可持续增长率：

方法一：

2024年的可持续增长率=1180/（11000-1180）=12.02%

【提示】有些同学对于本题“2024年期末所有者权益-2024年利润留存=11000-1180≠2023年期末所有者权益8160万元”存有疑问，怀疑题目设置有误？根据资产负债表，期末所有者权益合计=实收资本+资本公积+其他综合收益+盈余公积+未分配利润等，其中：未分配利润=期初未分配利润+本期净利润-（提取盈余公积+对股东的分配股利）-盈余公积弥补亏损，本题题干未明确说明本期是否存在股利分配、提取盈余公积或其他影响所有者权益变动的事项，因此不能直接使用1180/8160计算。

方法二：

营业净利率=1400/20000=7%

净经营资产周转率=20000/22000=90.91%

净经营资产权益乘数=22000/11000=2

利润留存率=1180/1400=84.29%

2024年的可持续增长率=（7%×90.91%×2×84.29%）/(1-7%×90.91%×2×84.29%)=12.02%

实际增长率：

2024年实际增长率=（20000-18000）/18000=11.11%

计算说明：

2023年营业净利率=780/18000=4.33%

2023年净经营资产周转率=18000/16000=1.125

2023年净经营资产权益乘数=16000/8160=1.96

2023年利润留存率=560/780=71.79%

2024年营业净利率=1400/20000=7%

2024年净经营资产周转率=20000/22000=90.91%

2024年净经营资产权益乘数=22000/11000=2

2024年利润留存率=1180/1400=84.29%

销售变化的原因：相较2023年，2024年改变了经营效率（提高营业净利率、降低净经营资产周转率）和财务政策（提高净经营资产权益乘数、提高利润留存率）。

资金来源：净负债增加3160万元，利润留存增加1180万元（注意：财务数据中利润留存为新增），外部股权资金增加：2840-1180=1660万元。

净经营资产增加=净经营资产×销售增长率=22000×20%=4400（万元）

所有者权益的增加=利润留存的增加=销售收入×预计销售增长率×预计营业净利率×预计利润留存率=20000×（1+20%）×7%×84.29%=1416.07（万元）

净负债增加=4400-1416.07=2983.93（万元）

净财务杠杆=净负债/所有者权益=（11000+2983.93）/（11000+1416.07）=1.13

营业净利率=300÷6000=5%

总资产周转率=6000÷2400=2.5

权益乘数=2400÷1200=2

利润留存率=240÷300=80%

2024年可持续增长率＝80%×5%×2×2.5/（1－80%×5%×2×2.5）＝25%

或者：可持续增长率=240/（1200-240）=25%

2025年的可持续增长率＝60%×10%×2×2.5/（1－60%×10%×2×2.5）＝42.86% 

由于资产周转率、权益乘数不变，因此销售增长率等于股东权益增长率，而2025年的可持续增长率就是股东权益增长率，所以2025年的实际增长率为42.86%。

或者：

假设2025年的销售额为W万元，则：

2025年年末的股东权益＝1200＋W×10%×60%＝1200＋0.06W

2025年年末的总资产＝（1200＋0.06W）×2＝2400＋0.12W

总资产周转率=销售收入/总资产＝2.5，即2025年年末总资产＝W/2.5＝2400＋0.12W

解得：W＝8571.43（万元）

2025年的实际增长率＝（8571.43－6000）/6000＝42.86%

可持续增长率＝80%×5%×2.5×2.5/（1－80%×5%×2.5×2.5）＝33.33%

假设2025年的销售额为W万元，则：

2025年年末的股东权益＝1200＋W×5%×80%＝1200＋0.04W

2025年年末的总资产＝（1200＋0.04W）×2.5＝3000＋0.1W

总资产周转率=销售收入/总资产＝2.5，即2025年年末总资产＝W/2.5＝3000＋0.1W

解得：W＝10000（万元）

2025年的实际增长率＝（10000－6000）/6000＝66.67%