题目
[单选题]甲公司预计第一年每股股权现金流量为3元,第2~5年每股股权现金流量不变,第6年开始每股股权现金流量按照5%的速度稳定增长,股权资本成本保持10%不变。若当前每股市价为55元,则该企业股价( )。
  • A.被高估了
  • B.被低估了
  • C.准确反映了股权价值
  • D.无法判断
答案解析
答案: A
答案解析:每股股权价值=3×(P/A,10%,5)+3×(1+5%)/(10%-5%)×(P/F,10%,5)=3×3.7908+3×(1+5%)/(10%-5%)×0.6209=50.49(元/股)。计算出的每股股权价值低于目前每股股价,因此企业股价被高估了。
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本题来源:第二节 企业价值评估方法(2024)
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拓展练习
第1题
[单选题]关于价值评估的现金流量折现模型,下列说法不正确的是( )。
  • A.实体现金流量=股利现金流量+债务现金流量
  • B.股权现金流量只能用股权资本成本来折现,实体现金流量只能用加权平均资本成本来折现
  • C.企业价值评估中通常将预测的时间分为详细预测期和后续期两个阶段
  • D.在数据假设相同的情况下,股利现金流量、股权现金流量和实体现金流量折现模型的评估结果是相同的
答案解析
答案: A
答案解析:实体现金流量=股权现金流量+债务现金流量,如果企业不保留多余的现金,而将股权现金全部作为股利发放,则股利现金流量等于股权现金流量,选项A当选。
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第2题
[单选题]A公司今年的每股收益是1元,分配股利0.4元/股,该公司的净利润和股利的增长率都是5%,贝塔值为1.2。政府长期债券到期收益率为3.2%,股票市场的风险补偿率为4%,该公司的本期市盈率为( )。
  • A.5.49
  • B.5.25
  • C.13.33
  • D.14
答案解析
答案: D
答案解析:股利支付率=0.4/1×100%=40%;股权资本成本=3.2%+1.2×4%=8%;本期市盈率=股利支付率×(1+增长率)/(股权资本成本-增长率)=40%×(1+5%)/(8%-5%)=14。
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第3题
[单选题]下列关于市销率模型的说法中,错误的是( )。
  • A.不论本期市销率还是内在市销率都不可能出现负值
  • B.该模型主要适用于需要拥有大量资产、净资产为正值的企业
  • C.目标公司每股价值=可比公司市销率×目标企业每股销售收入
  • D.市销率的驱动因素有销售净利率、增长率、股利支付率和风险,其中关键驱动因素是销售净利率
答案解析
答案: B
答案解析:市销率估价模型主要适用于销售成本率较低的服务类企业,或者销售成本率趋同的传统行业的企业;市净率估价模型主要适用于需要拥有大量资产、净现值为正值的企业。选项B当选。
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第4题
[不定项选择题]下列关于现金流量的计算表达式中,正确的有( )。
  • A.股权现金流量=实体现金流量-债务现金流量
  • B.股权现金流量=净利润-净经营资产增加
  • C.债务现金流量=税后利息费用-净负债增加
  • D.实体现金流量=税后经营净利润-净经营资产增加
答案解析
答案: A,C,D
答案解析:股权现金流量=净利润-股东权益增加,选项B不当选。
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第5题
[单选题]甲公司本年每股收益0.8元,每股分配现金股利0.4元,如果公司每股收益增长率预计为6%,股权资本成本为10%,股利支付率不变,公司的预期市盈率为( )。
  • A.8.33
  • B.11.79
  • C.12.50
  • D.13.25
答案解析
答案: C
答案解析:股利支付率=0.4/0.8×100%=50%,预期市盈率=股利支付率/(股权资本成本-增长率)=50%/(10%-6%)=12.50。
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