


甲投资人购入1份ABC公司的股票,同时购入该股票的1份欧式看跌期权。当前股票价格为40元,期权执行价格为40元,期权费2元,一年后到期。该投资人预测一年后股票市价变动情况如下表所示:
股价变动幅度 | -20% | -5% | 5% | 20% |
概率 | 0.1 | 0.2 | 0.3 | 0.4 |
要求:
投资策略:甲投资人采取的是保护性看跌期权投资策略。
目的:单独投资于股票风险很大,如果增加一个看跌期权,情况就会有变化,可以降低投资的风险。
单位:元
股价变动幅度 | -20% | -5% | 5% | 20% |
概率 | 0.1 | 0.2 | 0.3 | 0.4 |
股票净收入 | 32 | 38 | 42 | 48 |
看跌期权净收入 | 8 | 2 | 0 | 0 |
组合净收入 | 40 | 40 | 42 | 48 |
股票净损益 | -8 | -2 | 2 | 8 |
期权净损益 | 6 | 0 | -2 | -2 |
组合净损益 | -2 | -2 | 0 | 6 |
预期投资组合净损益 | 1.8 |
计算说明(部分):
股价下降20%时:
股票净收入=40×(1-20%)=32(元)
看跌期权净收入=40-32=8(元)
组合净收入=32+8=40(元)
股票净损益=32-40=-8(元)
期权净损益=8-2=6(元)
组合净损益=-8+6=-2(元)
预期投资组合净损益=0.1×(-2)+0.2×(-2)+0.3×0+0.4×6=1.8(元)


甲公司是一家上市公司,股票当前市价为58.3元,上年刚发放现金股利2.2元,资本成本10%,甲公司未来股利增长率6%。市场上有以甲公司股票为标的资产的欧式看涨期权和欧式看跌期权,每份看涨期权可买入1股股票,每份看跌期权可卖出1股股票,看涨期权5元/份,看跌期权4元/份。期权一年后到期,执行价格为55元。小王和小张认为市场低估了甲公司股价,预计1年后股票价格将回归内在价值,于是各自投资了60000元组建投资组合。小王买了1000股甲公司股票及425份看跌期权,小张买了看涨期权12000份。
要求:
小王的投资净损益=股票净损益+看跌期权净损益=1000×(61.80-58.3)-425×4=1800(元)
小张的投资净损益=看涨期权净损益=12000×(61.80-55-5)=21600(元)
小王的投资净损益=股票净损益+看跌期权净损益=(50-58.3)×1000+425×(55-50-4)=-7875(元)
小张的投资净损益=看涨期权净损益=-12000×5=-60000(元)

