题目
[不定项选择题]资本资产定价模型是估计权益成本的一种方法。下列关于资本资产定价模型参数估计的说法中，正确的有（ ）。（2012年）答案解析
答案：
C,D
答案解析：估计无风险报酬率时，通常可以使用上市交易的政府长期债券的到期收益率而不是票面利率，选项A错误；估计贝塔值时，公司风险特征无重大变化时，可以采用5年或更长的预测期长度；如果公司风险特征发生重大变化，应当使用变化后的年份作为预测期长度。选项B错误。
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本题来源：第三节 普通股资本成本的估计（2024）
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拓展练习
第1题
[单选题]下列关于“运用资本资产定价模型估计权益资本成本”的表述中，错误的是（ ）。（2010年）答案解析
答案：
C
答案解析：
市场风险溢价的估计应选择较长的时间跨度，其中既包括经济繁荣时期，也包括经济衰退时期。
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第2题
[单选题]甲公司目前处于稳定状态，经营效率和财务政策不变，且未来不增发新股或回购股票，下列各项中，可以作为股利增长率的是（ ）。答案解析
答案：
C
答案解析：经营效率和财务政策不变，且不增发新股，满足可持续增长率的五个假设条件，此时可持续增长率=股利增长率。
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第3题
[不定项选择题]根据资本资产定价模型计算普通股的资本成本，必须估计（ ）。答案解析
答案：
A,B,C
答案解析：根据资本资产定价模型：股权资本成本=无风险利率+市场风险溢价×β，计算普通股的资本成本，必须估计无风险报酬率、股票的贝塔系数以及市场风险溢价。
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第4题
[简答题]甲公司计划以2/3（负债/权益）的资本结构为W项目筹资。如果决定投资该项目，甲公司将于2024年10月发行5年期债券。由于甲公司目前没有已上市债券，拟采用风险调整法确定债务资本成本。W项目的权益资本相对其税后债务资本成本的风险溢价为5%。甲公司的信用级别为BB级，目前国内上市交易的BB级公司债有3种，这3种债券及与其到期日接近的政府债券的到期收益率如下：
发债公司 | 上市债券到期日 | 上市债券 到期收益率 | 政府债券到期日 | 政府债券 到期收益率 |
H | 2025年1月28日 | 6.5% | 2025年2月1日 | 3.4% |
M | 2026年9月26日 | 7.6% | 2026年10月1日 | 3.6% |
L | 2029年10月15日 | 8.3% | 2029年10月10日 | 4.3% |
甲公司适用的企业所得税税率为25%。
要求：根据所给资料，估计无风险利率，计算W项目的加权平均资本成本，其中债务资本成本采用风险调整法计算，权益资本成本采用债券收益率风险调整模型计算。
答案解析
答案解析：
无风险利率为5年后到期的政府债券的到期收益率，即4.3%
企业信用风险补偿率=［（6.5%-3.4%）+（7.6%-3.6%）+（8.3%-4.3%）］/ 3=3.7%
税前债务资本成本=4.3%+3.7%=8%
股权资本成本=8%×（1-25%）+5%=11%
加权平均资本成本=8%×（1-25%）×（2/5）+11%×（3/5）=9%
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第5题
[单选题]根据资本资产定价模型估计普通股资本成本时，下列表述中正确的是（ ）。答案解析
答案：
C
答案解析：如果有些日子没有成交或者停牌会造成该期间的报酬率为0，所以，使用每日的报酬率会降低股票报酬率与市场组合报酬率之间的相关性，也会降低该股票的贝塔值，使用每周或者每月的报酬率能显著地降低这种偏差，因此被广泛采用，选项A不正确；在估计无风险利率时，若存在恶性的通货膨胀（通货膨胀率已经达到两位数）或者预测周期特别长的情况下，最好使用实际现金流量和实际利率计算资本成本，选项B不正确；如果公司在经营杠杆、财务杠杆这两方面没有显著改变，则可以用历史的β值估计股权资本成本，选项C正确；几何平均数的计算考虑了复合平均，能更好地预测长期的平均风险溢价，多数人倾向于采用几何平均法估计权益市场平均收益率，选项D不正确。
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