题目
本题来源：第二节 企业价值评估方法
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答案解析
答案：
D
答案解析：股利支付率＝0.4/1×100%＝40%；股权资本成本＝3.2%＋1.2×4%＝8%；本期市盈率＝股利支付率×（1＋增长率）/（股权资本成本－增长率）＝40%×（1＋5%）/（8%－5%）＝14。
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拓展练习
第1题
答案解析
答案：
B
答案解析：股利支付率＝1－利润留存率＝1－50%＝50%，股权资本成本＝4%＋2.5×（8%－4%）＝14%，本期市销率＝营业净利率×股利支付率×（1＋增长率）/（股权资本成本－增长率）=10%×50%×（1＋6%）/（14%－6%）＝0.6625。
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第2题
答案解析
答案：
A,B,C
答案解析：有多少股权现金流量会作为股利分配给股东，取决于股东的筹资和股利分配政策。如果将股权现金流量全部作为股利分配，则股权现金流量等于股利现金流量。选项D不当选。
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第3题
答案解析
[要求1]
答案解析：
甲公司每股收益=3000/10000=0.3（元）
可比公司平均市盈率=（8/0.4+8.1/0.5+11/0.5）/3=19.4
可比公司平均增长率=（8%+6%+10%）÷3=8%
修正平均市盈率=可比公司平均市盈率÷（可比公司平均增长率×100）=19.4÷（8%×100）=2.425
甲公司每股股权价值=修正平均市盈率×甲公司预期增长率×100×甲公司每股收益＝2.425×9%×100×0.3=6.55（元）。
[要求2]
答案解析：
甲公司每股净资产=21800/10000=2.18（元）
甲公司权益净利率=3000/21800=13.76%
可比公司平均市净率=（8/2+8.1/3+11/2.2）/3=3.9
可比公司平均权益净利率=（21.2%+17.5%+24.3%）÷3=21%
甲公司每股股权价值=3.9÷21%×13.76%×2.18＝5.57（元）
[要求3]
答案解析：甲公司的固定资产较少，净资产与企业价值关系不大，市净率法不适用；市盈率法把价格和收益联系起来，可以直观地反映收入和产出的关系。用市盈率法对甲公司估值更合适。
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第4题
答案解析
答案：
C
答案解析：股权资本成本＝5%＋0.8×（10%－5%）＝9%，本期市盈率＝股利支付率×（1＋增长率）/（股权资本成本－增长率）＝30%×（1＋6%）/（9%－6%）＝10.6，公司股票价值＝本期市盈率×本期每股收益＝10.6×2＝21.2（元）。或：预期市盈率＝股利支付率/（股权资本成本－增长率）＝30%/（9%－6%）＝10，下期每股收益＝2×（1＋6%）＝2.12（元），公司股票价值＝预期市盈率×下期每股收益＝10×2.12＝21.2（元）。
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第5题
答案解析
答案：
C
答案解析：
普通股股东权益＝35000－500×10＝30000（万元），每股净资产＝30000/（8000＋4000）＝2.5（元/股），市净率＝12/2.5＝4.8。
【提示1】计算每股净资产的分子是归属于上市公司普通股股东的净资产，需要扣减优先股的清算价值和拖欠股息。
【提示2】在计算市净率和每股净资产时，应注意所使用的发行在外普通股股数是资产负债表日发行在外普通股股数，而不是当期发行在外普通股加权平均股数。这是因为每股净资产的分子为时点数，分母也应选取同一时点数。
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