题目
[不定项选择题]下列关于市场风险溢价的估计的说法中,正确的有(  )。
  • A.市场风险溢价,通常被定义为在一个相当长的历史时期里,市场平均收益率与无风险资产平均收益率之间的差异
  • B.几何平均法计算得出的预期风险溢价,一般情况下比算术平均法要低一些
  • C.估计市场平均收益率最常见的方法是进行历史数据分析
  • D.金融危机导致过去两年证券市场萧条,估计市场风险溢价时应剔除这两年的数据
答案解析
答案: A,B,C
答案解析:估计市场风险溢价时,为了使得数据计算更有代表性,应该选择较长的时间跨度,其中既包括经济繁荣时期,也包括经济衰退时期。选项D不当选。
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本题来源:第三节 普通股资本成本的估计
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拓展练习
第1题
[单选题]甲公司是一家上市公司,使用“债券收益率风险调整模型”估计甲公司的权益资本成本时,债券收益是指(  )。(2012年)
  • A.政府发行的长期债券的票面利率
  • B.政府发行的长期债券的到期收益率
  • C.甲公司发行的长期债券的税前债务资本成本
  • D.甲公司发行的长期债券的税后债务资本成本
答案解析
答案: D
答案解析:根据债券收益率风险调整模型:权益资本成本=税后债务资本成本+股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价,选项D当选。
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第2题
[单选题]H公司目前的股票市价为30元/股,筹资费用率为3%,预计该公司明年发放的股利额为6元/股,股利增长率为5%,则该股票的资本成本为(  )。
  • A.26.65%
  • B.26%
  • C.25.62%
  • D.25%
答案解析
答案: C
答案解析:股票的资本成本=6/[30×(1-3%)]+5%=25.62%。
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第3题
[不定项选择题]根据资本资产定价模型计算普通股的资本成本,必须估计(  )。
  • A.股票的贝塔系数
  • B.无风险报酬率
  • C.市场风险溢价
  • D.股利增长率
答案解析
答案: A,B,C
答案解析:

根据资本资产定价模型:股权资本成本=无风险利率+股票的贝塔系数×市场风险溢价,选项A、B、C当选。选项D属于股利增长模型的内容。

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第4题
[不定项选择题]在利用资本资产定价模型计算权益资本成本时,下列关于无风险利率选择的说法中正确的有(  )。
  • A.预测周期特别长时应使用名义无风险利率
  • B.预测周期特别长时应使用实际无风险利率
  • C.存在恶性通货膨胀时应使用名义无风险利率
  • D.存在恶性通货膨胀时应使用实际无风险利率
答案解析
答案: B,D
答案解析:计算资本成本时,无风险利率应当使用名义利率还是实际利率,人们存在分歧。实务中,一般情况下使用含通胀的名义无风险利率计算资本成本。只有在以下两种情况下,才使用实际利率计算资本成本:(1)存在恶性的通货膨胀(通货膨胀率已经达到两位数);(2)预测周期特别长,通货膨胀的累积影响巨大。
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第5题
[单选题]根据资本资产定价模型估计普通股资本成本时,下列表述中正确的是(  )。
  • A.在估计贝塔值时通常使用每日的收益率,以提高股票收益率与市场收益率之间的相关性
  • B.如果预测周期特别长,应当选择上市的长期政府债券的名义到期收益率作为无风险利率
  • C.如果公司的经营杠杆、财务杠杆没有显著改变,则可以用历史的β值估计股权资本成本
  • D.在估计权益市场平均收益率时一般倾向于选择算术平均数
答案解析
答案: C
答案解析:如果有些日子没有成交或者停牌会造成该期间的报酬率为0,所以,使用每日的报酬率会降低股票报酬率与市场组合报酬率之间的相关性,也会降低该股票的贝塔值,使用每周或者每月的报酬率能显著地降低这种偏差,因此被广泛采用,选项A不正确;在估计无风险利率时,若存在恶性的通货膨胀(通货膨胀率已经达到两位数)或者预测周期特别长的情况下,最好使用实际现金流量和实际利率计算资本成本,选项B不正确;如果公司在经营杠杆、财务杠杆这两方面没有显著改变,则可以用历史的β值估计股权资本成本,选项C正确;几何平均数的计算考虑了复合平均,能更好地预测长期的平均风险溢价,多数人倾向于采用几何平均法估计权益市场平均收益率,选项D不正确。
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