题目
[不定项选择题]关于现金流量的含义,下列说法中正确的有( )。
  • A.实体现金流量是一定期间企业可以提供给所有投资人的税后现金流量
  • B.股权现金流量是一定期间企业可以提供给股权投资人的现金流量
  • C.股利现金流量是企业分配给股权投资人的现金流量
  • D.股权现金流量等同于股利现金流量
答案解析
答案: A,B,C
答案解析:有多少股权现金流量会作为股利分配给股东,取决于股东的筹资和股利分配政策。如果将股权现金流量全部作为股利分配,则股权现金流量等于股利现金流量。选项D不当选。
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本题来源:第二节 企业价值评估方法(2024)
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拓展练习
第1题
[单选题]甲公司2023年每股收益0.8元,每股分配现金股利0.4元。如果甲公司自2023年进入永续增长状态,股利增长率预计为6%,2023年年末股价为50元/股,预计股利支付率不变,公司2023年的内在市盈率是(  )。
  • A.62.53
  • B.58.96
  • C.20.21
  • D.18.87
答案解析
答案: B
答案解析:

下期每股收益=0.8×(1+6%)=0.848(元),内在市盈率=当前市价/下期每股收益=50/0.848=58.96。或:股权资本成本=0.4×(1+6%)/50+6%=6.848%,内在市盈率=股利支付率/(股权资本成本-增长率)=(0.4/0.8)/(6.848%-6%)=58.96。

 

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第2题
[单选题]使用股票市价比率模型进行企业价值评估时,通常需要确定一个关键因素,并用此因素的可比企业平均值对可比企业的平均市价比率进行修正。下列说法中,正确的是(  )。(2011年)
  • A.修正市净率的关键因素是权益净利率
  • B.修正市盈率的关键因素是股利支付率
  • C.修正市盈率的关键因素是每股收益
  • D.修正市销率的关键因素是增长率
答案解析
答案: A
答案解析:修正市盈率的关键因素是增长率,修正市净率的关键因素是权益净利率,修正市销率的关键因素是营业净利率。
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第3题
[单选题]A公司每年可取得税前经营利润800万元,所得税税率为25%,第1年的净经营资产增加100万元,从第2年开始净经营资产不再增加。假设A公司加权平均资本成本8%,则企业实体价值为( )万元。
  • A.6407
  • B.7407
  • C.7500
  • D.8907
答案解析
答案: B
答案解析:

每年的税后经营净利润=800×(1-25%)=600(万元),第1年实体现金流量=税后经营净利润-净经营资产增加=600-100=500(万元),第2年及以后的实体现金流量=600-0=600(万元)。企业实体价值=500/(1+8%)+(600/8%)/(1+8%)=7407(万元)。

【提示】本题为两阶段增长,第1年为详细预测期,第2年及以后为后续期。本题计算详细拆解:详细预测期实体价值=实体现金流量/(1+加权平均资本成本)=500/(1+8%)=462.96(万元),后续期实体价值=[实体现金流量n+1 /(加权平均资本成本-永续增长率)]/(1+加权平均资本成本)n=[600/(8%-0)]/(1+8%)=6944.44(万元),实体价值=462.96+6944.44≈7407(万元)。

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第4题
[单选题]

甲公司本年的每股收益为2元,将净利润的30%作为股利支付,预计净利润和股利长期保持6%的增长率,该公司的β值为0.8。若同期无风险报酬率为5%,市场平均收益率为10%,采用市盈率模型计算的公司每股股票价值为( )元。   

  • A.20.0
  • B.20.7
  • C.21.2
  • D.22.7
答案解析
答案: C
答案解析:股权资本成本=5%+0.8×(10%-5%)=9%,本期市盈率=股利支付率×(1+增长率)/(股权资本成本-增长率)=30%×(1+6%)/(9%-6%)=10.6,公司股票价值=本期市盈率×本期每股收益=10.6×2=21.2(元)。或:预期市盈率=股利支付率/(股权资本成本-增长率)=30%/(9%-6%)=10,下期每股收益=2×(1+6%)=2.12(元),公司股票价值=预期市盈率×下期每股收益=10×2.12=21.2(元)。
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第5题
[单选题]甲公司2016年年初发行在外普通股8000万股,优先股500万股;2016年6月30日增发普通股4000万股。2016年年末股东权益合计35000万元,优先股每股清算价值10元,无拖欠的累积优先股股息。2016年年末甲公司普通股每股市价12元,市净率是(  )。(2017年)
  • A.2.8
  • B.4
  • C.4.8
  • D.5
答案解析
答案: C
答案解析:

普通股股东权益=35000-500×10=30000(万元),每股净资产=30000/(8000+4000)=2.5(元/股),市净率=12/2.5=4.8。

【提示1】计算每股净资产的分子是归属于上市公司普通股股东的净资产,需要扣减优先股的清算价值和拖欠股息。

【提示2】在计算市净率和每股净资产时,应注意所使用的发行在外普通股股数是资产负债表日发行在外普通股股数,而不是当期发行在外普通股加权平均股数。这是因为每股净资产的分子为时点数,分母也应选取同一时点数。

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