题目
本题来源：第二节 企业价值评估方法
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答案解析
答案：
D
答案解析：股利支付率＝0.4/1×100%＝40%；股权资本成本＝3.2%＋1.2×4%＝8%；本期市盈率＝股利支付率×（1＋增长率）/（股权资本成本－增长率）＝40%×（1＋5%）/（8%－5%）＝14。
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拓展练习
第1题
答案解析
答案：
B
答案解析：市销率估价模型主要适用于销售成本率较低的服务类企业，或者销售成本率趋同的传统行业的企业；市净率估价模型主要适用于拥有大量资产、净资产为正值的企业。选项B当选。
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第2题
答案解析
答案：
B
答案解析：
每年的税后经营净利润＝800×（1－25%）＝600（万元），第1年实体现金流量＝税后经营净利润-净经营资产增加=600－100＝500（万元），第2年及以后的实体现金流量＝600－0＝600（万元）。企业实体价值＝500/（1＋8%）＋（600/8%）/（1＋8%）＝7407（万元）。
【提示】本题为两阶段增长，第1年为详细预测期，第2年及以后为后续期。本题计算详细拆解：详细预测期实体价值=实体现金流量t /（1+加权平均资本成本)t =500/（1+8%）=462.96（万元），后续期实体价值=[实体现金流量n+1 /（加权平均资本成本-永续增长率）]/（1+加权平均资本成本)n=[600/(8%-0)]/（1+8%）=6944.44（万元），实体价值=462.96+6944.44≈7407（万元）。
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第3题
答案解析
答案：
A,B
答案解析：在稳定状态下实体现金流量增长率、股权现金流量增长率等于营业收入增长率。
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第5题
答案解析
[要求1]
答案解析：
甲企业股利支付率＝每股股利/每股净利润＝0.35/0.5×100%＝70%
甲企业股权资本成本＝无风险利率＋β×市场风险溢价＝7%＋0.75×5.5%＝11.125%
甲企业本期市盈率＝[股利支付率×（1＋增长率）]÷（股权资本成本－增长率）＝[70%×（1＋6%）]÷（11.125%－6%）＝14.48
甲企业预期市盈率＝股利支付率/（股权资本成本－增长率）＝70%/（11.125%－6%）＝13.66
[要求2]
答案解析：
采用本期市盈率计算：
乙企业股票价值＝目标企业本期每股收益×可比企业本期市盈率＝1×14.48＝14.48（元/股）
采用预期市盈率计算：
预期每股收益＝1×（1＋6%）＝1.06（元）
乙企业股票价值＝目标企业预期每股收益×可比企业预期市盈率＝1.06×13.66＝14.48（元/股）
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