题目
[组合题]甲公司是一家制造业企业,为做好财务计划,甲公司管理层拟采用管理用财务报表进行分析,相关资料如下:(1)甲公司 2024年的主要财务报表数据。(单位:万元)资产负债表项目2024年年末货币资金300应收账款800存货750长期股权投资500固定资产3650资产总计6000应付账款1500长期借款1500股东权益3000负债及股东权益合计6000利润表项目2024年度营业收入10000减:营业成本6000税金及附加320管理费用2000财务费用80加:投资收益50利润总额1650减:所得税费用400净利润1250(2)甲公司没有优先股,股东权益变动均来自利润留存,经营活动所需的货币资金是当年销售收入的 2%,投资收益均来自长期股权投资。(3)根据税法相关规定,甲公司长期股权投资收益不缴纳所得税,其他损益的所得税税率为 25%。(4)甲公司采用固定股利支付率政策,股利支付率 60%,经营性资产、经营性负债与销售收入保持稳定的百分比关系。
[要求1]

编制甲公司 2024年的管理用财务报表(提示:按照各种损益的适用税率计算应分担的所得税,结果填入下方表格中,不用列出计算过程)。

单位:万元

管理用财务报表

2024

经营资产


经营负债


净经营资产


金融负债


金融资产


净负债


股东权益


净负债及股东权益合计


税前经营利润


减:经营利润所得税


税后经营净利润


利息费用


减:利息费用抵税


税后利息费用


净利润


[要求2]

假设甲公司目前已达到稳定状态,经营效率和财务政策保持不变,且不增发新股和回购股票,可以按照目前的利率水平在需要的时候取得借款,不变的营业净利率可以涵盖新增债务增加的负债利息。计算甲公司 2025年的可持续增长率。

[要求3]

假设甲公司 2025年销售增长率为 25%,营业净利率与2024年相同,在2024年年末金融资产都可动用的情况下,用销售百分比法预测 2025年的外部融资额。

[要求4]

从经营效率和财务政策是否变化的角度,回答上年可持续增长率、本年可持续增长率和本年实际增长率之间的联系。

答案解析
[要求1]
答案解析:

单位:万元


管理用财务报表

2024

经营资产

5900

经营负债

1500

净经营资产

4400

金融负债

1500

金融资产

100

净负债

1400

股东权益

3000

净负债及股东权益合计

4400

税前经营利润

1730

减:经营利润所得税

420

税后经营净利润

1310

利息费用

80

减:利息费用抵税

20

税后利息费用

60

净利润

1250


计算说明(部分):

金融资产= 300 - 10 000×2% = 100(万元)

经营性资产总计= 10 000×2% + 800 + 750 + 500 + 3 650 = 5 900(万元)

或:经营性资产总计= 6 000 - 100 = 5 900(万元)

税前经营利润= 10 000 - 6 000 - 320 - 2 000 + 50 = 1 730(万元)

或:税前经营利润=利润总额+财务费用= 1 650 + 80 = 1 730(万元)

经营利润所得税=(1 730 - 50)×25% = 420(万元)

利息费用抵税= 80×25% = 20(万元)

[要求2]
答案解析:可持续增长率 =利润留存/期初股东权益=1250×(1-60%)/[3000-1250×(1-60%)]=20%
[要求3]
答案解析:

可动用的金融资产=100(万元)

2025年的外部融资额=4400×25%-10000×(1+25%)×1250/10000×(1-60%)-100=375(万元)

[要求4]
答案解析:

如果某一年的营业净利率、总资产周转率、权益乘数和利润留存率与上年相同,在不增发新股和回购股票的情况下,则本年实际增长率、上年的可持续增长率以及本年的可持续增长率三者相等。

如果某一年的营业净利率、总资产周转率、权益乘数和利润留存率 4个财务比率有一个或多个比率提高,在不增发新股的情况下,则本年实际增长率就会超过上年的可持续增长率,本年的可持续增长率也会超过上年的可持续增长率。

如果某一年营业净利率、总资产周转率、权益乘数和利润留存率 4个财务比率有一个或多个比率下降,在不增发新股的情况下,则本年实际增长率就会低于上年的可持续增长率,本年的可持续增长率也会低于上年的可持续增长率。

