题目
[不定项选择题]下列关于企业价值评估的表述中,正确的有(  )。(2009年)
  • A.现金流量折现模型的基本思想是增量现金流量原则和时间价值原则
  • B.实体现金流量是企业可提供给全部投资人的税后现金流量之和
  • C.在稳定状态下实体现金流量增长率一般不等于营业收入增长率
  • D.在稳定状态下股权现金流量增长率一般不等于营业收入增长率
答案解析
答案: A,B
答案解析:在稳定状态下实体现金流量增长率、股权现金流量增长率等于营业收入增长率。
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本题来源:第二节 企业价值评估方法(2024)
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拓展练习
第1题
[单选题]A公司每年可取得税前经营利润800万元,所得税税率为25%,第1年的净经营资产增加100万元,从第2年开始净经营资产不再增加。假设A公司加权平均资本成本8%,则企业实体价值为( )万元。
  • A.6407
  • B.7407
  • C.7500
  • D.8907
答案解析
答案: B
答案解析:

每年的税后经营净利润=800×(1-25%)=600(万元),第1年实体现金流量=税后经营净利润-净经营资产增加=600-100=500(万元),第2年及以后的实体现金流量=600-0=600(万元)。企业实体价值=500/(1+8%)+(600/8%)/(1+8%)=7407(万元)。

【提示】本题为两阶段增长,第1年为详细预测期,第2年及以后为后续期。本题计算详细拆解:详细预测期实体价值=实体现金流量/(1+加权平均资本成本)=500/(1+8%)=462.96(万元),后续期实体价值=[实体现金流量n+1 /(加权平均资本成本-永续增长率)]/(1+加权平均资本成本)n=[600/(8%-0)]/(1+8%)=6944.44(万元),实体价值=462.96+6944.44≈7407(万元)。

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第2题
[不定项选择题]应用市盈率模型评估企业的股权价值,在确定可比企业时需要考虑的因素有( )。
  • A.未来风险
  • B.收益增长率
  • C.销售净利率
  • D.股利支付率
答案解析
答案: A,B,D
答案解析:市盈率的驱动因素是企业的增长潜力、股利支付率和风险(股权资本成本),可比企业实际上应当是这三个比率类似的企业,因此在确定可比企业时需要考虑这三个因素。
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第3题
[不定项选择题]

下列关于相对价值估值模型的说法中正确的有( )。

  • A.市销率估值模型不能反映成本的变化
  • B.净利润为负值的企业不能用市盈率进行估值
  • C.净资产为负数的企业也可以计算出一个有意义的市净率值
  • D.可比企业的修正平均市盈率=可比企业平均市盈率/(可比企业平均预期增长率×100)
答案解析
答案: A,B,D
答案解析:少数企业的净资产为0或负值,市净率没有意义,无法用于比较,选项C不当选。
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第4题
[组合题]

甲公司是一家新型建筑材料生产企业,为做好2017年财务计划,拟进行财务报表分析和预测。相关资料如下:

(1)甲公司2016年主要财务数据(单位:万元):(2)公司没有优先股且没有外部股权融资计划,股东权益变动均来自留存收益。公司采用固定股利支付率政策,股利支付率60%。

(3)销售部门预测2017年公司营业收入增长率10%。

(4)甲公司的企业所得税税率25%。

要求:

答案解析
[要求1]
答案解析:

2017年融资总需求=增加的净经营资产=(12000-1000-2000)×10%=900(万元)

2017年外部融资需求=900-16000×(1+10%)×(1650/16000)×(1-60%)=174(万元)

[要求2]
答案解析:

计算说明:

 根据问题(1)可知:以百万元为单位向银行申请贷款,长期借款应增加 200 万元。

长期借款= 3 000 200 3 200(万元)

财务费用= 240 200×8% = 256(万元)

净利润=(17 600 11 000 616 1 100 2 200 256)×(1 25%)= 1 821(万元)

股利支付率 60%,则股东权益= 6 000 1 821×(1 60%)= 6 728.4(万元)

负债及股东权益总计= 1 100 2 200 3 200 6 728.4 13 228.4(万元)

货币资金= 13 228.4 1 760 1 650 9 130 688.4(万元)

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第5题
[单选题]甲公司本年每股收益0.8元,每股分配现金股利0.4元,如果公司每股收益增长率预计为6%,股权资本成本为10%,股利支付率不变,公司的预期市盈率为( )。
  • A.8.33
  • B.11.79
  • C.12.50
  • D.13.25
答案解析
答案: C
答案解析:股利支付率=0.4/0.8×100%=50%,预期市盈率=股利支付率/(股权资本成本-增长率)=50%/(10%-6%)=12.50。
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