题目
[单选题]下列关于期权投资策略的表述中,正确的是(  )。(2010年)
  • A.保护性看跌期权可以锁定最低净收入和最低净损益,但不改变净损益的预期值
  • B.抛补性看涨期权可以锁定最低净收入和最低净损益,是机构投资者常用的投资策略
  • C.多头对敲组合策略可以锁定最低净收入和最低净损益,其最坏的结果是损失期权的购买成本
  • D.空头对敲组合策略可以锁定最低净收入和最低净损益,其最低收益是出售期权收取的期权费
答案解析
答案: C
答案解析:保护性看跌期权可以锁定最低净收入和最低净损益,但净损益的预期也因此降低了,选项A错误;抛补性看涨期权可以锁定最高净收入和最高净损益,选项B错误;空头对敲组合策略可以锁定最高净收入和最高净损益,其最高收益是出售期权收取的期权费,选项D错误。
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本题来源:第二节 期权的概念、类型和投资策略(2024)
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拓展练习
第1题
[单选题]甲投资人觉得单独投资股票风险很大,但是又看好股价的上涨趋势,此时该投资人最适合采用的投资策略是( )。
  • A.保护性看跌期权
  • B.抛补性看涨期权
  • C.多头对敲
  • D.空头对敲
答案解析
答案: A
答案解析:单独投资于股票风险很大,同时增加一份看跌期权,可以降低投资的风险。这种股票加看跌期权组合,称为保护性看跌期权。
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第2题
[不定项选择题]下列关于期权到期日价值的表述中,正确的有( )。
  • A.多头看涨期权到期日价值=Max(股票市价-执行价格,0)
  • B.空头看涨期权到期日价值=-Max(股票市价-执行价格,0)
  • C.多头看跌期权到期日价值=Max(执行价格-股票市价,0)
  • D.空头看跌期权到期日价值=-Max(执行价格-股票市价,0)
答案解析
答案: A,B,C,D
答案解析:以上选项均正确。空头期权到期日价值与多头期权到期日价值相反。
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第3题
[组合题]

甲投资人购入1份ABC公司的股票,同时购入该股票的1份欧式看跌期权。当前股票价格为40元,期权执行价格为40元,期权费2元,一年后到期。该投资人预测一年后股票市价变动情况如下表所示:

股价变动幅度

-20%

-5%

5%

20%

概率

0.1

0.2

0.3

0.4


要求:

答案解析
[要求1]
答案解析:

投资策略:甲投资人采取的是保护性看跌期权投资策略。

目的:单独投资于股票风险很大,如果增加一个看跌期权,情况就会有变化,可以降低投资的风险。

 

 

[要求2]
答案解析:

单位:元

股价变动幅度

-20%

-5%

5%

20%

概率

0.1

0.2

0.3

0.4

股票净收入

32

38

42

48

看跌期权净收入

8

2

0

0

组合净收入

40

40

42

48

股票净损益

-8

-2

2

8

期权净损益

6

0

-2

-2

组合净损益

-2

-2

0

6

预期投资组合净损益

1.8


计算说明(部分):

股价下降20%时:

股票净收入=40×(1-20%)=32(元)

看跌期权净收入=40-32=8(元)

组合净收入=32+8=40(元)

股票净损益=32-40=-8(元)

期权净损益=8-2=6(元)

组合净损益=-8+6=-2(元)

预期投资组合净损益=0.1×(-2)+0.2×(-2)+0.3×0+0.4×6=1.8(元)

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第4题
[不定项选择题]下列关于期权概念的说法中正确的有( )。
  • A.期权赋予持有人只有权利而没有相应的义务
  • B.期权的市场价格也就是期权标的资产的市场价格
  • C.期权出售人不一定拥有标的资产,多头方也不一定执行期权赋予的权利
  • D.美式期权行权时间具有可选择性,比欧式期权执行时间灵活
答案解析
答案: A,C,D
答案解析:期权的市场价格也称作期权的权利金,指的是获取购买或者出售期权标的资产的权利而不承担义务所需要支付的价格,它不与标的资产的价格相等,选项B不当选。
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第5题
[组合题]

甲公司是一家上市公司,股票当前市价为58.3元,上年刚发放现金股利2.2元,资本成本10%,甲公司未来股利增长率6%。市场上有以甲公司股票为标的资产的欧式看涨期权和欧式看跌期权,每份看涨期权可买入1股股票,每份看跌期权可卖出1股股票,看涨期权5元/份,看跌期权4元/份。期权一年后到期,执行价格为55元。小王和小张认为市场低估了甲公司股价,预计1年后股票价格将回归内在价值,于是各自投资了60000元组建投资组合。小王买了1000股甲公司股票及425份看跌期权,小张买了看涨期权12000份。

要求:

答案解析
[要求1]
答案解析:一年后股票内在价值=2.2×(1+6%)^2/(10%-6%)=61.80(元)
[要求2]
答案解析:

小王的投资净损益=股票净损益+看跌期权净损益=1000×(61.80-58.3)-425×4=1800(元)


小张的投资净损益=看涨期权净损益=12000×(61.80-55-5)=21600(元)


[要求3]
答案解析:

小王的投资净损益=股票净损益+看跌期权净损益=(50-58.3)×1000+425×(55-50-4)=-7875(元)


小张的投资净损益=看涨期权净损益=-12000×5=-60000(元)


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