内在市净率=股利支付率×权益净利率/（股权资本成本-增长率）=50%×20%/（10%-5%）=2。

【提示】由于甲公司进入可持续增长状态，因此下一期的权益净利率与本期相同，都是20%。

每年的税后经营净利润＝800×（1－25%）＝600（万元），第1年实体现金流量＝税后经营净利润-净经营资产增加=600－100＝500（万元），第2年及以后的实体现金流量＝600－0＝600（万元）。企业实体价值＝500/（1＋8%）＋（600/8%）/（1＋8%）＝7407（万元）。

【提示】本题为两阶段增长，第1年为详细预测期，第2年及以后为后续期。本题计算详细拆解：详细预测期实体价值=实体现金流量_t /（1+加权平均资本成本)^t =500/（1+8%）=462.96（万元），后续期实体价值=[实体现金流量_n+1 /（加权平均资本成本-永续增长率）]/（1+加权平均资本成本)ⁿ=[600/(8%-0)]/（1+8%）=6944.44（万元），实体价值=462.96+6944.44≈7407（万元）。

权益净利率＝2/10×100%＝20%，本期市净率＝50%×20%×（1＋4%）/（12%－4%）＝1.30。

【提示】权益净利率＝净利润/股东权益，分子分母同时除以普通股股数，得出：权益净利率＝每股收益/每股净资产。