题目
[简答题]甲公司计划以2/3（负债/权益）的资本结构为W项目筹资。如果决定投资该项目，甲公司将于2025年10月发行5年期债券。由于甲公司目前没有已上市债券，拟采用风险调整法确定债务资本成本。W项目的权益资本成本相对其税后债务资本成本的风险溢价为5%。甲公司的信用级别为BB级，目前国内上市交易的BB级公司债有3种，这3种债券及与其到期日接近的政府债券的到期收益率如下：发债公司上市债券到期日上市债券到期收益率政府债券到期日政府债券到期收益率H2026年1月28日6.5%2026年2月1日3.4%M2027年9月26日7.6%2027年10月1日3.6%L2030年10月15日8.3%2030年10月10日4.3%
甲公司适用的企业所得税税率为25%。
要求：根据所给资料，估计无风险利率，计算W项目的加权平均资本成本，其中债务资本成本采用风险调整法计算，权益资本成本采用债券收益率风险调整模型计算。答案解析
答案解析：
无风险利率为5年后到期的政府债券的到期收益率，即4.3%。
公司信用风险补偿率=［（6.5%-3.4%）+（7.6%-3.6%）+（8.3%-4.3%）］/ 3=3.7%
税前债务资本成本=4.3%+3.7%=8%
股权资本成本=8%×（1-25%）+5%=11%
加权平均资本成本=8%×（1-25%）×（2/5）+11%×（3/5）=9%
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本题来源：第三节 普通股资本成本的估计
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拓展练习
第1题
[单选题]下列关于“运用资本资产定价模型估计权益资本成本”的表述中，错误的是（ ）。（2010年）答案解析
答案：
C
答案解析：
市场风险溢价的估计应选择较长的时间跨度，其中既包括经济繁荣时期，也包括经济衰退时期。
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第2题
[单选题]甲公司普通股目前的股价为10元/股，刚刚支付的每股股利为1元，假设未来不增发新股或回购股票，并保持当前的经营效率和财务政策不变，预计利润留存率和期初权益预期净利率分别为40%和10%，则该企业的普通股资本成本为（ ）。答案解析
答案：
C
答案解析：由于未来不增发新股或回购股票，并保持当前的经营效率和财务政策不变，故股利增长率＝可持续增长率＝预计利润留存率×期初权益预期净利率＝40%×10%＝4%，普通股资本成本＝1×（1＋4%）/10＋4%＝14.40%。
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第3题
[单选题]采用资本资产定价模型估计普通股资本成本，关于无风险利率的估计，下列表述中正确的是（ ）。答案解析
答案：
D
答案解析：通常认为，在计算公司股权资本成本时选择长期政府债券的利率比较适宜，选项A、C错误。不同时间发行的长期政府债券，其票面利率不同，有时相差较大；长期政府债券的付息期不同，有半年期或一年期等，还有到期一次还本付息的。因此，票面利率是不适宜的，应使用长期政府债券的到期收益率作为无风险利率，选项B错误。
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第4题
[单选题]甲公司当前每股市价为20元，该公司可以长期保持当前的经营效率和财务政策不变，并且不增发新股和回购股票，利润留存率为80%，期初权益预期净利率为10%。预计明年的每股股利为1.5元，则留存收益的资本成本为（ ）。
答案解析
答案：
B
答案解析：股利增长率＝可持续增长率＝利润留存率×期初权益预期净利率＝80%×10%＝8%，留存收益资本成本＝1.5÷20＋8%＝15.5%。
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第5题
[不定项选择题]股权资本成本计算的模型包括（ ）。（2018年）答案解析
答案：
A,B,C
答案解析：股权资本成本的计算方法有三种：资本资产定价模型、股利增长模型和债券收益率风险调整模型。财务比率法是债务资本成本的估计方法。
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