通常将预测的时间分为详细预测期和后续期两个阶段
D.在数据假设相同的情况下，股利现金流量、股权现金流量和实体现金流量折现模型的评估结果是相同的

答案解析

答案： A

答案解析：实体现金流量＝股权现金流量＋债务现金流量，如果企业不保留多余的现金，而将股权现金全部作为股利发放，则股利现金流量等于股权现金流量，选项A当选。

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第2题

[单选题]下列关于市销率模型的说法中，错误的是（　）。

A.不论本期市销率还是内在市销率都不可能出现负值
B.该模型主要适用于需要拥有大量资产、净资产为正值的企业
C.目标公司每股价值＝可比公司市销率×目标企业每股销售收入
D.市销率的驱动因素有销售净利率、增长率、股利支付率和风险，其中关键驱动因素是销售净利率

答案解析

答案： B

答案解析：市销率估价模型主要适用于销售成本率较低的服务类企业，或者销售成本率趋同的传统行业的企业；市净率估价模型主要适用于拥有大量资产、净资产为正值的企业。选项B当选。

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第3题

[单选题]甲公司今年的营业净利率为10%，利润留存率为50%，净利润和股利的增长率均为6%。该公司的β值为2.5，国库券利率为4%，市场平均股票报酬率为8%。则该公司的本期市销率为（　）。

A.0.625
B.0.6625
C.0.7225
D.0.825

答案解析

答案： B

答案解析：股利支付率＝1－利润留存率＝1－50%＝50%，股权资本成本＝4%＋2.5×（8%－4%）＝14%，本期市销率＝营业净利率×股利支付率×（1＋增长率）/（股权资本成本－增长率）=10%×50%×（1＋6%）/（14%－6%）＝0.6625。

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第4题

[不定项选择题]下列关于现金流量的计算表达式中，正确的有（　）。

A.股权现金流量＝实体现金流量－债务现金流量
B.股权现金流量＝净利润－净经营资产增加
C.债务现金流量＝税后利息费用－净负债增加
D.实体现金流量＝税后经营净利润－净经营资产增加

答案解析

答案： A,C,D

答案解析：股权现金流量＝净利润－股东权益增加，选项B不当选。

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第5题

[不定项选择题]下列关于实体现金流量的说法中，正确的有（）。（2018年）

A.实体现金流量是可以提供给债权人和股东的税后现金流量
B.实体现金流量是企业经营现金流量
C.实体现金流量是税后经营净利润扣除净经营资产增加后的剩余部分
D.实体现金流量是营业现金净流量扣除资本支出后的剩余部分

答案解析

答案： A,B,C,D

答案解析：实体现金流量是企业全部现金流入扣除成本费用和必要的投资后的剩余部分，它是企业一定期间可以提供给所有投资人（包括股权投资人和债权投资人）的税后现金流量。选项A当选；经营现金流量，代表了企业经营活动的全部成果，是“企业生产的现金”，因此又称为实体经营现金流量，简称实体现金流量。选项B当选；实体现金流量=税后经营净利润－净经营资产增加=营业现金毛流量－经营营运资本增加－资本支出=营业现金净流量－资本支出，选项C、D当选。

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