每年的税后经营净利润＝800×（1－25%）＝600（万元），第1年实体现金流量＝税后经营净利润-净经营资产增加=600－100＝500（万元），第2年及以后的实体现金流量＝600－0＝600（万元）。企业实体价值＝500/（1＋8%）＋（600/8%）/（1＋8%）＝7407（万元）。

【提示】本题为两阶段增长，第1年为详细预测期，第2年及以后为后续期。本题计算详细拆解：详细预测期实体价值=实体现金流量_t /（1+加权平均资本成本)^t =500/（1+8%）=462.96（万元），后续期实体价值=[实体现金流量_n+1 /（加权平均资本成本-永续增长率）]/（1+加权平均资本成本)ⁿ=[600/(8%-0)]/（1+8%）=6944.44（万元），实体价值=462.96+6944.44≈7407（万元）。

内在市净率＝（预期权益净利率×股利支付率）/（股权资本成本－增长率），由此可以看出，提高预期权益净利率、股利支付率和增长率均会导致内在市净率提高，而提高股权资本成本则会降低内在市净率。

权益净利率＝2/10×100%＝20%，本期市净率＝50%×20%×（1＋4%）/（12%－4%）＝1.30。

【提示】权益净利率＝净利润/股东权益，分子分母同时除以普通股股数，得出：权益净利率＝每股收益/每股净资产。

普通股股东权益＝35000－500×10＝30000（万元），每股净资产＝30000/（8000＋4000）＝2.5（元/股），市净率＝12/2.5＝4.8。

【提示1】计算每股净资产的分子是归属于上市公司普通股股东的净资产，需要扣减优先股的清算价值和拖欠股息。

【提示2】在计算市净率和每股净资产时，应注意所使用的发行在外普通股股数是资产负债表日发行在外普通股股数，而不是当期发行在外普通股加权平均股数。这是因为每股净资产的分子为时点数，分母也应选取同一时点数。