题目
[组合题]乙公司是一家上市公司,适用的企业所得税税率为25%,当年息税前利润为900万元,预计未来年度保持不变。为简化计算,假定净利润全部分配,债务资本的市场价值等于其账面价值,确定债务资本成本时不考虑筹资费用。证券市场平均收益率为12%,无风险收益率为4%,两种不同的债务水平下的税前利率和β系数如表1所示。公司价值和平均资本成本如表2所示。
表1 不同债务水平下的税前利率和β系数
表2 公司价值和平均资本成本
注:表中的“*”表示省略的数据。
要求:[要求1]确定表2中英文字母代表的数值(不需要列示计算过程)。
[要求2]依据公司价值分析法,确定上述两种债务水平的资本结构哪种更优,并说明理由。(2013年)
答案解析
[要求1]
答案解析:
A=6%×(1-25%)=4.5%
B=4%+1.25×(12%-4%)=14%
C=4.5%×(1000/5500)+14%×(4500/5500)=12.27%
D=(900-1500×8%)×(1-25%)/16%=3656.25(万元)
E=1500+3656.25=5156.25(万元)
[要求2]
答案解析:债务市场价值为1000万元时的资本结构更优。理由是债务市场价值为1000万元时,公司总价值最大,平均资本成本最低。
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本题来源:第四节 资本结构
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拓展练习
第1题
[单选题]下列方法中,能够用于资本结构优化分析并考虑了市场风险的是( )。(2016年)答案解析
答案:
B
答案解析:
选项A不当选:敏感性分析法不是资本结构优化分析的方法。
选项B当选:公司价值分析法是以公司市场价值为标准进行资本结构优化的方法。公司市场价值是指公司未来现金流量折成的现值之和。折现率使用的是公司的加权平均资本成本,即债权人和股东要求的报酬率的加权平均数,而债权人和股东要求的报酬率的确定充分考虑了市场风险。
选项C不当选:杠杆分析法不是资本结构优化分析的方法。
选项D不当选:每股收益分析法虽属于资本结构优化分析的方法,但并未考虑市场风险。
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第2题
[不定项选择题]下列各项因素中,影响企业资本结构决策的有( )。(2015年)答案解析
答案:
A,B,C,D
答案解析:影响企业资本结构的因素有:(1)企业经营状况的稳定性和成长率;(2)企业的财务状况和信用等级;(3)企业的资产结构;(4)企业投资人和管理当局的态度;(5)行业特征和企业发展周期;(6)经济环境的税收政策和货币政策。选项A、B、C、D均正确。
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第3题
[不定项选择题]企业的资产结构影响资本结构的表现有( )。答案解析
答案:
A,B,C,D
答案解析:
资产结构是企业筹集资本后进行资源配置和使用后的资金占用结构,包括长短期资产构成和比例,以及长短期资产内部的构成和比例。
资产结构对企业资本结构的影响主要包括:拥有大量固定资产的企业主要通过发行股票融通资金;拥有较多流动资产的企业更多地依赖流动负债融通资金;资产适用于抵押贷款的企业负债较多;以技术研发为主的企业则负债较少。选项ABCD当选。
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第4题
[判断题]经济危机时期,由于企业经营环境恶化、销售下降,企业应当逐步降低债务水平,以减少破产风险。( )(2012年)答案解析
答案:
A
答案解析:企业经营环境恶化、销售下降,表明企业经营风险大,为将总风险控制在一定的范围内,财务风险应该较小,逐步降低债务水平会引起财务风险下降,以减少到期无法还本付息而破产的风险。
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第5题
[判断题]根据优序融资理论,当存在外部融资需求时,企业倾向于债务融资而不是股权融资。( )答案解析
答案:
A
答案解析:优序融资理论认为当企业存在融资需求时,首先选择内部筹资,其次会选择债务筹资,最后选择外部股权筹资。
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