计算项目评价使用的含有风险的折现率。
计算项目的初始净投入（零时点现金流出）。
计算项目的年营业现金毛流量。
计算该工厂在5年后终结点的税后现金净流量。
计算项目的净现值。
①债券税后资本成本的计算
设债券的到期收益率为K，则：
1050=1000×10%×（P/A，K，5）+1000×（P/F，K，5）
当K=9%时：
1000×10%×（P/A，9%，5）+1000×（P/F，9%，5）
=100×3.8897+1000×0.6499=1038.87（元）
当K=8%时：
1000×10%×（P/A，8%，5）+1000×（P/F，8%，5）
=100×3.9927+1000×0.6806=1079.87（元）
利用插值法解得：K=8.73%
债券税后资本成本=8.73%×（1-25%）=6.55%
②股权资本成本=4%+1×8%=12%
③债券市场价值权重=1050×100/（1050×100+24.5×10000）=0.3
④股权市场价值权重=24.5×10000/（1050×100+24.5×10000）=0.7
⑤加权平均税后资本成本=6.55%×0.3+12%×0.7=10.37%
根据要求，最后结果精确到百分位，故加权平均税后资本成本为10%
由于该项目的风险比目前公司的平均风险高，管理当局要求项目的报酬率比公司当前的加权平均税后资本成本高出2个百分点。
故项目评价使用的含有风险的折现率=10%+2%=12%
初始净投入=土地投入+固定资产投资+营运资本投资=[800-（800-600）×25%]+2000+600=3350（万元）。
【提示】土地初始投资需要考虑所得税的影响，所以土地初始净投入=[800-（800-600）×25%]＝750（万元）。
项目的年营业现金毛流量=税后经营净利润+折旧=［40×（200-150）-500］×（1-25%）+2000/8=1375（万元）。
【提示1】固定成本包含制造费用、管理费用和销售费用，而制造费用又包含了厂房的折旧。
【提示2】题干注明新工厂固定资产折旧年限为8年（净残值为零），土地不提取折旧。
该项目的净现值 NPV=1375×（P/A，12%，5）+1462.5×（P/F，12%，5）-3350=1375×3.6048+1462.5×0.5674-3350=2436.42（万元）
甲公司应进行空头套期保值，所以当前应在期货市场上卖出6个月到期的大豆100吨。到期时，期货市场盈利=（4580-4350）×100=23000（元），现货市场亏损=（4350-4600）×100=-25000（元）。
甲公司发行的可转换债券，面值 1 000 元，期限为 20 年，转换可以在发行结束 6 个月后至到期前的任何时候进行，每张债券可转换为 25 股普通股股票，则可转换债券的转换价格 为（ ）元。
转换比率＝债券面值 ÷ 转换价格，转换价格＝债券面值 ÷ 转换比率＝ 1 000÷25 ＝ 40（元）。
