折旧属于非付现营业费用，并不会直接引起投资项目的现金流出，而是间接影响。
【提示】“折旧抵税”会直接引起投资项目现金流量的变动。
甲公司的主营业务是生产和销售新能源电池，现准备投资新能源汽车项目。在确定项目系统风险时，收集了以下资料：新能源汽车行业的代表企业A上市公司的β权益为1.2，公司资本结构（净负债/股东权益）为3/2，所得税税率为20%。甲公司目前资本结构（净负债/股东权益）为2/3，投资新能源汽车项目后，将继续保持目前的资本结构，甲公司的所得税税率为25%。则该项目不含财务风险的β值是（ ）。
不含财务风险的β值即β资产，也称不含财务杠杆的β值。在可比公司法下，β资产＝可比上市公司的β权益÷[1＋（1－可比上市公司所得税税率）×可比上市公司净负债÷可比上市公司股东权益]＝1.2÷[1＋（1－20%）×3÷2]＝0.55。
使用企业当前加权平均资本成本作为投资项目的资本成本应同时具备的两个条件：（1）项目经营风险与企业当前资产的平均经营风险相同；（2）公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资（财务风险相同）。
甲公司是一家化工原料生产企业，生产经营无季节性。2023年和2024年的资产负债表如下：
资产负债表项目 | 2024年年末 | 2023年年末 |
经营性流动资产 | 7500 | 6000 |
减：经营性流动负债 | 2500 | 2000 |
经营性长期资产 | 20000 | 16000 |
净经营资产合计 | 25000 | 20000 |
短期借款 | 2500 | 0 |
长期借款 | 10000 | 8000 |
净负债合计 | 12500 | 8000 |
股本 | 10000 | 10000 |
留存收益 | 2500 | 2000 |
股东权益合计 | 12500 | 12000 |
甲公司按照市场权益资本成本作为权益投资要求的收益率。已知2023年及2024年的无风险利率为4%，股票市场的平均收益率为12%，2023年股东要求的权益报酬率为16%。甲公司的企业所得税税率为25%，经营风险不发生改变。
要求：计算2024年股东要求的权益报酬率。
2023年的β权益=（16%-4%）÷（12%-4%）=1.5
2023年的β资产=1.5÷[1+（1-25%）×（8000/12000）]=1
2024年的β权益=1×[1+（1-25%）×（12500/12500）]=1.75
2024年股东要求的权益资本成本=无风险利率+风险溢价=4%+1.75×（12%-4%）=18%
