2023年注册会计师《财管》第四章：资本成本！重要知识点提前学

1.到期收益率法

2.可比公司法

如果没有上市债券，就需要找一个拥有可交易债券的可比公司作为参照物。计算可比公司长期债券的到期收益率，作为本公司的长期债务成本。

可比公司应当与目标公司处于同一行业，具有类似的商业模式。最好两者的规模、负债比率和财务状况也比较类似。

3.风险调整法

如果本公司没有上市的债券，而且找不到合适的可比公司，那么就需要使用风险调整法估计债务成本。

税前债务成本=政府债券的市场收益率＋企业的信用风险补偿率

1.资本资产定价模型

无风险利率应当选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险利率的代表。一般情况下，使用使用含通胀的无风险利率计算资本成本。除非：①存在恶性的通货膨胀；②预测周期特别长。

2.股利增长模型

其中：F表示发行费用率，g表示股利增长率。

估计增长率g的方法有以下三种：

（1）历史增长率

这种方法是根据过去的股利支付数据估计未来的股利增长率。股利增长率可以按几何平均数计算，也可以按算术平均数计算，两种方法的计算结果会有很大区别。几何增长率适合投资者在整个期间长期持有股票的情况，而算术平均数适合在某一段时间持有股票的情况。

（2）可持续增长率

假设未来不增发新股（或股票回购），并且保持当前的经营效率和财务政策不变，则可根据可持续增长率来确定股利的增长率。

股利增长率=可持续增长率=期初权益预期净利率×预计利润留存率

（3）采用证券分析师的预测

3.债券收益率风险调整模型

根据投资“风险越大，要求的报酬率越高”的原理，普通股股东对企业的投资风险大于债券投资者。因此，权益成本公式为：

1.优先股

2.永续债

1.账面价值权重

账面价值权重是根据企业资产负债表上显示的会计价值来衡量每种资本的比例。账面结构反映的是历史的结构，不一定符合未来的状态；账面价值权重会歪曲资本成本，因为账面价值与市场价值有极大的差异。

2.实际市场价值权重

实际市场价值权重是根据当前负债和权益的市场价值比例衡量每种资本的比例。

3.目标资本结构权重

目标资本结构权重是根据按市场价值计量的目标资本结构衡量每种资本要素的比例。