题目

答案解析
假设可动用金融资产为0,外部融资额=净经营资产增加-留存收益增加 ,选项A当选;外部融资销售增长比=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-预计营业净利率×(1-预计股利支付率)×[(1+增长率)÷增长率]=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-预计营业净利率×预计利润留存率×[1+(1÷增长率)],选项B、D当选。

拓展练习
方法一:
采用内含增长方式支持销售增长,即外部融资额为0,外部融资销售增长比也为0。
0=70%-15%-(1+10%)/10%×8%×(1-预计股利支付率)
解得:股利支付率=37.5%。
方法二:
净经营资产周转率=1/(经营资产销售百分比-经营负债销售百分比)=1/(70%-15%)=1/55%
内含增长率=[预计营业净利率×净经营资产周转率×(1-预计股利支付率)]/[1-预计营业净利率×净经营资产周转率×(1-预计股利支付率)]
10%=[8%×1/55%×(1-预计股利支付率)]/[1-8%×1/55%×(1-预计股利支付率)]
解得:股利支付率=37.5%。


如果经营效率和财务政策指标已达到极限,通过增发新股筹集资金,可以提高销售增长率,选项B错误;如果经营效率和财务政策不变,在不增发新股或回购股票的情况下,本年实际增长率、上年的可持续增长率及本年的可持续增长率三者相等,选项C错误;在不增发新股或回购股票,经营效率和财务政策保持不变时,企业下期销售所能达到的增长率是可持续增长率,选项D错误。

公司实际销售增长率高于可持续增长率所导致的资本增加主要有三个解决途径:提高经营效率(营业净利率和资产周转率)、改变财务政策(资本结构和利润留存率)和增发股票。选项A、B、C、D均可实现。

销售量不变则实际销售增长率为0,名义销售增长率=(1+0)×(1+10%)-1=10%,选项A正确,选项B错误。外部融资销售增长比=1/2.5-(1+10%)/10%×330/6000×(1-30%)=-2.35%,外部融资销售增长比小于0,存在多余资金,可以进行短期投资。选项D错误,选项C正确。









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