题目
[组合题]乙公司是一家上市公司，适用的企业所得税税率为25%，当年息税前利润为900万元，预计未来年度保持不变。为简化计算，假定净利润全部分配，债务资本的市场价值等于其账面价值，确定债务资本成本时不考虑筹资费用。证券市场平均收益率为12%，无风险收益率为4%，两种不同的债务水平下的税前利率和β系数如表1所示。公司价值和平均资本成本如表2所示。
表1 不同债务水平下的税前利率和β系数
表2 公司价值和平均资本成本
注：表中的“*”表示省略的数据。
要求：[要求1]确定表2中英文字母代表的数值（不需要列示计算过程）。
[要求2]依据公司价值分析法，确定上述两种债务水平的资本结构哪种更优，并说明理由。（2013年）
答案解析
[要求1]
答案解析：
A=6%×（1-25%）=4.5%
B=4%+1.25×（12%-4%）=14%
C=4.5%×（1000/5500）+14%×（4500/5500）=12.27%
D=（900-1500×8%）×（1-25%）/16%=3656.25（万元）
E=1500+3656.25=5156.25（万元）
[要求2]
答案解析：债务市场价值为1000万元时的资本结构更优。理由是债务市场价值为1000万元时，公司总价值最大，平均资本成本最低。
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本题来源：第四节 资本结构
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拓展练习
第1题
[单选题]甲公司目前存在融资需求，如果采用优序融资理论，管理层应当选择的融资顺序是（ ）。答案解析
答案：
C
答案解析：按照优序融资理论，当企业存在融资需求时，首先选择内部融资，其次会选择债务融资（先普通债券后可转换债券），最后选择股权融资。选项C正确。
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第2题
[单选题]公司在进行资本结构决策分析时，既应当考虑利息抵税效应的影响，也需要考虑财务困境成本的影响。持有这种观点的资本结构理论是（ ）。答案解析
答案：
C
答案解析：
权衡理论认为，有负债企业的价值等于无负债企业价值加上税赋节约现值，再减去财务困境成本的现值。选项C当选。
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第3题
[不定项选择题]关于资本结构优化分析的每股收益分析法，下列说法中正确的有（ ）。答案解析
答案：
B,C
答案解析：
选项A错误，选项B正确：每股收益分析法，当预期息税前利润或业务量水平大于每股收益无差别点时，应当选择债务筹资方案。
选项C正确，选项D错误：每股收益分析法，当预期息税前利润或业务量水平小于每股收益无差别点时，应当选择股权筹资方案。
选项B、C当选。
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第4题
[判断题]根据优序融资理论，当存在外部融资需求时，企业倾向于债务融资而不是股权融资。（ ）答案解析
答案：
A
答案解析：优序融资理论认为当企业存在融资需求时，首先选择内部筹资，其次会选择债务筹资，最后选择外部股权筹资。
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第5题
[不定项选择题]下列财务决策方法中，可用于资本结构优化决策的有（ ）。答案解析
答案：
A,C,D
答案解析：资本结构优化的方法主要有：每股收益分析法、平均资本成本比较法和公司价值分析法。
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