税后经营净利润=6000×（1-60%）×（1-25%）×（1+5%）=1890（万元）

实体现金流量=1890-4000×5%=1690（万元）

税后利息费用=4000×1/2×8%×（1-25%）=120（万元）

净负债增加=4000×1/2×5%=100（万元）

债务现金流量=120-100=20（万元）

股权现金流量=1690-20=1670（万元）

股权资本成本=8%×（1-25%）+5%=11%

2025年初股权价值=1670/（11%-5%）=27833.33（万元）

2025年初每股价值=27833.33/1000=27.83（元）

每股价值大于每股市价，说明每股市价被低估了。

甲公司每股收益=3000/10000=0.3（元）

可比公司平均市盈率=（8/0.4+8.1/0.5+11/0.5）/3=19.4

可比公司平均增长率=（8%+6%+10%）÷3=8%

修正平均市盈率=可比公司平均市盈率÷（可比公司平均增长率×100）=19.4÷（8%×100）=2.425

甲公司每股股权价值=修正平均市盈率×甲公司预期增长率×100×甲公司每股收益＝2.425×9%×100×0.3=6.55（元）。

甲公司每股净资产=21800/10000=2.18（元）

甲公司权益净利率=3000/21800=13.76%

可比公司平均市净率=（8/2+8.1/3+11/2.2）/3=3.9

可比公司平均权益净利率=（21.2%+17.5%+24.3%）÷3=21%

甲公司每股股权价值=3.9÷21%×13.76%×2.18＝5.57（元）

甲企业股利支付率＝每股股利/每股净利润＝0.35/0.5×100%＝70%

甲企业股权资本成本＝无风险利率＋β×市场风险溢价＝7%＋0.75×5.5%＝11.125%

甲企业本期市盈率＝[股利支付率×（1＋增长率）]÷（股权资本成本－增长率）＝[70%×（1＋6%）]÷（11.125%－6%）＝14.48

甲企业预期市盈率＝股利支付率/（股权资本成本－增长率）＝70%/（11.125%－6%）＝13.66

采用本期市盈率计算：

乙企业股票价值＝目标企业本期每股收益×可比企业本期市盈率＝1×14.48＝14.48（元/股）

采用预期市盈率计算：

预期每股收益＝1×（1＋6%）＝1.06（元）

乙企业股票价值＝目标企业预期每股收益×可比企业预期市盈率＝1.06×13.66＝14.48（元/股）