如果四个财务比率已达到企业极限,只有通过发行新股增加资金,才能提高实际的销售增长率。

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本题来源:第四节 增长率与资本需求的测算(2025)
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拓展练习
第1题
[不定项选择题]甲公司无法取得外部融资,只能依靠内部积累增长,在其他因素不变的情况下,下列说法中正确的有(  )。( 2014年)
  • A.经营负债销售百分比越高,内含增长率越高
  • B.净经营资产周转次数越高,内含增长率越高
  • C.股利支付率越高,内含增长率越高
  • D.营业净利率越高,内含增长率越高
答案解析
答案: A,B,D
答案解析:

内含增长率=(预计净利润/预计净经营资产×预计利润留存率)/(1-预计净利润/预计净经营资产×预计利润留存率)①

预计净利润/预计净经营资产=营业净利率×净经营资产周转次数

预计利润留存率=(1-股利支付率)

内含增长率=1/{(经营资产销售百分比-经营负债销售百分比)/[预计营业净利率×(1-预计股利支付率)]-1}        ②

因此选项 A、 B、 D均正确。

(提示:公式②是由当外部融资额为0时求解增长率所得,公式①是教材上给出的算式,是由公式②变换得出)

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第2题
[不定项选择题]甲企业2024年可持续增长率为10%,预计2025年不增发新股和回购股票,预计权益乘数提高,经营效率和利润留存率不变,则下列各项中错误的有(  )。
  • A.2025年可持续增长率高于10%  
  • B.2025年实际销售增长率小于10%
  • C.2025年实际销售增长率高于10%
  • D.2025年实际销售增长率小于2025年可持续增长率
答案解析
答案: B,D
答案解析:

在不增发新股和回购股票的情况下,如果某年可持续增长率计算公式中的4个财务比率中有一个或多个比率比上年提高,本年的实际销售增长率就会超过上年的可持续增长率,本年的可持续增长率也会超过上年的可持续增长率,选项A、C正确,选项B错误。

根据“总资产周转率不变,可以得到:本年销售增长率=总资产增长率;

根据“不增发新股”,可以得到:本年可持续增长率=股东权益增长率;

根据“权益乘数提高,可以得到:资产增长率>股东权益增长率,

综上:本年实际销售增长率>本年可持续增长率,选项D错误。

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第3题
[不定项选择题]如果可动用的金融资产为0,则下列等式中不正确的有(  )。
  • A.外部融资额=净经营资产-留存收益增加
  • B.外部融资销售增长比=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-增长率÷(1+增长率)
  • C.外部融资销售增长比=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-预计利润留存率×预计营业净利率×[1+(1÷增长率)]
  • D.外部融资销售增长比=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-预计营业净利率×(1-预计股利支付率)×[增长率÷(1+增长率)]
答案解析
答案: A,B,D
答案解析:

假设可动用金融资产为0,外部融资额=净经营资产增加-留存收益增加 ,选项A当选;外部融资销售增长比=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-预计营业净利率×(1-预计股利支付率)×[(1+增长率)÷增长率]=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-预计营业净利率×预计利润留存率×[1+(1÷增长率)],选项B、D当选。

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第4题
[单选题]甲公司2024年营业收入为5600万元,净经营资产销售百分比为45%,经营负债销售百分比为10%,预计未来将保持不变。预计2025年营业收入将增长10%,营业净利率为8%,甲公司没有可动用的金融资产。通过A经理的预测可知,2025年的外部融资额为54.88万元,则该公司2025年股利支付率应定为(  )。
  • A.40%
  • B.50%
  • C.60%
  • D.70%
答案解析
答案: C
答案解析:

54.88=5600×10%×45%-0-5600×(1+10%)×8%×(1-股利支付率),解得:股利支付率=60%。

 【提示】注意题目中的45%是净经营资产销售百分比而不是经营资产销售百分比。

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第5题
[单选题]

已知某企业本年的资产负债率(年末)为40%,股利支付率为60%,可持续增长率为8%,年末股东权益总额为2400万元,则该企业年的净利润为(  )万元。

  • A.444.48
  • B.480.23
  • C.488.56
  • D.960.44
答案解析
答案: A
答案解析:

利润留存率=1-股利支付率=1-60%=40%

可持续增长率=(权益净利率×利润留存率)/(1-权益净利率×利润留存率)=8%

即:8%=(权益净利率×40%)/(1-权益净利率×40%)

解得:权益净利率=18.52%,

权益净利率=净利润/股东权益,净利润=股东权益×权益净利率=2400×18.52%=444.48(万元)。

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